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A股還有沒有戲

“十一”長假後，A股如筆者所預言的：跳空高開，又見漲停潮！放眼全球，中國香港股市已創下10年新高，日本股市創下兩年新高，菲律賓股市刷新曆史紀錄。

“十一”長假期間，美國股市連漲一周，華爾街多空雙方陷入了前所未有的分歧：看空者說，美國股市正在重蹈“非理性繁榮”的覆轍，巴菲特說，道瓊斯指數或將直上10萬點！

人們應該沒有忘記，10年前就在本月，金融海嘯肆虐美國，道瓊斯指數一度觸及最低6500點，美聯儲被迫投入巨資“救市”，之後累計持有金融資產逾1萬多億美元。

10年後的今天，美聯儲資產負債表上的總資產已超過4.5萬多億美元。不久前，美聯儲主席宣稱將啟動“縮表計劃”，也就是要分期賣出10年前累計持有的金融資產。業內外人士望文生義，把“縮表”解讀為“緊縮”，因而一再預警股市即將暴跌，把股市上漲定義為“特朗普牛市”，言外之意就是不可持續的牛市。時至今日，道瓊斯並沒有熄火，做空者包括索羅斯先生在內均铩羽而歸。

10年之間，道瓊斯指數反彈-震蕩-再創新高，累計漲了3.5倍。美聯儲從全球中央銀行變為超級私募基金，讓1萬多億美元資產升值了3倍！前無古人，後無來者，似乎真該歇歇了吧！

但換一個角度看，美國股市至少在未來3～6個月內不會見頂。

首先要澄清的是，“縮表”不等於“緊縮”，美聯儲賣出資產的直接後果是“減債”，這將大幅度降低美國再次爆發“次級債危機”的可能性；

其次要看到的是，美國公司的盈利能力正在大幅度提升，標準普爾500家公司的盈利比去年提升了20%，其中三分之一來自於海外；

第三要注意的是，和10年前相比，美國紐約股票交易所和納斯達克市場合計的上市公司數量減少了一半以上，越來越多的美國上市公司主動退市或回購其本公司股票。

僅此3點足以說明，炙手可熱的美國股市雖然已經浮現了“非理性繁榮”的幾乎所有特征，但投資人依然足夠清醒，短期內很難暴跌。

全球主要股市的一半以上都在追隨美國股市高歌勐進， 中國A股呢？和我在節前寫的文章所說的一樣也“不好意思不漲”，這一輪“補漲行情”看來也能延續3～6個月，這就是我所說的“波段性牛市”。

中國A股又在狂歡了，耳邊再次響起索羅斯先生的名言：“股市在絕望中落底，在歡樂中升騰，在瘋狂中結束！”由此演繹，中國A股目前正處於“在歡樂中升騰”的階段，加入全球股市的合唱，或將在3～6個月內從歡樂走向瘋狂。人們自然要問：3～6個月後又將如何呢？

讓我們再回到美國經濟的基本麵，如前所述，宏觀看“縮表”，微觀看“盈利”。若從宏觀微觀的綜合效應來研判美國企業的盈利趨勢，還應該注意到的是另外兩個政策性因素，其一是加息，其二是減稅。簡而言之，美聯儲加息將提高美國企業的財務費用，特朗普減稅方案若能推進（哪怕實施一半！）美國企業的稅負將大大減輕。

“縮表”-減債-加息-減稅，這四大因素或將主宰未來幾年的美國經濟，改善美國在全球化市場中的相對經濟地位。可以預料的是：將有更多的美元資產和跨國企業進入美國，這將提升美國經濟的核心競爭力，在美國經濟強勁複蘇之際錦上添花。

非理性繁榮還在持續，斷崖式暴跌未見端倪，隻要美國股市沒有見頂的跡象，中國A股的補漲行情就難以終結。投資人經曆了兩年熊市的蹂躪，也該喘一口氣了！（作者：金岩石）

最後更新：2017-10-16 15:43:42

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