101
京东网上商城
ATJ财报季：腾讯与阿里不相上下，京东危险了
投资潮官方微信：investide
投资潮官方微博：投资潮网站微博
来源：投资潮
腾讯、阿里这是要并肩齐飞的节奏啊！
继腾讯控股之后，阿里巴巴也于北京时间 8 月 17 日晚间发布了 2018 财年第一季度(2017 年 4 月-6 月)的财报。不出意料地，阿里和腾讯这个财季又双双携手“超过市场预期”，当季收入增幅均超过50%。
“现金牛”——核心电商
季报显示，2017年Q2阿里502亿收入中，核心电商业务（中国零售、中国批发、国际零售、国际批发）营收430.3亿，占比85.7%，是当之无愧的“现金牛”。而云计算、数字娱乐及创新业务等业务营收合计71.6亿，占比14.3%。这三大新兴业务则是被寄予望的明日之星。
尽管此前阿里巴巴宣布不再公布GMV（商品销售总额），但在这个季度，阿里公布称天猫的实物GMV同比增速达到了49%，其中时尚服饰、消费电子、快速消费品（FMCG）核心品类表现强劲。该增速超过了前一天公布财报的京东。
新业务开拓方面，阿里的新零售布局正在提速。今年5月，阿里巴巴以126亿港元（16亿美元）作价，完成对银泰商业的私有化及控股股权收购。除此之外，还正式推出自2015年起孵化的盒马鲜生。天猫与苏宁、银泰、三江、百联等战略合作伙伴的合作也在快速推进，并相继推出无人零售店、无人口红售卖机、汽车自动贩卖机等无人零售业态。
最新进展是，阿里无人店项目团队已确认被纳入“天猫新零售战略大图”，并计划在年底前在杭州开设第一家无人零售实体店。
受此影响，阿里股价周四大涨近5%。今年以来，阿里巴巴股价已大涨超过70%。就在本月，阿里巴巴成为亚洲首家市值超越4000亿美元的上市公司。核心电商强劲是事实，这是投资人看好的原因。
不过，电商业绩飙红，给了阿里在其他业务继续烧钱的底气。一直在亏损的云服务，本季度却没能扭亏为盈。
云服务是阿里近年来重点布局的领域，这一季度的表现仍然可圈可点：付费用户数首次超过 100 万，收入 24.31 亿人民币，但却仅实现了 96% 的增长，增幅为数个季度以来的新低。
事实上，云服务的增长在最近一年里已经出现了放缓的趋势，不过增幅低于三位数尚属首次。出现这一现象部分原因在于阿里云的主要客户群体为中小企业，客单价本身并不高。
另一方面，阿里云目前仍处于靠降价抢占用户的阶级，从 2015 年至今，阿里云曾数十次宣布降价。在今年 6 月的云栖大会上，阿里云又宣布云数据库 Redis 版（集群版）和云服务器 ECS 最新一代实例继续降价，最高降幅分别为 35%和 31%。
京东高速增长的故事讲不下去了
相比之下，京东则没那么好运了。不仅财报当天暴跌5%。而在阿里财报公布后，京东的市值更是跌破600亿美元。
基于通用会计准则（GAAP），京东净亏损为2.870亿元（约合4230万美元），这是京东在一季度实现净利后重新转为亏损。同时，京东二季度利润率为13.6%，比预期低约240个基点。
一直以来，京东都以高速增长来打动投资人，只要保持比天猫高的增长速度，京东超越天猫就有可能，资本市场也愿意相信这样的故事，但这个故事很可能已经讲不下去了。
根据此前市场数据，上一财年天猫的GMV为15650亿元，而京东的GMV为6582亿元。体量相较天猫小很多的京东，在同比增速上本应该远远领先天猫。但过去几个季度，京东（46%）的同比增速却呈下降态势，直至本季度被体量远大于自己的天猫（49%）甩在身后。
在618大促期间，京东还投入了大量真金白银进行市场营销，但第二季度京东交易额的增速却不及投入的增速，这在京东历次的财报中尚属罕见，而这也意味着面临电商市场的剧烈竞争，京东为了增长，所付出的代价也在急速增长。
这从京东财报披露的营收成本结构就不难看出端倪。
以2017Q1为例，京东收入和GMV同比增长分别是40%和42%，营销费用控制在39%。刚公布的第二季度财报里，京东收入和GMV同比增长为44%和46%，而营销费用则高达41亿元同比增长63%，即便是整体运营费用也攀升到了44%。值得注意的是，这是京东首次营销费用大幅超过GMV以及收入的同比增幅。
成本激增还极大地影响了京东的毛利率（此处毛利按照收入－主营业务成本－履约成本计算得出），2017年第二季度，京东毛利率（不含JD Finance）为6.7%，首次下降，出现明显拐点。
然而值得一提的是，在用户质量方面，京东却反超阿里。评价用户质量最重要的标准就是看ARPU值，即平均每户收入(ARPU-Average Revenue Per User)。
本季度阿里巴巴收入高达人民币501.84亿元，除以4.66亿活跃用户，平均每位用户仅为阿里贡献了108元人民币。本季度京东收入为932亿元，除以2.583亿活跃用户，平均每位用户为京东贡献了361元人民币，足足是阿里巴巴的3倍之多。显然，京东的用户明显更具价值。
与腾讯不相上下
再来看腾讯。在该季度总收入上，腾讯与阿里一样，越过了500亿元人民币大关，而其营收和同比增长幅度为 566.06亿元和 59% ，两个指标均略高于阿里。
数据显示，第二季度腾讯的总收入为人民币566.06亿元，比去年同期增长59%，按非通用会计准则，期内盈利为人民币164.87亿元，比去年同期增长43%。
腾讯认为，二季度收入实现59%的同比增长，主要受智能手机游戏、个人电脑游戏、支付相关服务、网络广告以及数字内容订购及销售所推动。二季度腾讯网络游戏收入增长39%至238.61亿元，主要来自包括《王者荣耀》在内的多款智能手机游戏的收入增长。网游收入，已经占到腾讯总收入的4成多。
再看腾讯的2017年半年财报，数据是清一色的“同比增长”：二季度实现营业收入566.06亿元(83.56亿美元)，较一季度增长14%，比去年同期大幅增长59%；上半年营收为1061.58亿元(156.7亿美元)，比去年同期增长57%；上半年期内利润为328.02亿元(48.42亿美元)，相当于一天盈利1.8亿，要知道他们2016年全年的利润也不过414.47亿元。
除了业绩亮眼，腾讯的员工薪酬同样令人羡慕：
根据腾讯公布的上半年雇员及薪酬情况：旗下共有40678名雇员，比2016年年中31557名增长了28.9%，上半年所发薪酬达到160.17亿元，人均薪酬接近40万！如果下半年持平，那腾讯员工2017年的人均薪酬至少80万！
今年以来，在港股上市的腾讯与美股的阿里隔海相望，彼此市值交替领先，经常出现一方前一天刚刚成为“亚洲市值最高公司”，第二天就被另一方超过。受公司影响，马化腾和马云的身价也水涨船高，你来我往地问鼎“中国首富”称号。
关于阿里和腾讯的生态布局，我想已不用再过多叙述。如今阿里巴巴和腾讯都在主营业务之外，试图拓展更多的领域，他们早已不再是单一的电商或游戏公司。而殊途同归的是，他们都正走在成为互联网基础建设提供者的道路上：云服务、人工智能、大数据、移动支付，赋能行业，也连接一切。在可预见的未来，马太效应势必将会更加凸显。
最后更新：2017-08-20 10:22:27