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市盈率差距小 赴美上市熱潮再起

美國時間2017年7月28日上午，由基岩資本輔導上市的煙台金正環保正式登陸美國納斯達克主板，上市第一天便以漲幅78%的驚人走勢賺足眼球。

今年以來，美國股票市場一直處在牛市通道之中，三大指數屢創新高，不少美國本土企業的股價也是連連上漲。在這一波行情中，部分中概股由於本身業績表現良好，市值同樣節節攀升。優秀的企業無論在哪裏上市都能獲得高估值。

在國內上市審批加速的背景下，中美兩國股市的市盈率差距正在逐漸縮小，未來A股市盈率有可能會比美股低。最近，中國企業赴境外上市熱情高漲，已有近百家企業進入赴美上市流程。

中美兩國的市盈率差距已經很小

2015年，A股的杠杆牛市曾推動一波中概股私有化回歸的大潮，其背後的原因之一就是中美兩國股市所存在的較大的市盈率差距。而隨著美國股市的不斷上漲和國內股市的震蕩調整，中美兩國的市盈率差距正在不斷的縮小。

近日有媒體報道稱，我國創業板指數基於已公布業績的市盈率為36.2倍，略高於納斯達克指數的34.3倍，兩者之差是中國創業板指數2010年啟動以來的最低水平。我國創業板指數估值有可能首次低於納斯達克指數。

而早在今年上半年，基岩資本副總裁岑賽銦就曾預言，按照目前國內IPO的速度來看，在未來，A股的市盈率有可能比美股低。

截止7月28日收市，據wind數據顯示，目前納斯達克市場的動態市盈率的確已和中小板比較接近，和創業板也已相差不多。再加上美國股市仍然處在長期牛市之中，市盈率還有進一步上升的可能性，而創業板目前仍在調整過程中，市盈率還有可能下滑。也許在不久的將來，真的會出現國內股票市場市盈率低於美國的情況。

中概股今年漲勢亮眼

一般而言，中概股雖然在海外成功上市，但由於公司的具體業務的開展主要在國內，業績表現受國內宏觀環境的影響更深。這也就造成中概股板塊的表現和美國股市的整體表現可能不太一致。

而近幾年，國內宏觀經濟始終保持了穩定高增長的基調，美國經濟也同樣樂觀，兩國宏觀環境上並未出現趨勢性的改變，所以在宏觀大背景上，兩國都是整體樂觀的，預計下半年經濟都將平穩增長。

與此同時，預期美國仍然處在加息通道之中，加息帶動資本的持續流入，其中相當一部分資金將直接去追逐股票市場，這對美國股市的進一步上漲提供了支撐。而且，國內部分QDII基金主要投資標的為中概股，這對中概股也是一個支撐。而中概股今年以來的良好表現也給國內投資者帶來了豐厚的回報。

截至7月28日，納斯達克指數今年以來上漲約18.4%，而很多國內赴美國上市的互聯網巨頭今年以來的漲幅都遠高於這個數，這背後不僅僅有其本身業績的支撐，也有國際投資者對它們的認可。當年它們去美國募集資金之時很多還沒有實現盈利，在國內，這樣的公司是沒有資格上市的，而在美國，它們不僅成功上市了，而且隨著公司盈利情況的好轉，股價水漲船高，屢屢刷新自身的記錄。

部分企業在美國淪為垃圾股

選擇赴美上市的中國企業並非全都是為了企業的發展，部分公司可能隻是為了一個上市公司的名頭。這樣的企業在A股或許還能混得下去，但是在成熟市場裏，基本上是沒有交易量的，淪為垃圾股票。

上述表格內的公司除泰盈科技外在國內的知名度都不小，但是途牛、蘭亭集勢、迅雷的換手率都不高。中概股裏換手率低的國內知名公司並不少見，一些在國內不怎麼知名的公司反而可能因為自身業績極其突出而受到華爾街的熱捧，比如泰盈科技。

總而言之，雖然美國機構投資者也非常想分享中國企業的高速增長，配置中概股也成了不少大型資產管理機構的重中之重，但是他們對中國企業仍然不太熟悉，一些在國內響當當的企業在美國卻未必有知名度。國內企業家與其抱怨國外投資者不懂中國企業，不如好好學習如何和華爾街打交道，或者將之交給專業的投資機構。基岩資本即在華爾街擁有豐富的資源。

回歸A股未必就得高估值

近幾年，傳出不少中概股意欲回歸的消息。但是退市再重新上市這條路本就不容易走，一些好不容易在國內重新上市的公司如果本身沒有足夠亮眼的業績進行支撐，在國內也同樣很暗淡。

比如暴風集團，2015年3月24日登陸A股市場時創出了連續29個“一字”漲停板的紀錄，但是由於業績不佳，2016年，暴風集團實現歸屬於上市公司股東的淨利潤5281.17萬元，同比下滑69.53%，今年一季度，暴風集團甚至虧損1647.8萬元，同比下滑585%，股價已從借殼上市後123.76元/股的最高價跌至近期的20.20元/股。

而原本同樣意欲回歸A股的歡聚時代、陌陌等則放棄了這條路。目前，它們在美國獲得的估值同樣不低。基岩資本副總裁岑賽銦表示，優秀的企業如論在哪裏上市都能獲得高估值，沒有業績支撐的企業在國內股價同樣會表現不佳。

赴美上市熱潮再起

2017年上半年，國內仍延續了2016年四季度IPO審核速度加快的趨勢，不斷推進IPO去庫存的工作。2017年上半年發審會排會275家，已和2016年全年排會數量持平；核發批文225家，超過2015年全年下發數量，達到2016年全年批文下發量的80%。

雖然國內審批速度已然加快，但據有關數據表明，2017年以來，在多重利好的共同影響下中國企業赴境外上市熱情高漲，已有近百家企業進入赴美上市流程，摩根士丹利、德意誌銀行、匯財證券等承銷商首次出現了中概股的IPO積壓現象。

近幾日，有國內企業即成功在美國上市。美國時間2017年7月28日上午，煙台金正環保（Newater Technology In）正式登陸美國納斯達克主板，成為國內環保行業特種膜生產與新生水回用領域在美國納斯達克主板上市的第一家公司。

最後更新：2017-08-25 15:16:32

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