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燃爆！等这些海外金主反转，美股崩盘画面会壮观得超出你想象

1.美元牛市先走了

纽约是美国旅游业的标杆，看到不少报道说纽约的一些place of interest人流拥挤到了近些年少有的程度。落叶知秋，这意味着美元贬值的很厉害。

今年四月国际游客在美国共消费208亿美元，比去年同期高出3%多。而且今年头四个月国际游客在美国的消费总额创下了历史最高纪录。

让我们来看一下下面的几个数据图：

嘉年华邮轮集团股价（蓝色，右轴） 美元指数（红色，右轴） 数据来源：tradingview

万豪国际集团股价（蓝色，右轴） 美元指数（红色，右轴） 数据来源：tradingview

如上面的两个数据图所示，今年以来美元指数贬值了9.2%，结果外国人都捡便宜来美国旅游，美国旅游业的两个标杆企业嘉年华邮轮集团，万豪国际集团股价都涨得很不错，前者涨了29.8%，后者涨了12%，都跑赢了大盘标普500---涨了8.15%。

旅游业有关的数据可以去美国国家旅游局（The National Travel & Tourism Office）官网查询。

今年以来美元几乎是对所有主要国际货币都贬值了：对欧元贬了11%，对日元贬值了7%，对英镑贬值了5%。这促进了美国的出口，表现最好的一个出口项目就是旅游业，当然对上市公司的销售收入也有很大帮助。美国上市科技公司销售收入有60%来自于海外。根据Bespoke Investment Group的数据，今年上半年，标普500里50个海外收入占比最大的公司股价上涨了13.8%，而50个海外收入占比最小的公司只上涨了区区1.3%。

虽然美元指数还会反弹，但是如下截屏预测所指，美元牛市已经寿终正寝了。

去年年底做这个预测的时候，美元指数是102.97，国内国外几乎最牛的投研机构，投行的首席们大牛们都异口同声美元超强，听得让我耳朵起茧。今年以来美元跌幅近10%，但对美元的情绪总体而言依然是不言熊市，不少人还在幻想美元超强牛市能进入第X个大上升浪。首先是地缘局势乃近年来罕有之紧张，中东不讲，光讲朝鲜似乎随时都要和美国打起来，因其导弹已经能打到关岛，并扬言世界核武器只打美国。这种空前紧张的地缘局势会提高对美元的避险需求，但谈到避险需求我更看好日元。美国国会和参议院正在夏季休会，也帮不上门，哪怕他们重新开工了也指望不上，不管是废除奥巴马医保，还是税改，过去这半年他们可谓是一事无成。考虑到共和党同时控制白宫，参众两院，过去这半年其政治成绩单可谓惨不忍睹，（如下面截屏预测所指）如何能指望他们来驰援美国。

对于美元指数来说，任何反弹都是卖出的机会。当然美元兑人民币是另外一回事，这里就不展开了。再看下面两个数据图：

如上面两个数据图所示，美国经常账户赤字占GDP2.5%，而欧元区贸易顺差占GDP3.3%，且美国经常账户赤字对GDP占比似乎在2014年已经见底，而欧元区由于欧元严重低估出口在未来几年料将保持强劲，这种情况下，欧元会得到贸易渠道的强劲推动，因为全世界更倾向于卖出美元买欧元，已买法国酒，德国车等等欧洲产品。在看下面的数据图：

当然美国的十年期国债收益率目前是2.2%左右，远远高于德国的十年期国债收益率--目前是0.35% 左右，这会吸引国际资金进入美国买美国国债，而且美联储正在加息周期里，逻辑上讲这些因素都会支持美元走强。但我早说过在金融世界里，逻辑就是辣鸡，哪怕是再开脑洞的逻辑，只要被数据证伪就是辣鸡。如上面的数据图所示，其实决定美元强弱趋势的并不是国债收益率绝对值的高低，而是美国十年期国债和德国十年期国债的利差，这个利差和美元指数相关系数大于0.9，属于极度正相关。利差扩大，美元走强，利差缩小，美元走弱。

而该利差可能已经见顶，因为欧央行正在一步步接近退出量宽，加息，缩表的货币政策周期。须知欧元区二季度GDP初值同比增长2.1%，为欧债危机以来最强。从制造业产出、失业率到最新公布的二季度GDP数据都显示欧元区经济增长势能愈发稳健、可持续。今年以来，不少经济学家都担忧在“选举年”和能源成本上涨带来不确定性的情况下，欧元区经济增长将放缓。但最新数据证明了欧元区的稳步复苏，截至今年二季度，欧元区经济已经连续扩张了17个季度。看起来，欧洲央行退出宽松政策的根据就差通胀了。

2.大势已去

而且欧元区的股票看起来也比美股有吸引力，更高的股息率，更低的估值，更大的盈利增长潜力。另外宏观层面，欧元区的改善空间也比美国大，例如欧元区失业率虽然一直在下行，但依然高达9.1%，而美国失业率已低达几十年以来的地点--4.3%，几乎可以说是充分就业了，一个改善空间如同没有怎么啃过的排骨，一个如同肉已经啃得差不多的排骨。钱不是傻子。

还有更悲催的是，如上面的数据图所示，7月份的核心通胀率只有 1.7%，这已是连续三个月远远低于美联储的目标值--2%。这使得美联储年内再加息的空间大大压缩。事实上，如下面的截图所示，根据芝商所的数据，美联储年内已经没有可能再加息了。

根据过往四十年的数据，美元指数熊市一般持续八年左右，对权重最大的货币（现在是欧元，之前是德国马克）一般要跌53%左右，最大的跌幅一般在头三年出现。欧元兑美元到2020年中很可能会到1.7左右。

3.爆点已至

我早说过美元的熊市意味着美股的牛市也要到头了，让我们看下面的数据图：

如上面的数据图所示，自2011年8月以来的6年时间，美元指数就和美股极度正相关，这意味着过去六年的美股牛市很大程度上是基于美元升值的汇率套利牛市，美元贬值意味着套利资金要反转了。比如，今年以来美元指数贬值了9.2%，美股大盘标普500只涨了区区8.15%，跑来美国炒美股纯粹是白忙活，这还没有考虑到资金的利息成本。而且美股眼下需要接盘侠的体量太大，比如瑞士央行持有的美股目前就有840亿美元，远远大于2014年的300亿美元，此之谓美股的海外金主已经严重超配美元资产，急需接盘侠。

除了瑞士央行这样的海外金主，还有欧洲的养老金其资产组合目前30%--40%是美元资产（美股，美债），这些超配海外金主套利资金要反转了，因为他们的美元资产收益扣除汇率损失加利息已经是在亏钱了。等这些超级海外金主一起甩包给接盘侠的时候，美股崩盘的画面一定会壮观的超出你的想象。

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最后更新：2017-08-20 02:10:56

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