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同花順
策略二：套期保值
一、個股套期保值
若投資者持有某隻股票，通過融券對衝其個股風險的操作是最普通的套 期保值策略，相對比較簡單。投資者預期股價要下跌，某些情況下無法通過直接出售來避免風險（如存在限售情況，或者投資者要保持在上市公司的投票權），這時 通過融券賣空來進行套期保值就是一個較好的選擇。
1、標的證 券套期保值
首先判斷需要套保的股票是否屬於融券標的證券，倘若是，則要對衝該 股票下跌的風險，隻需融券賣出同樣的股票即可。
例4：投資者丁在2008年1月底時持有8000股股票D（假設其為融券標的股票），當時價格為16.11元（前複權價），為防止股價下跌 帶來的損失，需要對其中的部分頭寸做套期保值，則選擇融券賣出6000股，到6個月之後買券還券，此時價格為8.46元。
不考慮融券手續費以及成本等因素，到08年7月底，投資者的總頭寸為11.358萬元，較期初下降11.87%，而倘若不進行套保，則總頭寸 僅餘6.768萬 元，損失將高達47.49%。我們可以看到套保期內投資者建立的融券頭寸帶來的收益在可以抵消大部分股票多頭因為股價下跌造成的損失，可以成功實現部分頭寸的套期保值。
風險提示
套期保值在防範了股價下跌風險的同時，也損失了投資者通過股價上漲 獲利的可能，因此部分套保（套保比例低於100%）更為常見，其在對衝部分風險的同時，保持了一定的獲利可能。
2、非標的 證券套期保值
如果需進行套期保值的股票不屬於融券標的股票，投資者可以融券賣出 與該股票相關係數較高的標的股票來實現套保。
例5：投資者戊需要對其持有的股票E進行套期保值，而此時股票E不屬於融券標的證券，但是跟該股票相關性 較高的股票F屬於 融券標的證券，則考慮通過融券賣空股票F進行套保。
如果該投資者在2009年7月6日需要對其持有的2萬股股票E頭寸套期保值6個月，當日股票E股價4.72元/股， 則投資者持有的股票市值9.44萬元。經計算股票E和股票F前6個月股價的相關係數高達96.7%，因此可以通過融券賣出股票F進行套期保值。同時計算股票E和股票F的beta值分別為0.7595和0.7857，則融券賣出股票F的市值應為9.44X0.7595/0.7857=9.13萬元，當日股票F價格為5.55元，故需要融券賣出16400股。
通過保值，該投資者有套期保值的持倉的價值保持平穩，比單一持有的 股票E市值更加平 滑，有套期保值的持倉的日標準差為2876.08元，遠低於沒有套期保值的4460.30元。套保期內，有套期保值的持倉價值損失了5.46%，低於沒有套期保持9.11%的虧損。
通過相關股票進行套保的效果依賴於 兩隻股票的相關性，倘若相關性較低，兩隻股票價格走勢發生背離會導致套期保值失效，故在實際操作中應選擇相關係數高的股票。
二、股票組合套 期保值
由於融資融券試點初期標的證券範圍較小，當需要進行套期保值的資產 並非個股而是某個股票組合時，有可能出現組合中部分甚至全部股票均不在融券標的證券範圍的問題。對於這種情形，應當計算組合的beta值，再找出一個beta值較為穩定的融券標的證券或者證券 組合，根據beta值 比例，通過賣空選擇出的股票或股票組合實現套期保值。
例6：投資者己持有組合為4萬股股票G和7萬股股票H，在2009年8月底該組合的市值為78.69萬元，需要進行為期6個月的套保。計算得到組合的Beta值為1.0420，組合中股票均不在證券公司的融 券標的證券範圍內。通過篩選，發現浦發銀行（600000）屬於融券標的證券，當日價格為17.84元，計算出的beta為1.0809，且穩定，股價與組合的相關性也較高，故選擇賣空78.96X1.0420/1.0809/17.84≈4萬股浦發銀行進行 套期保值，在6個 月的套期保值期限內持倉的波動性明顯下降，總市值略有增加，較好的達到套期保值效果。
風險提示
套期保值的有效實現，股票組合與套保空頭組合之間的相關性以及各自 的beta穩定性 至關重要。對於股票品種不太多的股票組合，也可以分別尋找其各自的高相關性融券標的股票，分別針對各隻股票進行套期保值。
最後更新：2017-01-14 13:51:23