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荀玉根：港股簡單實用策略——高股息策略

來源：海通研究

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核心結論：高股息策略最早由傑裏米.J.西格爾在《投資者的未來》一書中闡述。高股息組合年化超額收益率A股達5.53%(2005-2016)，美股達2.43%(1957-2003)，高股息策略在中美股市均有效。

港股高股息組合年化超額收益率為18.2%(2005-2016)，優異於美股和A股的表現源自港股更高的股息率和相應的股利再投資收益。

我們選取2017年恒生綜合指數成分股股息率前10的股票組成高股息組合，包括亨得利、電能實業、中國神華（601088）、SOHO中國、大新金融、德永佳、合成公路基建、中州證券、合景泰富、首鋼資源。

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高股息策略具有長期投資價值

高股息率股票的長期投資價值最早由傑裏米J.西格爾在《投資者的未來》一書中闡述。他提出的Dow 10策略要求投資者每年末購買道瓊斯工業指數成分股股息率前10的股票，並在下一年末按相同辦法，在派息日當天買入次年末重新分組後股息率前10的股票。

1957-2003年間Dow 10策略年化收益率14.43%，高於道瓊斯工業指數年化收益率12%。考慮股利再投資，選取每年末滬深300指數成分股中股息率前10的股票，在下年末據此重新構建組合，2005-2016年高股息率組合年化收益率27.17%，高於滬深300年化收益率19.68%

港股高股息策略表現優異

港股高股息策略長期有效，相比美股和A股市場表現更為優異。2005-2016年由恒生綜合指數成分股股息率前10的股票構成的高股息率組合年化收益率達到25.6%(超額收益率為18.2%)，遠高於低股息率組合的10.1%和恒生綜合指數7.4%。港股高股息率組合2015-2017年三年間均跑贏大盤。高股息策略在熊市中通過股利再投資收益緩和股價下跌帶來的投資損失，起到熊市保護傘的作用，在牛市中可以通過股利再投資積累更多的股份，助推股票組合的收益率。

高股息策略收益源自股利再投資

高股息策略投資收益的重要組成部分為股利再投資收益，如果在2001年初投資1000元於恒生綜合指數，到2016年底，初始投資的1000元增加到2453元，年化收益率為5.8%，其中股利再投資收益為716元，貢獻總投資收益的49%。港股高股息股票市值大，估值低，集中於藍籌股。2006-2016十一年間港股股息率較高的行業主要分布於金融業、消費者服務業、能源業和電訊業。根據以上高股息策略業績表現，我們選取2017年恒生綜合指數成分股股息率前10的股票予以推薦。

最後更新：2017-08-30 09:26:54

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