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美股科技股的泡沫有多大？

每次納斯達克隻要一調整就有無數人跳出來喊互聯網泡沫很大，納斯達克要崩盤，嚇死人。。。

正好結合最新的美股科技股2Q數據來看看當前納斯達克的估值和基本麵情況，再來談談是否值得擁有比較合適。其中很多數據統計來自於中金公司，感謝中金的劉剛同學辛勤勞動。

2Q美股科技股數據統計：

從盈利、估值的匹配來看，除了08年有比較大的盈利調整外，15年間科技股盈利基本上保持快速增長的趨勢，而估值來看科技股的確波動較大，這15年來看基本處於動態12-28比較大的波動區間，如果按照中位數水平來看大約在20倍左右。如果拋開比較高的和極端低的區域來看，20倍算是比較中性的估值水平，這也是14-16年三年間的平均水平。

而當前的水平大約在22倍左右，的確比前三年要高，也略高於中位數水平，但絕對談不上很大的泡沫。

從今年漲幅來看，絕大部分依然來自於盈利貢獻，盡管估值也提供了7%的擴張貢獻。

從估值擴張的邏輯基礎來看，全球經濟處於複蘇階段，美國、歐洲消費者信心指數都處於上升階段所驅動消費增加以及科技本身創新周期等多方麵因素共同促進。

並且如果我們考慮到美股依然處於相對謹慎的狀態，市場給的盈利預測目前依然處於絕大部分被beat的局麵，以科技股來看，超預期的公司比例高達85%，平均超預期幅度高達11.4%，意味著剛才看到的22倍預期倍數如果考慮進10%以上的EPS上調幅度，可能也就回落到差不多20倍的水平了。

另外，如果考慮到科技股總資產中遊超過30%是現金，負債率低，意味著分紅回購比例高，或者按照扣掉現金來計算估值，當前估值也需要再打折扣。

從收入狀況來看，科技股也是一枝獨秀，特別是互聯網和半導體處於快速增長階段。半導體收入增速處於接近20%增長的速度。

信息技術整體預計利潤2017年有25%的增速，其中半導體利潤爆發，有高達45%的增速預期。半導體普遍估值在15-20倍左右，談不上有多大的泡沫。

蘋果帶動的智能手機創新周期、人工智能、電動汽車、物聯網等創新周期有望拉動下一輪科技升級周期：

以上提到的科技股基本依靠消費恢複和上一輪科技浪潮的推動實現，而蘋果帶動的智能手機創新周期、人工智能、電動汽車、物聯網等創新周期有望拉動下一輪科技升級周期。

蘋果帶動智能手機進入創新周期，對零組件升級要求進一步提高

最後更新：2017-10-07 23:19:37

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