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A股上漲空間有多大

A股“補漲”的時間和空間都是有限的，具體說來，我比較認同大摩指數基金的預判：滬深300指數或將在未來12個月上漲20%左右。

有學者說：人生的根本意義在於提升意識能力的自由度，即提升維度！我讚成。股市中多數人是在一維空間搶跑，追求短期賺快錢，所以獲得滿意回報的概率極小。時間變量是人生的第四維空間，股市投資中不可或缺的因素是“擇時”，波段價值投資就是選股與擇時並舉的投資策略。

我們推崇巴菲特的價值投資理念，卻不能接受巴菲特倡導的長期價值投資策略，因為投資的時間維度不同，資金的時間成本不同。中國股市的牛熊周期不同於美國，我一再強調，中國股市不是經濟的晴雨表，卻是製度變革的風向標。我從製度變革的思路研判中國股市的牛熊周期，2005年提出“滬指三千不是夢”，2012年底預言3年內必有牛市，如今再談“波段性牛市”——波段價值投資。如果說價值投資的種種策略是不同色係的光譜圖形，波段價值就像幾個色係的組合一樣，一旦投資組合的核心資產確定之後，投資人將主要根據時間維度評價投資機會。

波段性牛市或將接下來啟動，這是中國特色的“政策市”解讀；從上市公司的基本麵看，已經發布業績預告的1225家上市公司中，接近四分之三是業績預增；從主流機構投資人的訪談結果看，近四分之三投資機構看好未來12個月的股市。

最新數據顯示：股票型基金倉位已經高達90.4%，比第二季度提升了3.47%！這說明機構投資人“臨危不懼”，曆史上多次出現的“88魔咒”似乎已經失靈了。根據曆史數據，“十一”長假之前曆來拋售股票者居多，如今基金倉位居高不下說明什麼呢？

“88魔咒”是指股票型公募基金的持倉比例一旦觸及88%的水平，機構減倉接踵而至，從而引發股市下行調整。今年6月以來，滬深300指數上漲逾7%，股市投資的財富效應再現，新增投資將在“十一”長假後入市。可以預見，股市將是“十一”長假親友聚會的熱點話題。相比之下，房價虛漲股票實收，會有更多中產家庭“棄房持股”，調整家庭資產配置，走出房地產投資主導的家庭財富經營模式。

新一輪牛市的基礎是家庭資產組合的調整，從中長期趨勢看，未來5年的經濟趨勢之一就是中國家庭財富的證券化率將逐年上升。過去幾年，中國宏觀經濟的增長速度下降，但中國家庭財富的增長速度卻在上升，已經超越日本上升為全球第二富裕國家（盡管人均財富依然很低）。美國作為全球第一富裕國家，家庭財富總額近期突破96萬多億美元，原因之一就是道瓊斯指數過去10年間從最低6500多點上漲到目前2.2萬多點。

今年第二季度的美聯儲報告顯示：美國家庭財富同比增加1.7%，其中與股市相關的各類投資增值1.23萬億美元，房地產增值為5640億美元，證券化資產增值的貢獻度是同期房地產增值的2.18倍。

需要特別說明的是，本輪牛市的導火線依然是製度變革的預期，相對於全球主流股市而言，中國股市的上漲還應界定為“補漲行情”。通俗地講，那就是全球股市漲聲一片，中國A股“再不漲都不好意思了”！

既然是政策驅動和“補漲行情”，本輪“波段性牛市”的時間不會很長，漲幅不會很高。

美國股市高高在上，隨時可能下行調整，中國A股“補漲”的時間和空間都是有限的。具體說來，我比較認同大摩指數基金的預判：滬深300指數或將在未來12個月上漲20%左右。（作者：金岩石）

最後更新：2017-10-09 11:24:33

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