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港股今年大幅走牛，22只A＋H股溢价率大幅收窄，后市上涨动力强劲

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年初以来在A股市场稳步震荡上行的同时，香港恒生指数一路高歌猛进。从创出相对低点的去年12月23日到今年10月10日，恒生指数从21574.76点一路上涨到28490.83点，涨幅高达32.06%，而同期上证综指从3110.15点到3382.99点，涨幅只有8.77%。显然，A股市场表现明显落后于港股走势。

恒生指数今年走势

沪指今年走势

那么，在港股大幅领涨A股的同时，相关A-H股是否跟上了两市上涨步伐？A股较H股的溢价率是否相应收窄了呢？

统计显示，在92只A+H股中，有45只A股去年12月23日到今年10月10日的涨幅跑赢了同期上证综指，占比为48.91%。其中，创业环保（105.67%）、洛阳钼业（95.34%）、中兴通讯（94.19%）以逾90%的涨幅高居前三位。

有25只H股跑赢了同期恒生指数涨幅，占比为27.17%。其中，洛阳钼业（167.42%）、中兴通讯（140.05%）、中国铝业（125.72%）、广汽集团（114.62%）、晨鸣纸业（105.91%）5股涨幅超过了100%（见下表）。

制表：数据应用部

以平均数来看，92只A股去年12月23日到今年10月10日的平均涨幅为12.66%，超越了整体市场的表现。而92只H股同期平均涨幅为21.32%，虽然较A股表现更为强劲，但明显落后于恒生指数走势。

结合上面数据可以看到，在今年港股的这波牛市行情中，A+H股在港股市场上的表现并不尽如人意。

以A股较H股溢价情况来看，去年12月23日时A股较H股的平均溢价率为85.54%，有25只个股溢价率高达100%以上，洛阳玻璃（464.42%）、浙江世宝（326.09%）、*ST墨龙（305.15%）3股的溢价率居前，而福耀玻璃（-12.72%）、海螺水泥（-9.71%）、潍柴动力（-6.14%）3只个股出现A-H股倒挂现象。

今年10月10日时A股较H股的平均溢价率为82.33%，较前收敛了3.21%，其中有22只个股溢价率高达100%以上（见下表），A-H股价倒挂的减少到2只，为海螺水泥（-8.27%）、宁沪高速（-3.56%）。

由于恒生指数涨幅近4倍于上证综指，A+H股的溢价率有所收窄应是题中之议，但收窄幅度显然没有跟上指数表现。

制表：数据应用部

具体来看，有44只A+H股今年10月10日时的A股较H股溢价率较去年12月23日时有所收窄，占比为47.83%。

其中，溢价率收窄幅度在10%以上、20%以上、50%以上的分别为28只、18只、6只，广汽集团的溢价率由185.10%下降到67.05%，是唯一一只溢价率下降幅度高于100%的A+H股。

一般来说，溢价率下降过大后总要向之前水平回归，而回归路径要么是H股下跌，要么是A股上涨。以目前趋势来看，恒生指数虽然频创新高，但由于基本面预期持续乐观，就算恒生指数上攻步伐放缓，预计仍将维持强势震荡局面，一时难以掉头往下。因此，对今年以来震荡幅度大幅缩小，且表现落后于其他股市的A股来说，向上拓展空间概率或更大。

据此，我们在去年12月23日到今年10月10日，A股较H股溢价率收窄幅度超过10%的28只个股中再剔除其间A股涨幅超过40%的个股，毕竟之前涨幅过大的话后劲上涨动力可能不足。也就说是，剩下的22只A+H股（见下表）其A股后市表现更有望领先一步于H股，从而促使A-H股溢价率回归日常。

制表：数据应用部

编辑：史文超 实习编辑 李静

制作：何永欣 ┃ 图编：比由

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最后更新：2017-10-12 13:22:34

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