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同花順
策略三：趨勢投資交易
一、一般趨勢投資
趨勢投資主要是利用了融資融券交易實行保證金交易且可以通過證券充 抵保證金，能夠發揮資金的杠杆作用，同時在股價下跌時也可以利用融券做空獲利這兩個特點，使得投資者在正確判斷趨勢的前提下，能夠得到更高的投資收益。
根據融資融券投資者看多和看空的不同，趨勢投機策略可以分成正向杠 杆型投資與反向杠杆型投資兩類。
正向杠杆：由於大多數股票都可以用來充抵保證金，投資者可以以自有 資金買入股票或股票組合，並以此組合作為保證金，融資買入更多的股票或股票組合。
例7：投資者庚認為現價為6.67元的某融資標的股票J被低估，其手頭擁有的現金為50萬元，由於保證金折算比例為70%，可以達到2.4倍的杠杆，即擁有120萬的該股票頭寸，當股價上漲至7.42元時以該價格賣出全部頭寸，則獲利 為13.5萬元， 總資產收益率為27%，大大高於一般性做多的收益（11.2%）。
反向杠杆：投資者通過融券賣出價值高估股票獲利的操作，如果投資者 認為近期股價將要下跌，可以采取融券賣空的策略。由於融券賣空有報升規則的限製，即賣空報價不能低於即時成交價，投資者無法立刻打壓該股票的價格，未來股 價的走勢可能呈先升後降的態勢。但隻要股價下跌大趨勢判斷準確，即可獲得可觀的收益。
例8：投資者辛通過融券交易借入1萬股股票K賣空，該股票當前成交價格為16.27元，由於報升規則的要求，其隻能 以16.27元及 以上的價格賣出該股票，故其報價16.35元，股票升至此價位後賣出該1萬股。之後股價回落並下跌至14.67元。這時投資者再買回1萬股進行還券，在扣除手續費前盈利為16.8萬元。
風險提示
杠杆的作用在放大收益的同時也放大了風險。由於目前融資融券標的證 券的範圍較小，投資者可能經常會出現對個股趨勢已有判斷卻由於該股票非標的證券範圍而無法融到資金或證券的情況。
二、130/30策略
所謂130/30策略，是指在投資組合中持有總資產130%的多頭頭寸及30%的空頭頭寸。類似的策略還有120/20、140/40等（但因為有法律的限製國外一般空頭部分不會超過50%，像美國T條例就規定總的頭寸不得超過200%），其中以130/30最為常見。
130/30策 略的產生：傳統的積極組合投資依賴投資者的選股能力決定投資收益，但因為隻做單邊投資，在空頭或市場劇烈波動時投資者沒有資本保存能力，隻能通過降低倉 位，實現“少跌為贏”來追求相對收益。另外，投資者做基本麵研究是希望能夠選出有上佳表現的股票，但若經過研究發現股票較之原先預期為差，除了在投資組合 中將該股票的權重調整為零以外別無他法。如果可以賣空該類股票，將賣空股票的錢去買較佳的股票，則可以直接增加投資組合整體的業績。融券賣空的股票並不一 定需要其股價下跌才能對投資組合有所幫助，隻要其表現相對較差即可增進投資組合的表現，這就是130/30類策略產生的原因。
130/30策 略可以說是利用100%的資本完成160%的組合投資（130%的多頭組合+30%的空頭組合）。這一策略利用了投資杠杆，但是因為多空頭寸相抵，故組合總的市場風險暴露還是維持不 變。而在保持與市場風險基本一致的風險暴露的同時，又能更加有效地利用研究資源，既可以像傳統股票投資那樣從股價上漲中獲利，又能從股價下跌中獲取收益。 在風險暴露不增加的條件下，該策略主要增加了獲取資組合alpha的能力，在某種程度上可看作是積極投資組合的一種延伸，由於構建投資組合要求資金量較大，因此主要適 合機構投資者，多見於基金。
有學術研究結果表明，盡管解除賣空限製可以明顯提高選股能力優秀的 基金經理組合績效，但在大多數情況下，30%比例的空頭頭寸就可以獲得允許賣空所能帶來的收益中的90%，所以實際應用中最多采用的是130/30的比例。
利用130/30進行的一種投資策略是：1、對股票池中的股票依照風險調整後的收益（alpha）進行排序，選出待賣空的股票組合和應當買入的股票組合；2、以自有資金100%購入應當買入的股票組合；3、以購入的股票充抵融資融券保證金，融資 繼續買入此股票組合，使得其總頭寸達到130%，同時融券賣出待賣空股票組合，額度達到初始頭寸的30%。
為了說明130/30策略相對於普通投資組合的優勢，下麵我們給一個更具體的例子。
例9：假設投資者壬於2008年1月底和2009年2月底對滬深300成分股進行排序，依據Jensen’s Alpha選擇10隻“最好”的股票和3隻“最差”的股票，得到結果如下：
在每一期，分別構造兩個初始頭寸為100萬的組合：組合1包括等權重的上述前10隻股票，每隻股票初始頭寸價值10萬元；組合2包括等權重的前十隻股票，每隻股票初始價值13萬元，並包括後3隻股票每隻10萬元的空頭頭寸。
08年組合 建立後麵臨一個熊市，半年內采用一般滿倉策略的組合1損失了30.47%，而采用130/30策略的組合2損失為26.62%，較組合1損失減少3.85%，以08年7月底的終值衡量，組合2較組合1高5.53%。
09年組合 建立後市場趨勢整體是上升的（在8月有回調），組合1的策略獲得37.19%的收益，而組合2資本回報率則高達66.43%，較組合1高29.24%。由此看見，采用130/30策略正確選擇股票的情況下可較一般的持有策略提高投資者的投資回報。這一差距主要來自投資者選擇的 績優股票超越業績較差股獲得的收益，這便是130/30追求的超額收益。
需要注意，這裏的實例中采用Alpha進行選股，實際操作中也可按其它方 式選股。
風險提示
130/30策 略依賴投資者的主動選股能力，即放大組合的alpha。倘若選股能力不佳（alpha為負），該策略帶來的是損失的放大。初期可融資融券標的範圍較小也將影響選股業績（上述兩個組合的 情況是假設所有滬深300成份股皆為融資融券標的情況，目前實際還無法做到）。
最後更新：2017-01-14 13:51:22