36
同花順
什麼是股指期貨
1、什麼是股指期貨
期貨合約是由期貨交易所統一製定的、規定在將來某一特定的時間和地點交割一定數量標的物的標準化合約。這個標的物,又叫基礎資產或者標的資產,可以是某種商品,如銅或原油,也可以是某種金融資產,如外匯、債券,還可以是某個金融指標,如三個月同業拆借利率或指數等。如果這個標的物是某個股價指數,則該期貨就是股價指數期貨,簡稱股指期貨。
2、股指期貨的產生與發展過程
股指期貨最早出現於美國市場。20世紀70年代,西方各國出現了經濟滯脹,經濟增長緩慢,物價飛漲,政治局勢動蕩,當時股票市場經曆了二戰後最嚴重的一次危機,在1973-1974年的股市下跌中道瓊斯指數跌幅達到了45%,投資者意識到在股市下跌中沒有適當的管理金融風險的手段,開始研究用於規避股票市場係統性風險的工具。1982年2月,美國商品期貨交易委員會(CFTC)批準推出股指期貨。同年2月24日,美國堪薩斯期貨交易所(KCBT)推出了全球第一隻股指期貨合約——價值線綜合指數期貨合約；4月21日,芝加哥商業交易所(CME)推出了S&P500指數期貨合約。股指期貨一經誕生就受到了市場的廣泛關注,價值線指數期貨推出的當年就成交了35萬張,S&P500指數期貨的成交量更達到了150萬張。股指期貨的成功,不僅擴大了美國期貨市場的規模,也引發了世界性的股指期貨交易熱潮。成熟市場及新興市場紛紛推出股指期貨交易。目前,全部成熟市場以及絕大多數的新興市場都有股指期貨交易,股指期貨成為股票市場最為常見、應用最為廣泛的風險管理工具。按照世界交易所聯合會的統計,2009年全球股指期貨的交易量高達18.18億手。其中,美國的小型S&P500指數期貨、歐洲的道瓊斯歐元Stoxx50指數期貨、印度的S&PCNXNifty指數期貨、俄羅斯的RTS指數期貨、韓國的Kospi200指數期貨和日本的小型日經225指數期貨等成交活躍,居全球股指期貨合約交易量前六位。
3、股指期貨的功能與作用
股指期貨最主要的功能是通過套期保值操作來規避股票市場的係統性風險。股票市場的風險可分為非係統性風險和係統性風險兩個部分。非係統性風險通常可以采取分散化投資方式減低,而係統性風險則難以通過分散投資的方法加以規避。股指期貨提供了做空機製,投資者可以通過在股票市場和股指期貨市場反向操作來達到規避風險的目的。例如擔心股票市場會下跌的投資者可通過賣出股指期貨合約對衝股票市場整體下跌的係統性風險,有利於減輕集體性拋售對股票市場造成的影響。
股指期貨的推出給機構投資者提供了風險管理工具和流動性管理工具,降低了其操作成本,有助於改善其投資績效。例如我國指數基金大部分都跟不上標的指數的表現,跟蹤誤差相對較大。除了和要求現金比例無法全額買入有關以外,也和從投資者申購到資金到位並買入對應的股票這一過程存在時滯有關。有了股指期貨,就可以在很短的時間內低成本地建立敞口,並在隨後逐步建立相應的現貨頭寸,同時賣出期貨頭寸來達到即時建倉,降低跟蹤誤差。又比如股票基金在遇到保險公司等大客戶贖回的時候,沒有股指期貨情況下,隻能在現貨市場直接賣出,造成較大的衝擊成本,進而造成基金受損。共同基金實際代表了基金持有人包括廣大中小投資者的利益,因此盡管中小投資者可能無法直接從股指期貨中獲利,但通過改善共同基金等機構投資者的績效,實際也使得中小投資者間接獲益。
從整體上看,股指期貨提供了多空雙向交易機製,可以給市場提供對衝平衡力量,改變單邊市帶來的暴漲暴跌,有利於形成股票市場的內在穩定機製,但不會改變股票市場長期運行的趨勢。此外,股指期貨還有利於形成股票市場的市場化價格形成機製,有利於培育成熟的機構投資者隊伍。
4、股指期貨與股票的區別
股指期貨和股票都是在交易所交易的產品。在我國大陸市場,股指期貨在中國金融期貨交易所交易,股票在上海證券交易所和深圳證券交易所上市交易。兩者是不同的金融工具,存在很大的區別。
首先,期限不同。正常情況下,股票是沒有期限的,隻要上市公司不退市,買入股票後就可以一直持有。但股指期貨合約不同,股指期貨合約有到期日,合約到期後將會交割下市,同時上市交易新的合約,所以不能無限期持某一月份的合約。因此,交易股指期貨要注意合約到期日,臨近到期時,投資者必須決定是提前平倉了結,還是等待合約到期時進行現金交割。
其次,交易方式不同。股指期貨采用保證金交易,即在進行股指期貨交易時,投資者不需支付合約價值的全額資金,隻需支付一定比例的資金作為履約保證；而目前我國股票交易需要支付股票價值的全部金額。由於股指期貨保證金交易提供了交易杠杆,其損失和收益的金額將可能會很大,這點和股票交易也不同。
再次,交易方向不同。股指期貨交易既可以做多,也可以賣空；既可以先買後賣,也可以先賣後買,因此股指期貨交易是雙向交易。而目前我國股票交易還沒有賣空機製,股票隻能先買後賣,此時股票交易是單向交易。未來部分股票允許融券交易後情況會有所改變。
最後,結算方式不同。股指期貨交易采用當日無負債結算,當日交易結束後要對持倉頭寸進行結算。如果賬戶保證金餘額不足,必須在規定的時間內補足,否則可能會被強行平倉。而股票交易采取全額交易,並不需要投資者追加資金,在股票賣出以前,不管是否盈利都不進行結算。
根據進入股指期貨市場的目的不同,股指期貨市場投資者可以分為三大類：套期保值者、套利者和投機者。
1、套期保值者
套期保值者是指通過在股指期貨市場上買賣與現貨頭寸價值相當但交易方向相反的期貨合約,來規避現貨價格波動風險的機構或個人。
股指期貨流動性好、交易成本低,可以用來降低或消除係統性風險。在有股指期貨的市場中,當投資者意識到市場存在較大的係統性風險時,可以利用股指期貨為自己的投資組合進行套期保值。一般情況下,股指期貨的價格與股票現貨的價格受相同因素的影響,變動方向是基本一致的。因此,投資者隻要在股指期貨市場建立與股票現貨市場相反的頭寸,在市場價格發生變化時,一個市場的虧損可以通過另一個市場的獲利來對衝。通過計算適當的套期保值比率可以達到虧損與獲利的大致平衡,從而實現保值的目的。股指期貨的套期保值可分為賣出套期保值和買入套期保值。賣出套期保值是股票持有者(如長期投資者等)為避免股價下跌導致資產受損而在股指期貨市場賣出合約所進行的保值；買入套期保值是指準備持有股票的個人或機構為了避免股價上升帶來買入成本上升而在期貨市場買入合約所進行的保值。
2、套利者
套利者是指利用股指期貨市場和股票現貨市場(期現套利)、不同的股指期貨市場(跨市套利)、不同股指期貨合約(跨產品套利)或者同種產品不同交割月份(跨期套利)之間出現的價格不合理關係,通過同時買進賣出以賺取價差收益的機構或個人。
套利對於股指期貨市場非常重要。一方麵,通過期現套利,股指期貨的價格和股票指數會保持合理的關係。另一方麵,套利行為有助於股指期貨市場流動性的提高。套利行為的存在不僅增加了股指期貨市場的交易量,也增加了股票市場的交易量。市場流動性的提高,有利於投資者的正常交易和套期保值操作的順利實施。
3、投機者
投機者是指那些專門在股指期貨市場上買賣股指期貨合約,即看漲時買進、看跌時賣出以獲利的機構或個人。
股指期貨投機交易,是指根據對股指期貨價格未來走勢的判斷來決定持有多頭或者空頭的頭寸。由於股指期貨的杠杆作用滿足了投機者的需要,使得投機者願意承擔套期保值轉移的風險,以獲取價差收益。因此,在股指期貨市場上,存在部分專門從事股指期貨交易的投機者。他們風險承受能力強,買入或者賣出股指期貨合約的目的,不是用來規避由於所持有的 股票投資組合的價格變化帶來的經濟損失,而是用來獲取股指期貨價格上漲或者下跌時產生的差價利潤。由於高杠杆比率的作用,這種投資方式的風險較高,但是收益也相應的比較可觀。適度的投機交易有助於提供市場的流動性,更好地促進股指期貨功能的發揮。
最後更新：2017-01-14 13:51:28