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監管投鼠忌器，A股妖孽橫生

（妖股太多，恕雲豹關注不過來了...）

雖金融去杠杆、貨幣難言寬鬆、利率易升難降，然近期中小創、次新妖孽橫生、“你方唱罷我登台”，何也？資金看準在“大會”前監管者會投鼠忌器。

上市以來上漲超過11倍、剛剛才從“小黑屋”釋放出來的華大基因，今日從低開7%硬生生拉到了漲停，引得一眾次新妖股競折腰，“啪啪”兩聲落在監管者身上（別想歪了，這是在打臉）。雲豹關注的一眾指標股——老妖王“四川雙馬”、一折股“大智慧”以及券商裏的活躍股國盛、一創等等——也紛紛抓住機會，扶搖直上。

人民幣強勢補漲，樓市一二線四平八穩、三四線接力而上，股市顯然不是個例。個種原因，許多分析師有目共睹，有興趣的可以看看李迅雷老師上月底的《看得見底牌的博弈（續）》：

或許因為看清了“不發生係統性金融風險”的政策底牌，市場在金融工作會議之後再度做多，股市、樓市、商品全線上揚。銀行的最終資金流向都集中到了房地產、政府平台和國企這三大領域。

監管投鼠忌器，資金有恃無恐

不過，今日我們主要討論股市。為了保證10月中下旬的“大會”順利召開，ZF不僅嚴格控製言論（例如近期熱議的群主負責製，話說有外籍人士想來雲豹群當群主嗎？），而且也頻頻出招維持金融市場的穩定，以使市場配合“大會”的順利召開。彭博新聞社日前援引消息人士稱：

中國證監會要求各地證券期貨經營機構負責人“X大”期間不得休假、出國和出差，以便“X大”之前和期間維護資本市場穩健運行。“X大”定於10月18日召開。證監會還要求證券和期貨經營機構排查風險，包括流動性風險、財務風險、持續經營風險、信息係統安全風險、違約風險、信用風險等，排查結果在10月前上報。

彭博表示，雖然中國往往會在重大政治活動期間采取措施減少市場的波動，但是，這次禁止證券和期貨經營機構負責人外出，突出監管機構對於下個月會議有多看重。

如果救市這一特殊時期的做法——隻許買不許賣或者維持淨買——進入10月也得到貫徹（注意：這個不是彭博的報道，隻是一種猜測，雲豹也無法去證實，大家各顯神通去打聽吧），那遊資怕是要更加有恃無恐了。拉到十月中旬前後，直接掛跌停出貨，“維穩資金”你們接是不接？所以雲豹覺得，當下窗口，最有效果也符合維穩需求的大概是拉一隻做的太過的妖股直接停牌到“大會”後，以儆效尤。（當然決策者仍然可能擔心效果太好，嚇壞市場...）

（圖片來自網上）

連隔壁阿三和曹縣的三月半都知道趁火打劫，一向精明的遊資、莊家怎麼可能放過？關小黑屋就關小黑屋，who怕who？引發次新崩盤乃至市場情緒崩塌，監管者就能吃得了兜著走了？要搞投機和博弈，中小創肯定是最佳標的。

不過，即便如此，還是要講究打法，怎麼樣也要有巨大想象空間、要符合國家戰略支持方向吧，吃相太難看的就算眼下仗著監管者投鼠忌器，將來說不定也遭“君子報仇十年不晚”！

（這是截至15日的數據，今天半導體指數繼續大漲）

利率難以趨勢性下降是擺在眼前的現實，這意味著指數的整體估值是難以持續提升；而盈利擴張雖是三年來最佳，但顯然不足以支撐係統性牛市（但兌近期指數反彈仍有貢獻）；所以即便瞄準中小創，也隻能搞搞結構性牛市，最後聰明的資金們選擇了國家力挺的雄安、戰略方向的半導體（正好寒武紀、科大訊飛等AI概念刺激），以及純拚資金和籌碼的次新，另外新能源、高送轉等題材也十分活躍（務必注意，本文絕對不是說要去追次新或者高送轉；另外也不是一概而論，XXXX等閃存、半導體個股還是有業績和成長性支撐；而有色等資源股的大漲則是比較符合宏觀和產業正常邏輯的）。

匯率、期指政策回歸正常化，釋放的信號卻截然相反

最後簡單談一下近期匯率和股市的兩大政策變化。應該說決策者節奏調控的非常好，近期無論是人民幣匯率還是股市政策都開啟了正常化回歸，先後將人民幣風險準備金從20%降至0%，以及上周五進一步放鬆股指期貨限製。但是市場反映卻大相徑庭：人民幣聞訊後回吐近千點漲幅，而A股今日震蕩走高，次新、半導體、新能源等概念和板塊卷土重來，各種題材依舊“花開燦爛”。

同樣是回歸市場化之舉，差異咋就那麼大捏？在雲豹看來，兩者釋放的信號和意圖是截然不同的，前者釋放抑製人民幣升值的信號，我們已經引述交易員的點評“央行現在基本上是在吸引做空者幫助抑製人民幣的上漲。”後者更多彰顯對股市發展的信心，用雲豹自己的話來說，決策者的潛台詞是“放開又如何，你敢來砸嗎？”這背後是決策者“一切盡在掌握之中”的信心，畢竟2015年“國家牛市”中搗亂的基本都給抓起來了，說不定“大會”前還會公布幕後的大人物哩。

（今日題材活躍）

另外，從我們近期的文章也可以看出來，雲豹對“大會”以後的改革還是抱有挺大期待的：海外方麵，美國內外交困，特朗普開啟全麵戰略收縮、軍師班農遭放逐等等此為天時；16、17年居民加杠杆已經為後期的增長減速挪騰空間，央行已經給房地產調控“蓋棺定論”，地產長效機製已經先行上路，凡此種種內因可歸為地利；而即將到來的“大會”，料會呈現“人和（核）”。簡而言之，萬事俱備，隻待一個強人，突破一切阻力地去推動改革了。

故從長期布局的角度看，雲豹維持年初的看法《股市的長期表現遠超樓市，中國正處於這種轉折點上》。但在短期的節奏把握上，雲豹更希望以6月中旬文章《從匯率、利率、樓市到股市，今天的一切都被“頂層設計”了》（已被和諧）的提醒來結尾：

美聯儲尚未逆轉之前，怎可期待中國會冒然充當先鋒（指不會先於美聯儲重新轉向寬鬆）？且行且看，若市場真在樂觀、向上的氛圍中迎來“大會”，屆時倒是應保持一份警惕，而不是加入市場一起狂歡。

（補充： 就整體指數而言，上證、創業板指還不算瘋狂、狂熱，你所在的股票群、股吧和雪球之類的討論內容將是判斷是否過熱的很好的一個指標）

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最後更新：2017-10-08 07:30:23

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