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MSCI提出新框架，A股六月被納入概率大幅提升！

一、背景

據路透社等多家媒體，MSCI明晟公司周三宣布，正在就是否將A股納入其中國指數及新興市場指數等問題向市場參與者征求意見，將在6月公布最終結果。

MSCI今年提出了新的框架，即基於深港通等“互聯互通”股票池納入A股，而非借道必須提出申請和存在額度限製的QFII/RQFII通道，以解決資金進出問題。

對此，中金公司王漢鋒稱，MSCI納入A股可能性明顯提升：

基於互聯互通機製的新納入框架將不受QFII月度贖回規模不得超過境內資產20%規定的限製，消除了MSCI納入A股的又一製度障礙，納入可能性明顯提升。

MSCI此次提出的新納入方案明顯提高了納入的可行性，超出了市場此前預期。

摩根士丹利分析師SerenaTang、WantingLow等上周在報告中稱，A股今年有望被納入MSCI指數，入選幾率高於五成。

二、詳情

王漢鋒還分析稱，MSCI提出的方案中，A股納入方式有變化：

新框架下被納入MSCI指數體係的A股標的將是互聯互通機製覆蓋的A股大盤股，且不包含AH兩地公司中H股已經在MSCI中國指數中的A股標的。提議的納入A股標的共計169支，數量相比去年提議的基於QFII/RQFII機製下的448支有明顯下降；被納入A股標的占MSCI新興市場指數的權重將從去年提議的1.1%下降至0.5%左右。

此前，A股三次闖關失敗。MSCI明晟公司在去6月拒絕之際稱，將把A股保留在2017年的審核名單上。因此，今年6月將再次決定是否將A股納入MSCI中國指數和MSCI新興市場指數。

過去中國證監會抓緊修改了證券市場規則，以推動A股被納入MSCI新興市場指數。而中國監管部門在過去幾個月對於停牌重組時間限製等方麵取得了很大的進步，這也有利於增加A股納入可能。

但是，A股被納入MSCI新興市場指數等仍麵臨一些挑戰。

三、分析

MSCI明晟公司在新聞稿中稱，A股停牌股票數量迄今依然是全世界最高的。QFII每月資本贖回不超過上一年度淨資產值20%的額度限製尚存。

王漢鋒稱，關於所有標的中包含A股股票的金融產品在海外上市必須得到交易所審批通過的規定MSCI仍在與交易所討論。

關於這一點，MSCI明晟公司表示，正在和中國外匯管理部門商議，努力解決與A股相關的金融產品前置審批問題。

如果明晟公司（MorganStanleyCapitalInternational）於6月宣布將A股納入MSCI新興市場指數，這有望吸引4000億美元的資金在未來十年進入中國市場。

中國證監會發言人此前表示，沒有A股是MSCI新興市場指數的一個“缺點”，監管機構會很樂意看到A股被包括在內。

不過，知情人士向路透表示，盡管中國已達到了MSCI的某些關鍵要求，其他問題仍未得到解決。目前對A股是否能被納入尚無定論。

明晟公司2015年6月告訴中國，其需要改善股市的通達性，和修改部分規則來贏得外國投資者的支持。

路透援引知情人士稱，中國證監會在新主席劉士餘的帶領下，已加緊努力修改規則。自劉士餘任職以來，證券會滿足了MSCI的兩大關鍵要求：限製上市公司停牌並明確了外國投資者在跨境投資機製下的受益所有權。

投資谘詢公司Z-BenAdvisory研究部主管IvanShi向路透表示：“中國證監會以前一直在自由化問題上行動緩慢。現在，大家對市場開放的意見趨於一致，證監會對MSCI的許多要求作出了回應。”

不過，還有一些問題亟待解決。目前，外國投資者要推出A股對衝產品，必須先獲得上交所、深交所的認可。MSCI希望中國能取消這一規定。

香港《明報》援引MSCI董事總經理謝征儐表示，取消ETF等A股掛鉤衍生產品海外上市的預審權對於A股納入MSCI至關重要。內地監管機構雖然改進了停牌機製，但對於至關重要的預審權卻毫無動作。

此外，證監會也沒有權利解決MSCI所有的問題。中國央行和外管局控製每年外資機構對A股的投資配額，並在QFII和RQFII中扮演著重要角色。

在QFII機製下，中國還需要取消每月20%的資本回撤上限，這也是MSCI的一大擔憂。

知情人士向路透表示：“問題是，這牽涉到不止一個監管機構。但我相信，中國政府正努力達到MSCI的要求。”

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最後更新：2017-10-08 02:21:16

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