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股票质押新规出台，谁会无故躺枪？

股票质押集中度、质押率、交易金额门槛限制三条红线高空扫过，只会影响部分行业的部分个股，勿需草木皆兵。新规实施坚持“新老划断”的原则，使存量业务得以保驾护航。

9月8日，上交所、深交所联合中国证券登记结算有限责任公司（以下简称中国结算）发布了《股票质押式回购交易及登记结算业务办法（2017年征求意见稿）》。旨在进一步聚焦股票质押式回购交易服务实体经济定位，防控业务风险，规范业务运作。

本次征求意见是对2015年3月发布的《证券公司股票质押式回购交易业务风险管理指引》的修改，在新老划断原则的指导下，进一步完善股票质押式回购交易业务。

此次股权质押征求意见稿，从股票质押集中度、股票质押率以及最低交易金额都给了明确的控制指标。那么这一条条不可触犯的监管红线，究竟会给市场带来哪些影响呢？

新规的影响程度：质押比例红线高空扫过，市场冲击有限

新规要求，单一证券公司、单一资产管理产品接受单只A股股票质押比例分别不超过30%、15%，单只A股股票市场整体质押比例不得超过50%；质押率不得超过60%。融资金额门槛方面，首次最低交易金额不得低于500万元，后续每次不得低于50万元。

据统计，截止9月8日，在A股全市场3354只个股中，有3305只个股进行过股票质押，也就是说几乎所有的 A 股上市公司都参与了股权质押，占总公司数的比高达98.54%。

在近乎“无股不压”的A股市场，股票质押比例大于50%的上市公司共122家，占总公司数的比只有3.37%，且多为市盈率高的绩差股。股权质押比例小于30%的共有2357家，占总公司数的70.27%。

据统计，总市值 5.45 亿的股权质押标的，主板、中小板、创业板股票质押市值占比分别为51%、33%、16%。主板、中小板、创业板质押率分别为8%、19%和18%。 虽然质押规模主要集中于主板公司，但是占比不多的高质押率个股则主要集中在中小创企业。

在行业分布上，截止目前，存量业务中股权质押市值排名前五的行业分别是医药生物、房地产、化工、传媒、机械设备，质押率排名前五的行业综合、休闲服务、房地产、纺织服装、传媒行业。

综上可以看出，虽然新规从多维度对单只股票质押集中度做了严格限制，但是根据存量业务来看，质押率高的个股主要集中在部分行业的部分个股上。因此，质押集中度的监管调整对于股票质押存量的影响范围有限，冲击主要体现在部分个股身上。

对于融入方最低交易金额不得低于500万元，后续每次不得低于50万元的限制。天风证券策略分析师徐彪认为，股票质押的融资方无外乎上市公司大股东拿券换钱用于生产、散户通过股票质押来加杠杆、金融机构做投资管理的一些运作三种。

分析三大类股票质押主体可以发现，占大头的企业层面通过股票质押获取生产经营资金，一般不受500万规定的限制；金融机构股票质押业务本身占比就不高，我国金融机构持有工商企业股权本身就受限，银行理财、信托计划等持有股票比重也不大；散户虽说主体庞大，但是大部分散户持股市值不大，自然股票质押市值也不大。因此，500万元最低限制这条线主要是限制散户通过股票质押加杠杆的。

“新老划断”保驾护航，存量业务平稳过渡

此次股权质押新规在实施安排中将适用“新老划断”原则，为了减轻对存量业务的影响，《征求意见稿》中修订内容仅适用于新增合约，此前已存续的合约可以按照原有规定执行，不需要提前购回，且可以进行延期。

据统计，目前公布股权质押截止时间的公司解押主要集中在未来2年之内，未来2年内到期的融资规模超过 1 万亿元，占股权质押总规模的52%，占已披露截止日期股权质押规模的 94%。

数据来源：Wind，兴业证券研究所整理

通过新规实施原则可以看出，监管层在新规推进方面，给股票质押主体留有足够多的时间，即便是股票质押率触碰监管红线的质押主体也无需恐慌，原来的质押标的依旧可以平稳过渡到解压日，只要在新规颁布之后的股票质押过程中，严格按照新规要求即可。

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最后更新：2017-10-08 05:05:05

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