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燃爆！等這些海外金主反轉，美股崩盤畫麵會壯觀得超出你想象

1.美元牛市先走了

紐約是美國旅遊業的標杆，看到不少報道說紐約的一些place of interest人流擁擠到了近些年少有的程度。落葉知秋，這意味著美元貶值的很厲害。

今年四月國際遊客在美國共消費208億美元，比去年同期高出3%多。而且今年頭四個月國際遊客在美國的消費總額創下了曆史最高紀錄。

讓我們來看一下下麵的幾個數據圖：

嘉年華郵輪集團股價（藍色，右軸） 美元指數（紅色，右軸） 數據來源：tradingview

萬豪國際集團股價（藍色，右軸） 美元指數（紅色，右軸） 數據來源：tradingview

如上麵的兩個數據圖所示，今年以來美元指數貶值了9.2%，結果外國人都撿便宜來美國旅遊，美國旅遊業的兩個標杆企業嘉年華郵輪集團，萬豪國際集團股價都漲得很不錯，前者漲了29.8%，後者漲了12%，都跑贏了大盤標普500---漲了8.15%。

旅遊業有關的數據可以去美國國家旅遊局（The National Travel & Tourism Office）官網查詢。

今年以來美元幾乎是對所有主要國際貨幣都貶值了：對歐元貶了11%，對日元貶值了7%，對英鎊貶值了5%。這促進了美國的出口，表現最好的一個出口項目就是旅遊業，當然對上市公司的銷售收入也有很大幫助。美國上市科技公司銷售收入有60%來自於海外。根據Bespoke Investment Group的數據，今年上半年，標普500裏50個海外收入占比最大的公司股價上漲了13.8%，而50個海外收入占比最小的公司隻上漲了區區1.3%。

雖然美元指數還會反彈，但是如下截屏預測所指，美元牛市已經壽終正寢了。

去年年底做這個預測的時候，美元指數是102.97，國內國外幾乎最牛的投研機構，投行的首席們大牛們都異口同聲美元超強，聽得讓我耳朵起繭。今年以來美元跌幅近10%，但對美元的情緒總體而言依然是不言熊市，不少人還在幻想美元超強牛市能進入第X個大上升浪。首先是地緣局勢乃近年來罕有之緊張，中東不講，光講朝鮮似乎隨時都要和美國打起來，因其導彈已經能打到關島，並揚言世界核武器隻打美國。這種空前緊張的地緣局勢會提高對美元的避險需求，但談到避險需求我更看好日元。美國國會和參議院正在夏季休會，也幫不上門，哪怕他們重新開工了也指望不上，不管是廢除奧巴馬醫保，還是稅改，過去這半年他們可謂是一事無成。考慮到共和黨同時控製白宮，參眾兩院，過去這半年其政治成績單可謂慘不忍睹，（如下麵截屏預測所指）如何能指望他們來馳援美國。

對於美元指數來說，任何反彈都是賣出的機會。當然美元兌人民幣是另外一回事，這裏就不展開了。再看下麵兩個數據圖：

如上麵兩個數據圖所示，美國經常賬戶赤字占GDP2.5%，而歐元區貿易順差占GDP3.3%，且美國經常賬戶赤字對GDP占比似乎在2014年已經見底，而歐元區由於歐元嚴重低估出口在未來幾年料將保持強勁，這種情況下，歐元會得到貿易渠道的強勁推動，因為全世界更傾向於賣出美元買歐元，已買法國酒，德國車等等歐洲產品。在看下麵的數據圖：

當然美國的十年期國債收益率目前是2.2%左右，遠遠高於德國的十年期國債收益率--目前是0.35% 左右，這會吸引國際資金進入美國買美國國債，而且美聯儲正在加息周期裏，邏輯上講這些因素都會支持美元走強。但我早說過在金融世界裏，邏輯就是辣雞，哪怕是再開腦洞的邏輯，隻要被數據證偽就是辣雞。如上麵的數據圖所示，其實決定美元強弱趨勢的並不是國債收益率絕對值的高低，而是美國十年期國債和德國十年期國債的利差，這個利差和美元指數相關係數大於0.9，屬於極度正相關。利差擴大，美元走強，利差縮小，美元走弱。

而該利差可能已經見頂，因為歐央行正在一步步接近退出量寬，加息，縮表的貨幣政策周期。須知歐元區二季度GDP初值同比增長2.1%，為歐債危機以來最強。從製造業產出、失業率到最新公布的二季度GDP數據都顯示歐元區經濟增長勢能愈發穩健、可持續。今年以來，不少經濟學家都擔憂在“選舉年”和能源成本上漲帶來不確定性的情況下，歐元區經濟增長將放緩。但最新數據證明了歐元區的穩步複蘇，截至今年二季度，歐元區經濟已經連續擴張了17個季度。看起來，歐洲央行退出寬鬆政策的根據就差通脹了。

2.大勢已去

而且歐元區的股票看起來也比美股有吸引力，更高的股息率，更低的估值，更大的盈利增長潛力。另外宏觀層麵，歐元區的改善空間也比美國大，例如歐元區失業率雖然一直在下行，但依然高達9.1%，而美國失業率已低達幾十年以來的地點--4.3%，幾乎可以說是充分就業了，一個改善空間如同沒有怎麼啃過的排骨，一個如同肉已經啃得差不多的排骨。錢不是傻子。

還有更悲催的是，如上麵的數據圖所示，7月份的核心通脹率隻有 1.7%，這已是連續三個月遠遠低於美聯儲的目標值--2%。這使得美聯儲年內再加息的空間大大壓縮。事實上，如下麵的截圖所示，根據芝商所的數據，美聯儲年內已經沒有可能再加息了。

根據過往四十年的數據，美元指數熊市一般持續八年左右，對權重最大的貨幣（現在是歐元，之前是德國馬克）一般要跌53%左右，最大的跌幅一般在頭三年出現。歐元兌美元到2020年中很可能會到1.7左右。

3.爆點已至

我早說過美元的熊市意味著美股的牛市也要到頭了，讓我們看下麵的數據圖：

如上麵的數據圖所示，自2011年8月以來的6年時間，美元指數就和美股極度正相關，這意味著過去六年的美股牛市很大程度上是基於美元升值的匯率套利牛市，美元貶值意味著套利資金要反轉了。比如，今年以來美元指數貶值了9.2%，美股大盤標普500隻漲了區區8.15%，跑來美國炒美股純粹是白忙活，這還沒有考慮到資金的利息成本。而且美股眼下需要接盤俠的體量太大，比如瑞士央行持有的美股目前就有840億美元，遠遠大於2014年的300億美元，此之謂美股的海外金主已經嚴重超配美元資產，急需接盤俠。

除了瑞士央行這樣的海外金主，還有歐洲的養老金其資產組合目前30%--40%是美元資產（美股，美債），這些超配海外金主套利資金要反轉了，因為他們的美元資產收益扣除匯率損失加利息已經是在虧錢了。等這些超級海外金主一起甩包給接盤俠的時候，美股崩盤的畫麵一定會壯觀的超出你的想象。

也可以掃描下麵的二維碼給筆耕不綴，做量化分析苦力的筆者打賞，好讓筆者專心做學問，不為半鬥米折腰。

最後更新：2017-08-20 02:10:56

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