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牛市不是故事，A股至少還能漲一年！

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今日大咖： 黃斌漢

《簡單學之資本密碼》作者。私募基金經理、著名媒體人、財經作家。曾在招商證券、和訊網(聯辦集團-中國證券市場設計研究中心)、金融界等互聯網金融平台從業。文章多見於新浪、騰訊、搜狐、網易、金融界、和訊網等財經門戶；及今日頭條、百度百家、搜狐自媒體等自媒體平台。

股市牛還是商品牛？

我所提到的十年輪回指的是股市，但本輪大牛市也是建立在商品牛市之上，隻是商品期貨先爆發，先兌現政策麵利好。2016年兩會出現供給側利好，國土部第二天快速宣布暫停新礦產開采牌照發放。從那時起，商品期貨就進入政策轉換周期，連跌數年的商品期貨全線反轉，快速翻倍上漲。

2016年是第一波大反彈，需要體現政策麵的利好，會一步到位，所以出現一些商品期貨一年漲了三倍多的情況。快速換擋後，這個趨勢不會有太多改變，而是保持高位震蕩，延續慢震蕩上行牛市。隻是上漲速度會比2016年慢，後麵都是慢牛為主。而商品期貨的慢牛，會讓相關上市公司受益。在采礦牌照沒有放開之前，商品期貨價格預期不會有太多調整，仍會慢牛上行，且將延續很多年，預期5年內，不會放開新采礦牌照。這也將預示著上漲不止。而多一年大漲，多一年牛市，相關的上市公司業績就會延續高增長。

因為供給側改變，激活的不單是資源價格，還有重組整合後的行業新體係。完全扭轉了過去無序、完全競爭狀態。在這裏說股市牛還是商品牛，其實應該說成是哪個先漲後漲的問題。大政策下，股市期市都會受益。隻是期貨最能、最先能快速兌現利好的影響。而股市需要通過業績來體現，才能盤活行情。因此，這也就是為什麼2016年先漲期貨，到2017才漲周期股的原因。在2016年供給側出來時，特別是國資委的記者會後，筆者就根據相關政策信息說過，後麵的A股會瘋狂，隻是需要大整治完成，也就是金融整治。剛好現在金融整治一年多，基本上完成了整治。一管就死的周期已經結束，進入正常上漲周期，這時政策麵幹預大降，市場的炒作將得到一定的尊重。近期妖股頻頻，但沒有出現被政策調控、過度監管的情況。

如何定義超級大牛市？

超級大牛市。這是一個政策大換檔、經濟大換檔的，換軌行情。簡短的說，過去的實體經濟，主要是放為主，就是重在擴大發展麵的廣度。最後就出現了我們國家成為了世界工廠，什麼都能在這裏生產。但這種周期也會遇到瓶頸。即過度自由的市場經濟，產生的惡性競爭不利於行業的穩定性。也不利於經濟麵的穩定性，以及產品的質量。

所以，我們國家快速的提出了經濟轉型升級。這種升級並不是說要放棄過去，而是整治、調整。讓市場更穩定，讓實體濟更穩定。這是一個政策麵的大轉換。

整體影響就是，轉型不是全部放棄過去。世界工廠還是世界工廠，中國的製造產業鏈非常完善、全麵。這種全麵、高效、密集的製造產業鏈。其實是給很多商家降低了很多生產成本。對於很多人擔心製造業離開中國，這個不現實。搬走一條生產線，降不了什麼成本。對於搬離中國的製造企業來說，更多的隻是搬走一些可以不在產業鏈之內的生產錢，中心主要的生產線還是沒法離開中國。對於近來有些大企業搬去美國的問題，其實，更多的隻是迎合了，一些的生意遊戲規則的玩法。

美國現在要放棄全球化，逼一些企業回去。特別是一些關稅問題，簡單的比喻就是你不在美國生產的產品，要賣到美國，我就要多收稅。用這手段來逼你去美國建廠，但從生意的角度來說。搬過去生產線更多的隻是迎合生意規則，不會全搬過去。過去迎合政策，建個廠來躲避、化解關稅問題。全搬走，不現實。對這些，投資者不必過度擔心。整體來說，我們國家的製造業不會受到太多影響。

對於這一輪牛市能走多遠？這影響因素很多。我就簡單點說，就是以當前市場規則不變的條件下，我們牛短熊長規律不會有太多改變。再結合技術規律，預期也就三大浪。2017年5月-11月底是第一浪，也就是趨勢理論和波浪理解的常規規律，這個周期體現的是市場複蘇部分。2017年12月-2018年1月調整兩個月後進入第二浪，也就是2017年報題材周期。體現大宗商品價格上漲後，相關上市公司業績轉強兌現炒作。而後第三浪如何運行，而需要看政策麵。如果規則再不變，則可能先提前調整，再迎來第三浪大漲。也就是說，以當前市場規則不變的條件下，我預期牛市三浪能漲到2018年10月。

但是，也就提醒。我們市場是單邊市場，漲多了獲利盤變大就易出現大跌。整體如果IPO如果沒有什麼調整，那積壓的解禁盤也非常大，這也不利於市場的上漲。而且我們是單邊市場，在多空不平衡的條件下，是不會走出期貨市場、美股市場那樣的長牛趨勢。漲多了還是會被打下來，我心中對於本輪牛市的預期，更多的偏向保守預期。也就是三浪可能更多的是小高度的W形態。

如IPO的克星強退市政策能出台。市場進出平衡，那牛市可以預期更強一些。筆者預期退市問題會得到解決。所以有助於市場的全麵走牛，市場總是能逼著我們完美規則。因此，對於當前的各種問題，不必過度擔心。相反，當下的不足就是給你買入的機會。也正因為有這樣那樣的問題，才有了今天還有低價進入的機會。

所謂的超級大牛市真的來了嗎？

影響股市的因素很多。但從大方向上來看，本輪牛市的預測把握非常大。就如文章中我提到十一個因素，每一個都是現在正在發生的。過去2015年的瘋狂，隻是杠杆+政策的閃電牛，更多的隻是小菜行情。是我們超級大牛市前的小菜。2017年後的大牛市才是主菜上場。2015年上漲時，崩了大家才發現，期貨市場跌跌不休，實體經濟沒有什麼改革，產能過剩等問題也沒有得到改變。而這一輪是有業績支撐的，也有政策支撐的，更有時代支撐的。過去任何時代都比不了，因為我們中國正在創造一個全新時代，大時代。

簡單的說：

1、市場交易更發達。現在是移動互聯網時代，移動交易時代。資金麵進來非常快速。

2、政策麵、基本麵支撐。供給側改革之後，大量的資源產品，不會再受到無序競爭的侵害。隻有這個資源沒有用了，才可能下跌。基本上隻要有需求，在供給側調整下，價格能保持合理的高位，保持企業穩定盈利，保持經濟穩定，保證價格秩序的穩定。有利於相關企業的業績穩定。這是政策麵支撐下，所得到的基本麵。這與過去是不同的。

3、市場政策麵支撐。一管就死的大整治周期，目前基本已經結束，正式進入平衡期。市場也會慢慢修複回升，而這回升的過程也會自然吸引很多資金進來。推動著一個又一個預期。現在市場沒漲起來，大家可能很悲觀，但漲起來後，你會發現，每個人對股市的預期都會改變。

當然。我們市場還有一些硬傷。如IPO問題、解禁盤問題、單邊規則問題。這些如果得不到化解，那麼市場的劇烈波動規律還是會存在，因為這些利空都沒有得到很好的對衝。需要壓製市場的上漲速度，減緩波動幅度才能適當的降底，但基本上很難全麵化解。整體預期，未來還需要在政策麵有一定的升級，才能得到真正的大長牛，也就是大家所期待的價值投資。但這個過渡還很長，還需要看政策麵的變化。整體來說，就一句話，跟著規則改變自己的預期。規則不變，一般影響規律不會有太多改變。

對於IPO、解禁盤、單邊交易規則問題。我給點建議，就是我們當前的市場規則，由於太過保守，所以才易引發大震，太多風險都是被逼被過度積壓引發。如IPO有進，需要有退市來對衝。如解禁盤，現在是因為解禁周期太長，導致解禁盤積壓過大，縮短解禁時間有利於提前化解這些風險。第三個最為重要，就是單邊交易規則的問題，現在基本上大部分投資者隻能做多，不能做空。這種情況下，就會出現投機心理，資金因此而偏好炒小、炒新、炒故事。不敢價值投資。目前看到一些大盤股上漲，更多的隻是市場資金麵太過充裕，需要安全配置才引起的大行情。後期漲幅過大後，特別是在牛市第三浪，那時大盤藍籌股漲幅過大之後。後麵進來的投資者，基本上不敢去追漲，而是會再炒回題材超跌小盤股的規律。

整體來說，這些規則不變。市場的炒作規律，一般很難有太多改變。這是一場遊戲，遊戲規則不變，市場的影響規律、炒作規律很難改變。

整體就這樣。還有很多因素，我就不再重新解答，文章中已寫得比較細。大家可以重新回去閱讀參考。需要注意和提醒：本輪牛市，不是一個故事，而是真有基本麵支撐的行情。但就會就此的認為會一路上漲，沒有調整。不要做這樣的夢。不過度盲目追漲，尊重市場規律，尊重A股特色，尊重我們的計劃經濟特色。不能單純的與國外市場做比較。

最後更新：2017-10-08 01:08:25

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