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超八成私募堅持高倉！A股市場震蕩分化“金九”，私募看多情緒延續“銀十”

一

私募樂觀情緒延續

A股信心指數微跌0.15%，私募樂觀情緒延續

2017年10月，融智·中國對衝基金經理A股信心指數為117.48，環比微跌0.15%。本月融智·中國對衝基金經理A股信心指數與上月指數值相差無幾，可見市場情緒並未發生太大變化。盡管9月份股票市場震蕩收官，但私募基金經理對於10月份的行情依舊樂觀，並且維持了較高倉位水平。

融智·中國對衝基金經理A股信心指數

資料來源：融智評級研究中心

最新倉位調查顯示，當前私募機構的平均倉位水平在七成左右。值得注意的是，半倉以上（倉位在50%以上）私募機構在所有接受調查的私募中的占比接近90%，達到了今年以來的最高水平。換言之，在過去一個月的時間內，私募的整體倉位仍在繼續增加。

具體來看，倉位在八成以上的私募機構甚至已經高達55.96%，而其中滿倉的私募機構占據了這一數據的近一半；倉位在五成到八成的私募機構占比32.11%；而倉位在五成以下的私募機構占比總和不足12%，並且沒有私募機構空倉。

整體而言，私募機構在近幾個月的倉位水平呈現出明顯增長態勢，且高倉位已然成為私募機構的主流。

當前私募機構倉位分布情況

資料來源：融智評級研究中心

二

行情回顧及展望

9月份，股票市場各大指數紛紛衝高回落，以震蕩整理收官為主，但漲跌不一。上證指數月線三連陽後，曾多次嚐試衝擊3400點未果，轉而進入“箱體”窄幅震蕩，9月下跌0.35%。需特別注意的是，上證指數在9月27日振幅僅為0.28%，創下近15年的新低，而這隻是9月份上證指數表現的一個縮影。中小創雖同為衝高回落走勢，但9月份表現卻可圈可點，中小板指和創業板指分別上漲3.21%和0.95%。其中中小板連續四個月收漲，強勁勢頭不減。從板塊方麵來看，前幾個月表現較好的銀行、保險等權重板塊在9月份陷入低迷，拖累大盤指數上行，而中小創的上漲則受益於4G5G、通信設備、新能源汽車等創新概念板塊的持續爆發，均有不錯的表現。

隨著9月份收官，國慶節過後將開啟今年最後一個季度的行情。由於國慶中秋長假的存在，導致10月份的交易日較正常月份減少，但是本月的重要性依然不言而喻。

國內方麵

第一，據國家統計局網站消息，2017年9月份，中國製造業采購經理指數(PMI)為52.4%，比上月上升0.7個百分點。製造業PMI已經連續14個月高於50，連續12個月保持在51上方，9月製造業PMI超預期回升，製造業繼續保持穩中向好。

第二，9月30日央行突然宣布對普惠金融定向降準，鼓勵為小微企業提供貸款的銀行降低存款準備金。受此消息刺激，港股市場的內地銀行股帶頭飆升，恒生指數甚至直接被“引爆”，創下近兩年來的新高。雖然國慶期間滬深兩市休市，但可以預見的是，兩地上市的企業及銀行股都有望在節後迎來補漲機會。

第三，中共十九大即將在10月份在北京召開，屆時十九大議題相關板塊將被“點燃”，政策利好股票在接下來很長一段時間內都會受到市場資金的青睞。

第四，上市公司第三季度季報將於10月份相繼披露，業績改善及成長加快的優質公司值得進一步關注。

國際方麵

一方麵，美聯儲9月議息會議結果及9月份美國經濟數據提高了12月份加息的概率。從美聯儲政策來看，9月美聯儲會議宣布維持利率不變，並確定於10月開啟漸進被動式縮表，這意味著美聯儲將極有可能在12月份完成今年的第三次加息目標。從美國最新經濟數據數據來看，盡管美國9月份非農數據受颶風影響有所減少（由正轉負），但失業率創新低、勞動參與率創新高，表明美國的勞動力市場繼續改善，提振美聯儲加息的底氣。

另一方麵，人民幣匯率問題也將成為未來關注的焦點。過去的一個月美元兌人民幣匯率觸底反彈，幅度已經接近4%。而美元的強勢將導致人民幣再次進入貶值區間，對國內市場流動性提出新的挑戰。

三

信心指數兩大分類指標走勢

2017年10月A股市場趨勢預期信心指標值為126.13,較上月跌0.74%，變動幅度不大。

調查結果顯示：

45.05%的基金經理選擇了中性態度，較上月微弱上升；有50.45%的基金經理對10月A股市場持樂觀或極度樂觀態度，其中8.11%選擇了極度樂觀，這一比例為近六個月來的新高；

受訪基金經理持有悲觀/極度悲觀態度的比例為4.5%，連續四個月保持相對較低水平。

從A股市場趨勢預期信心指標來看，私募基金經理對10月份A股市場的看法與9月份保持一致，以中性偏多為主。

2017年10月倉位增減持投資計劃指標值為104.5，較上月漲0.92%。

調查結果顯示：

三分之二的私募基金經理在選擇在10月維持當前倉位水平（較高倉位水平）。令人意外的是，本月選擇增倉和減倉的私募機構同時出現了小幅增長，略有分歧。

選擇增倉/大幅增倉的基金經理占比從上月的15.48%上升至20.72%，而選擇減倉/大幅減倉的基金經理占比則從9.68%上升至12.61%。

從倉位增減持投資計劃指標來看，該指標值雖然略有回升，但除了看多增倉的私募外，也存在部分私募在前期高倉位獲利後準備減倉的情形。

總體而言，A股市場趨勢預期信心指標值和倉位增減持投資計劃指標雖一漲一跌，但幅度變化較小，二者均與9月份調查結果保持了較高的一致性。調查結果綜合顯示，私募基金經理們多數繼續看多10月份的A股市場行情。

A股市場趨勢預期信心指標和倉位增減持投資計劃指標

資料來源：融智評級研究中心

A股市場趨勢預期信心指標和倉位增減持投資計劃指標分布狀況

資料來源：融智評級研究中心

“指數說明”

融智·中國對衝基金經理A股信心指數分值區間為[0,200],其中100為信心指數的臨界值。信心指數大於100表明基金經理對未來一個月市場走勢樂觀，越接近200狀態越樂觀；信心指數小於100表明基金經理對未來一個月市場走勢悲觀，越接近0狀態越悲觀。

融智·中國對衝基金經理A股信心指數涵蓋兩大分類指標。基金經理對A股市場環境預期信心指標，直接反映基金經理對未來一個月市場的看法；倉位增減持投資計劃指標通過倉位調整間接反映基金經理對未來市場的看法。由於基金經理倉位上的調整受到操作策略以及操作習慣的影響，我們以基金經理直接對A股市場預期看法為核心，以倉位調整計劃為輔。

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最後更新：2017-10-11 13:34:54

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