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周期強複蘇！九月要開兩個重要會議，A股能否迎來上漲行情？

一

周期強複蘇！29圖縱覽2017年A股半年報全貌

來源：Wind資訊(windzxsh)

截至8月31日，滬深兩市3344家上市公司已全部披露完上半年財務數據。上半年A股整體實現總營收18.13萬億元，較去年同期增長19.85%；實現淨利潤1.67萬億元，同比增長16.37%。

市場總覽

01

營收和盈利

上半年A股營收、盈利雙雙呈現兩位數的大幅增長，合計實現總營收18.13萬億元，同比增19.85%；合計實現淨利潤1.67萬億元，同比增16.37%。在剔除銀行及兩桶油後，A股實現淨利潤8576.49億元，同比大增26.37%。

備注：1、本文所用淨利潤均指歸屬於上市公司母公司的淨利潤。

2、A股整體營收增速算法：(∑成分股.本期營業總收入-∑成分股.上年同期調整後營業總收入)*100/ABS(∑成分股.上年同期調整後營業總收入)。剔除本期或上年同期營業總收入為空的成分股。

3、板塊、行業營收和淨利潤增速算法同上。

進一步細看，上半年上證A股整體實現營收13.58萬億元，同比增17.81%；深證主板營收2.33萬億元，同比增24.78%；中小企業板和創業板營收增幅分別達26.68%和33.26%。

主板淨利潤強勁增長，僅創業板增速出現下滑。上半年，上證A股同比增14.37%，深圳主板同比增近三成，而去年同期則為負增長。創業板上半年合計淨利潤455.56億元，增速僅為6.19%，較去年同期48%的盈利增速大幅回落。

上半年A股實現盈利的上市公司共計3025家，占全部A股比例為90.46%；其中2819家續盈，195家扭虧；另外319家虧損的上市公司中，113家首虧，206家續虧。

02

淨資產收益率

上半年A股整體淨資產收益率為5.7%，去年同期為5.52%，盈利能力止跌回升。

其中主板公司盈利能力回升明顯，上證A股ROE由去年同期的5.84%上升至6.02%，上升了0.18個百分點，深圳主板整體ROE更是上升了0.6個百分點，中小板也有0.1個百分點的增長，僅創業板盈利能力下降，板塊整體ROE從去年同期的5.05%下滑至4.14%，大幅下降了0.91個百分點。

03

資產負債率

上半年A股上市公司整體資產負債率為84.58%，較去年同期下降0.42個百分點，剔除金融業後，A股整體資產負債率僅為60.27%，較為平穩。

行業排行榜

01

各行業營業收入

2017年上半年在全部28個行業大類中，營收規模超過萬億的行業有6個，銀行（約1.96萬億）、建築裝飾（約1.93萬億）、化工（約1.92萬億）位列前三。

從營收同比增速看，交通運輸（55.47%）、鋼鐵（47.65%）、電子（47.57%）、采掘（41.28%）4個行業增長最快。

02

各行業淨利潤

2017年上半年，25家銀行合計實現淨利潤7746億元，遠超其他行業，非銀金融、化工緊隨其後，全年實現淨利潤分別為1181億元、727億元。

從淨利潤同比增速看，上半年周期品種強勁複蘇，采掘業以超過45倍的增幅居首；鋼鐵、建材、有色行業緊隨其後，增幅均超過100%。

03

銷售毛利率

上半年，食品飲料業以45.54%的銷售毛利率位居第一，休閑服務和醫藥生物行業緊隨其後，銷售毛利率分別為41.44%、32.06%。（已剔除銀行）

04

淨資產收益率

上半年，家電行業賺錢效率位居第一，板塊整體淨資產收益率高達10.27%。

05

資產負債率

上半年，房地產、建築裝飾行業資產負債率位居前二，分別為78.6%、77.2%。食品飲料行業資產負債率最低，僅有34.3%。（已剔除金融業）

上市公司排行榜

01

營業收入Top20

上半年，中石化實現營業收入11658億元，排名第一，中國石油為9759億元，排名第二。前二十名基本被石化、金融、建築裝飾所占據。

02

營收增速Top20

上半年，15家公司營收增速超過10倍，商贏環球以近200倍的增速排名A股首位。

03

盈利Top20

上半年，工商銀行淨利潤為1529.95億元，排名A股首位。

04

虧損Top20

上半年，56家公司虧損過億，其中石化油服虧損22.85億元，位居首位。

05

淨利潤增幅Top20

上半年，淨利潤增幅前二十名中，盤江股份以約577倍的增幅排名第一。堅瑞沃能、西水股份、江西長運和同力水泥緊隨其後，增幅均超百倍。

06

淨利潤降幅Top20

上半年，淨利潤降幅第一的為中房地產，下降16337%，降幅第二名創興資源下降12578%。

07

每股收益Top20

上半年，貴州茅台每股收益8.96元排名第一，億聯網絡和吉比特分別以4.67元、4.17元排名第二和第三。

08

每股收益增速Top20

上半年，西水股份、江西長運、堅瑞沃能每股收益增幅位居前三甲，增幅分別為364倍、199倍和178倍。

09

業績突增公司概念分布

上半年，兩市有620家公司淨利潤增幅超過100%，從這些公司所屬概念分布來看，重組、國家隊和央企主題出鏡頻率最高。

10

銷售毛利率Top20

上半年，28家公司銷售毛利率超過90%，民生控股、我武生物、九鼎投資位列前三，醫藥行業占據9家。

11

淨資產收益率Top20

上半年，宜賓紙業、*ST紫學、商業城三家公司淨資產收益率均超過100%，位列前三。

12

資產負債率Top20

上半年，ST成城、*ST嘉陵、*ST滬科資產負債率位居前三，均超過100%，資產負債率靠前公司以ST公司居多。

13

現金流Top20

現金流的充沛程度方麵，貴陽銀行、貴州茅台和中國人壽的每股經營現金淨流均超過5元，位居前三位。

一

九月要開兩個重要會議：A股能否迎來上漲行情？

作者：拾葉

來源：米筐投資(mikuangtouzi)

上證指數終於在無數人的爭論中強勢突破了3300點的心理和技術雙壓力位，在樓市交易被冰封，ICO代幣熱火朝天的環境下，A股能否在接下來的金九銀十的季節繼續上攻，成為短期回報高的投資領域呢？我們通過基本麵和強勢行業的驅動力邏輯來一一分析。

1、中國經濟基本麵

8月31日，國家統計局公布了中國8月份的製造業PMI為51.7，這個數據頗高於市場的預期，並且PMI已經連續十三個月保持在枯榮線之上，顯示了製造業近期的持續繁榮；而非製造業PMI稍不及預期，創了自2016年6月以來的最低值。

采購經理人指數PMI

總的來說，今年上半年中國的製造業整體情況還是非常好的，持續一年半的供給側改革和產能庫存出清使得國有企業的利潤得到了大幅改善，特別處於有色、煤炭、鋼鐵和化工等周期性行業的國有企業資產負債表得以不斷修複。

而這些上遊企業的利潤回暖也帶動了整個中遊製造業的階段性複蘇。這也在對應的上市公司股價上麵得到了相當明顯的體現。

而通過人民銀行發布的5000戶工業企業景氣擴散指數統計能夠看到，企業家信心和經營景氣度也在一年多來不斷攀升。

5000戶工業企業景氣擴散指數

而還有一個特別有意思的數據，就是中國的挖掘機銷售數量出現了近幾年來的新高，今年三月全國挖掘機的銷售同比增速高達300%，到了7月份，依然保持接近200%的銷售同比增速。

於是大家看到挖掘機銷售數量起來了，就在想是不是中國的經濟出現好轉了，畢竟挖掘機與各地基建開工率、房地產投資景氣度等眾多大型建設項目指標都有正相關關係。而為此的討論也引發了最近幾個月金融圈炒的非常火熱的新舊周期之爭。

但是我們仔細分析各種數據後發現，現在很多製造業相關的各種數據之所以高企，主要是2016年的數據太低，導致今年同比增速相對較高。

但無妨，即便如此，我們依然可以判斷今年上半年中國的經濟基本麵是好轉並且持續在攀升的。

這就為股市上升的基本麵先夯實了一個堅韌的基礎。

2、中國A股和大宗商品的驅動力邏輯分析

A股在上證50和周期股的衝鋒下已經三個月不斷走高，突破3300點心理和技術的雙重壓力位。而與此同時國內的有色和黑色大宗商品也連續三個月不斷走高，特別是以銅、鋼材和煤炭為龍頭的商品也不斷在創近幾年的價格新高。與此同時，創業板在經曆了長期的大幅下挫後也迎來了強勢的反彈。

上證指數

上證50指數

創業板指數

銅價格

螺紋鋼價格

焦炭價格

大宗商品的價格不斷攀升也帶動了煤炭、鋼鐵、化工、有色等周期行業股票價格的不斷攀升，隻要供給側改革還在持續，商品的價格還能維持強勢，那麼周期股的上漲就不會停滯。特別是在環保的預期越來越嚴厲的預期之下，作為上市公司的周期股基本都是行業內的龍頭企業，這些企業相當於坐享了這些政策的紅利。

接下來，我們要麵臨的是即將到來的九月份。

九月份是一個比較重要的月份，因為有兩個重要的會議要召開，所以政策層麵對市場的影響是非常大的。九月即將迎來我們的十九大會議，市場對會議是否會有新的政策出來抱有一定的猜測。同時九月也是全球央行老大——美聯儲議息會議的月份。而這次美聯儲議息會議極有可能開始展開討論美聯儲的縮表計劃，不管縮表力度是否大小，都會對市場產生較大的影響。

所以，在九月份國內外都有比較大的政策層麵的會議，目前判斷股市應當還是以穩定為主。

在市場還會以目前的態勢保持下去前提下，我們看到以上證50中銀行股為代表的大盤金融藍籌上漲已經比較充分的，整個銀行板塊的中位數的市盈率也到了接近7倍這個樣子，如果繼續上升，壓力還是很大的。

銀行板塊指數

而券商信托的強勢崛起也預兆著金融板塊的輪動很可能會從銀行的手中傳到券商這一頭，從各個上市券商陸續發布的半年報能夠看出，國家隊證金公司在二季度大買券商公司，從統計數據看，證金公司二季度共大舉買入19個券商，持股比例逼近5%舉牌的有海通證券、東吳證券、華泰證券、西南證券、東方證券、興業證券、中信證券、光大證券共計8家，總計耗資近300億。

一句話，國家隊認為券商股被低估了。

但我們需要觀察，如果券商行情能夠持續溫和放量上攻，那麼對市場提振信心的作用是巨大的。從曆史的經驗來看，作為先知先覺的券商往往是階段性強勢上漲行情的先頭兵，券商的力量能號召市場的資本衝鋒陷陣，所以我們要重點九月份券商板塊的持續性。

券商信托板塊指數

3、個股與相關概念的邏輯分析

最近股市還有一件大事也得好好說說。

那就是大家期盼已久萬眾矚目的養老金終於進場了！養老金的進場代表政府對目前股市一些股票估值相對合理的一種認可。

因為養老金有政治任務，隻能盈利，不允許出現大幅虧損。

首先被批露的是正海磁材和九陽股份的半年報十大流動股東列表中出現了基本養老保險基金八零二組合。如下圖：

正海磁材

九陽股份

正當大家亢奮不已，拿錢衝進去強勢封漲停板，以為“王的女人”行情又要重新演繹的時候，結果發現被養老金坑了一把——養老金有可能趁著漲停把股票給賣了。

九陽股份

根據九陽股份龍虎榜的成交回報看，9月21日，賣出方有三個機構席位，而流通股中有機構席位的隻有國家隊匯金公司和養老金兩家。所以，隨著半年報的不斷披露，養老金概念股還要慎重對待。

第二個股相關概念邏輯就是國企混改重頭兵——中國聯通。

慫通曆來是個不爭氣的票子，作為國企混改重頭兵，連BAT都入場的超級概念也就封了兩個漲停板就泄了。

其實管理層是想把資金往混改上聚焦，但是目前看中國聯通的事情也隻是兩個漲停板。其實慫通這個混改也有兩個原因導致股價不濟，一個是消息保密性太差，一年半前就鬧得沸沸揚揚，滿城皆知，預期被充分的消化。第二個就是聯通的盈利能力實在太差，與移動比簡直天上地下。這種老笨大的國企混改，以後還是少碰為好。

中國聯通日K線

而對於混改與國企改革相關邏輯，筆者在早前的回答較能說明筆者的看法。

後記：

做一下總結，隨著中國上半年上遊資源類行業和中遊製造業的複蘇，經濟出現了一定並且持續性的好轉。而國際資金也扭轉之前對中國經濟下滑的預期。隨著債券通的開通，大量國際資本湧入國內，人民幣出現持續強勢的升值。

而中國供給側改革所帶的一係列成果表現明顯，不僅幫助修複這些受益行業的國企央企資產負債表，還間接提高了商業銀行的質量，對中國2017年出現經濟大滑坡的預期大大削弱。一係列的連鎖因素導致股市出現持續強韌的上漲行情。

而九月作為一個重要的月份，除了開頭講的即將迎來的十九大和美聯儲的議息會議對市場影響較大，即將召開的廈門金磚會議和九月雄安的規劃方案也會對相關股票有推波助瀾的作用。總的來看，九月是一個值得我們期待行情的月份！

投資有風險，入市需謹慎，祝君好運！

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最後更新：2017-09-02 22:53:24

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