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逢七必跌，美股能終結30年的詛咒嗎？

本文來自微信公眾號“點拾投資”，作者為朱昂。

過去30年美國股市都有一個重要的Curse：就是逢7必有災難發生。1987年的股災，1997年的東南亞金融危機，2007年的次貸危機開始。而且有意思的是，每一次的危機都發生在Red October！1987年股災發生在10月，1997年的10月美股曆史上第一次熔斷，2007年10月正是全球金融危機的開始。但是這個30年的詛咒，將在今年被打破。

最近一直在看各大券商發表的A股“日曆效應”，覺得特別有意思。比如曆史上國慶節之後一周的上漲概率在80%以上，再比如家電股過去10年四季度取得的超額收益很高。

海外市場也有類似的Sell in May and Go Away的經典諺語。有些“日曆效應”有一定的規律，比如四季度估值切換，往往家電白酒這種消費品公司會表現不錯。當然，美國曆史上也有一些有趣的日曆效應，一個經典的詛咒就是每一次7結尾的年份都不太好。

1987年發生了一係列的事件，最著名的是10月黑色星期一，道瓊斯的跌幅創曆史新高。其實那一年還發生了著名的所羅門兄弟危機事件，股神巴菲特充當了“白衣騎士”挽救了這個當年的債券交易之王。1997年的10月美股出現了曆史上第一次熔斷，也是被亞洲金融危機波及。那一年其實新興市場各種暴跌，隻有索羅斯賺了大錢。到了2007年10月，正好是A股和美股同時見頂，全球金融危機的開始。

然而這個30年的詛咒在今年會結束，美股以及全球市場的大牛市還將繼續。今年最大的不同是全球經濟的強勁增長，無論是美國，歐洲，日本還是新興市場的經濟體都在今年出現了比較大的增長。雖然全球各大央行紛紛開始tapering，關掉量化寬鬆的水龍頭，但背後是對經濟強增長的確認。

根據Lazard的研究報告，過去全球43個OECD國家公布的二季度GDP增長中，隻有冰島是負增長的，美國二季度經濟增速最終是上調到3.3%，日本是過去十年第一次連續六個季度增長。

我們再看居民收入的增長。2016年美國家庭收入增長的中位數是3.2%，2015年是5.2%。這兩年的增速是過去50年曆史中最快的兩年。所以雖然很多人會談論全球化進程中美國貧富差距的拉大，但整體美國人這兩年的收入恢複了增長。我們看到就業率中的收入部分也在過去幾年持續增長。

美股三季報大概率超市場預期。

本周美股的三季報就將開啟，目前市場對於三季度美股盈利在4%左右，而今年前兩個季度企業的盈利同比增速都在雙位數。展望整個十月，地緣政治的影響已經無法製約市場，FOMC的流動性收緊也在明確的市場預期之中，那麼對於10月是否會出現黑天鵝最大的因素就是盈利。

盈利本身是對經濟基本麵的一種反應。在全球經濟持續增長的今天，美股三季度盈利沒有太大下行風險。事實上，今年全球股市的盈利增速自從2005年以來第一次突破10%以上增長。彈性更大的新興市場盈利增速最快。

弱美元帶來的風險偏好提升。

我一直認為弱美元對市場不是壞事，美元走弱背後是風險偏好的提升。今年美元對於歐元年化貶值了9%，顯示了全球經濟比美國更快速度的複蘇。

我曾經說過，作為全球經濟火車頭的美國，如果歐洲，新興市場經濟都在強複蘇，股市都在大漲，那美國基本上沒什麼好擔心的。就像如果白酒中的三線白酒銷量很好，那麼對於龍頭的茅台就更不需要擔心了。

美股真的見頂了嗎?

過去幾乎每周都有人問我這個問題。對於美股，我堅信現在並不是頂部。一個重要的因素就是通過和美國國債收益率的對比。畢竟股市的估值來自於無風險收益率。目前的美國國債收益率相比2000年網絡股泡沫，2007年金融危機前都大幅下降，那反過來應該對應更高的估值。而標普目前估值17倍左右，對比2007年15倍左右的估值並沒有貴得離譜。

其次，我們雖然看到全球大市值公司都成為了科技股，但此次科技股的泡沫並不大。無論是Facebook還是穀歌，都有很強的現金流，估值也並不貴。亞馬遜雖然盈利一直沒出來，但新業務的創新進展很快。今天科技股占市場的市值比重也比2000年要低。

簡單而言，全球大牛市並不會在這個十月被終結。盈利，流動性，政策都支持市場繼續的上漲。當然黑天鵝永遠是未知的，但我認為這個過去30年的curse也將在今年劃上句號。（編輯：胡敏）

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最後更新：2017-10-12 13:41:53

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