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A股慢熊格局下 谁能成为下一代“新白马”？

“新白马”的概念，会成为本轮“慢熊”中大家最终抱团的方向。通过借鉴2011-2012年“慢熊”的经验，“新白马”应该符合以下两个条件：

1、未来两年的复合增速一般在30%以上，而PEG一般又小于1，且市值规模一般在100亿到500亿之间。

2、高速成长的小行业中的寡头公司，或稳定增长的大行业中的寡头公司，或有独特产品优势的公司。

根据以上条件积极反馈，目前汇总出以下有“新白马”潜质的公司供您参考：

二、加仓消费股是熊市的标准动作，但如果是“慢熊”，那么消费股也很难持续加仓——届时真正能让大家“抱团取暖”的将是一些“新白马”，个股特征将重于行业特征。

1、2003年以来，每当A股进入熊市，消费股必然会被大家加仓。但在2011-2012年“慢熊”的中后期，消费股也开始被减仓。从下图可以看出，2003年以来，基本上在每次A股出现趋势性下跌阶段，主动偏股基金都会加大对消费股的持仓(我们统计的消费股由四个行业构成：医药生物、食品饮料、纺织服装、一般零售)，最终消费股的持仓一般会占到总持仓的三分之一。而目前主动偏股基金对消费股的持仓比例为17.7%，这样来看消费股还是有一定的加仓空间。但是在2011到2013年的那次“慢熊”中，消费股虽然在熊市前半段也被加仓，但是在熊市中后段也开始被减仓。

2、在2011-2012年“慢熊”中，大家最终抱团的是一些“白马股”，但这些股票并没有统一的行业特征。现在再回顾2011-2012年的“慢熊”，最让大家印象深刻的并不是消费股，而是海康威视（002415）、大华股份（002236）、长城汽车（601633）、康得新（002450）这些所谓的“白马股”。这些公司虽然处于不同的行业之中，但却在当时被投资者“抱团取暖”，以极端仓位配置“白马股”成了对抗“慢熊”的唯一手段——在顶峰时期，14只“白马股”的自由流通市值合计只占到A股总体的2.2%，但主动偏股基金对他们的配置比例却高达23.6%，这才是真正的“抱团取暖”。

3、消费股的加仓空间是看得到“天花板”的，而一旦“慢熊”得以确认，后期大家真正“抱团”的方向将是“新白马”(未来两年复合增速在30%以上、PEG小于1、中等市值规模的公司)，届时才是真正考验选股能力的时候。

近期消费股受到投资者追捧，尤其是我们在二季度策略报告中首推的食品饮料板块表现优异。但是在和投资者的交流过程中我们发现，大家对消费股的加仓实属是在避险情绪下的无奈之举，而随着很多消费股估值的明显提升，对投资者的吸引力已经越来越小(大部分消费股的PEG目前已大于1：白酒PE已上升到21倍，而预期2016年业绩增速为10%~15%；医药PE已达39倍，而预期2016年业绩增速为20%~30%；纺织服装PE已达36倍，而预期2016年业绩增速为20%~25%)。

而反过来再看看2011-2012年大家最终抱团的“白马股”，他们的主要特征是：未来两年的复合增速一般在30%以上，而PEG一般又小于1，且市值规模一般在100亿到500亿之间。这样的公司虽不处于同一个行业，但却往往拥有一些独到的优势——有的是高速成长的小行业中的寡头公司(如海康、大华、歌尔声学（002241）等)、有的是稳定增长的大行业中的寡头公司(如格力电器（000651）、光明乳业（600597）等)、还有的是有独特产品优势的公司(如长城汽车、片仔癀（600436）等)。

展望未来，一旦确认了市场“慢熊”趋势，那么投资者可能将寻找新时代下的“新白马”去“抱团取暖”，这对大家的选股能力才将是真正的考验。

最后更新：2017-10-08 07:47:07

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