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市盈率的騙局，你被坑了嗎？

書接上文，價值投資派類似於儒家，自稱王道，以正統自居。但也有很多偽價投人士，逢人必說估值，選股隻看市盈率。

本文隻說市盈率，別的財務指標也不是萬能的數字，篇幅有限，待以後慢慢說。

一、賺錢靠這個公式

“教主”巴菲特有言：用一般的價錢買一個好公司遠比用好價格買一個一般的公司強。

而很多人隻看好價格，而忽略了最重要的：好公司。

市盈率=股價/每股收益

上麵這個公式我們都知道，書生進一步推演個簡單易懂的：

市值=估值（PE）*淨利潤

很多人往往過於重視市盈率的數字，而忘記了未來的淨利潤增長才是最重要的。

在股市中，看起來便宜的東西可能實際上很貴，而看起來貴的東西很可能就是下一隻牛股。

一直說股市是反人性的，下麵這兩隻股票的走勢圖，大部分人應該都會選擇“抄底”第二隻股票。

新和成：已經漲了3倍多，當前市盈率為49倍。

藍田股份：已經跌了71.5%，當前市盈率僅7倍。

在投資中，投資者應該做出正確的決策，而不是做出讓自己感覺舒服的決策。心理上很舒服的決策，結果往往不好。

逆勢“抄底”藍田股份（600709）是容易接受的，而順勢“追漲”新和成（002001）卻是艱難的。誰願意在市場漲了很多以後繼續買進，市場價格跌了很多以後繼續看空呢？

結果當然是反人性的。

新和成：過去十年漲了10倍，而且市盈率大部分時間都不低。

真正有潛力的股票，幾乎很少出現極度低估的數字，就好像你永遠別指望蘭博基尼會賣奇瑞的價格。

藍田股份：繼續大跌，最終退市！

如果你買的一隻股票持續下跌了30%，你會因為市盈率的數字更低而興奮嗎？相反，你應該想一想：賣方是不是知道一些公司不好的事情，而你不知道。

為什麼會是上麵的結局？最重要的是未來的淨利潤增長率。即使現在市盈率較高，但淨利潤增長率隻要更高，股價還是會上漲。

投資重點是對未來的判斷，而不是過去。就像開車不能總盯著後視鏡一樣，不應該總是盯著曆史。書生更喜歡未來有更大增長潛力的，市盈率較高也沒太大關係，而不選擇市盈率很低，但公司有問題的股票。

下圖是新和成的年報數據，大家注意下淨利潤增長率與股價的關係。2015年新和成（002001）淨利潤增長率不佳，即使是那樣的瘋牛行情，新和成和別的股票相比，也並沒有突出表現。

二、股價的高與低

在股市中賺錢，一定是“低買高賣”。但現在股價的高低不是與過去對比，而是與未來對比。

現在股價比過去更高或更低，對預測未來的走勢毫無幫助。上文的舉例就說明了這個問題。大多數時候，我們不是因為買入市盈率過高的股票而虧錢，而是因為公司淨利潤增長率不及預期而虧錢，也就是對公司未來發展產生了誤判。

下圖是過去十年漲幅靠前的股票，也是我們日夜夢想的“十年十倍”股票。要知道現在可不是牛市，如果截止日期是2015年的牛市頂部，這些股票的漲幅就更驚人了。

大家有時間可以把下麵這些股票的上漲邏輯研究清楚，收獲一定是巨大的。

股價的上漲，絕對不是因為曆史上的基本麵數據表現好。

如果研究曆史數據就能賺錢，那麼擁有更先進機器、更雄厚資金、更優秀人才團隊的量化基金經理應該能輕鬆賺錢。

如果研究財務報表是股市的必勝方法，那麼會計應該都是投資大師。

世界上沒有萬能的指標、數字、公式或模型可以是賺錢的“永動機”。投資是藝術，而不是科學，它永遠是動態的，相對的，辯證的。

篇幅有限，大家有空可以看看今年的招商銀行與民生銀行的走勢圖，就會明白行業龍頭股一般估值數字較高，但其未來業績回報更大，反而價格實際更低估。

結束語

淨利潤的內容和龍頭股的內容後麵文章還會詳細說。我們現在應該知道，把當下市盈率與行業平均市盈率對比，或與公司曆史市盈率對比得出新高和新低，都是不明智的。

本來有個確定的財務數據在，很多投資者喜歡這種確定性的東西。一旦知道真相後，也許對投資更煳塗了，因為對未來淨利潤的判斷就沒那麼容易了。

不急，欲知投資策略，且聽下回分解！

交易提示：

今日網格交易成交如下，浦發銀行因為底倉較少，向上加倉一次：

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最後更新：2017-10-09 23:28:08

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