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美聯儲發射“核武器”，人民幣、中國樓市、A股將連鎖反應？

美聯儲正式宣布今年10月起啟動漸進式被動縮表！

縮表被稱為美聯儲彈藥庫裏的“核武器”，意味著正式向世界宣告美國全麵緊縮的貨幣政策開始到來！同時，美聯儲宣布維持基準利率1%~1.25%不變。預計2017年還將加息1次，2018年將加息3次，2019年將加息2次，2020年將加息1次。

本次縮表正值特朗普上台元年，美國政局出現重大變化，內外政策存在變數；就中國來說，政策調控後樓市正在入冬、資本外流沒有受到完全遏製，經濟增速降到曆史新低。

在這樣的背景下，本次美聯儲縮表告訴我們哪些信息以及釋放哪些信號？

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縮表是什麼東東？

美聯儲縮表簡單地說就是縮減資產負債表，每個國家、每個企業、每個家庭都有自己的資產負債表，打個比方，假如你有20萬存款，除此之外沒有任何資產，那麼你現在的總資產就是20萬人民幣。

舉個例子：假如你買一套100萬的房子，首付20萬，貸款80萬，在不考慮利息成本的情況下，你的總資產將會增加到100萬。即：總資產（100萬）＝負債（80萬）+所有者權益（20萬）

現在美聯儲縮表也是這樣的，縮表即降低美聯儲的總資產規模。

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美聯儲為什麼要縮表？

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美聯儲擴表（購債）是金融危機時不得已而為之的措施，現在美國經濟變好了，理應退出（縮表）；

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美聯儲連續多年量化寬鬆使美股走牛，目前美股已經創出了曆史新高，但是目前美國的負債率高達300%，相當於美國人連續3年不吃不喝才能償還完所欠的債，股市的過快上漲與基本麵不符容易產生泡沫，這時美聯儲縮表有利於控製美股上漲的節奏；

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近期美元指數連續走弱，已經逼近了90點的重要關口，美聯儲縮表可以減少市場上的美元數量，使美元變貴。

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美聯儲多年的擴表（購債）已經使美聯儲資產增加到4.5萬億美元的天量，現在主動降低資產規模（縮表）有利於為下一次可能來臨的金融危機留有更多的應對工具。

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加息和縮表被稱為貨幣政策的利器，從2015年至今，美聯儲已經加息了4次，唯獨沒有縮表，如今縮表算是對緊縮貨幣政策的補充。

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對我國樓市造成毀滅性打擊？

當然不會。

回顧一下當初的美國QE，從9000億美元的規模，擴張到如今的4.5萬億美元的規模。這個過程，全世界其實都受益，你放水我放水，大家其樂融融。

所以，我們今天的房價，美國人當然也是有責任的。但他也是為了自己，我們也是為了自己的經濟，不矛盾。誰怪誰都不合適。

根據聯儲的計劃，從今年10月開始，美聯儲將停止將到期債券的本金所得全部再投資購買新債的做法，每個月允許100億美元的到期債券不進行再投資。這一金額將每季度增加100億美元，最高達到500億美元。

具體來看，美聯儲每月將縮減60億美元美國國債和40億美元抵押貸款債券。除此之外的美國國債和抵押貸款債券，仍將進行再投資。

就此，聯儲已經和市場溝通得不錯。因此，未來一年，逐季度增加的縮表，市場是有應對的。宏觀上說，未來，美聯儲將允許的也不過是至多每月300億美元美國國債和200億美元抵押貸款債券到期，而不進行再投資。

而最終的規模大概是減少1萬億美元債券，且通過漫長的歲月，這對美國市場的衝擊應該是可以承受的。

當然，對於追求貨幣政策獨立的中央銀行家們來說，此前擴表，譬如支持美國房地產而購買的抵押貸款支持證券，實際有些出格。按說，這是財政政策範疇，貨幣部門不該管。今天，美國經濟企穩，確實應該退出該政策。

而現在耶倫任期就要到了，連任幾率不大。所以，她認為對美國經濟好的事情，可能都要啟動做。有了慣性，未來的聯儲主席，也就得順著周期來。另外，QE的先例和耶倫也留下了口子，隻要未來美國經濟需要，該刺激還是要刺激。

這恰恰是任何在台上的政治家最喜歡的，今天降低點水位，不正好為將來蓄水提供空間，誰不喜歡。而且，這個規模，放到未來慢慢完成，彈性很大。因此，如果沒有其他黑天鵝，RMB資產爆倉可能應該也不大。不過壓力，一定是有的，還看我們怎麼應對。

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對人民幣匯率有何影響？

美聯儲縮表的確會帶來全球貨幣的大退潮，因為美元是最重要的儲備貨幣。在美聯儲加息、縮表“雙管齊下”的時候，主要經濟體很難跟美國對著幹，隻能順著這個趨勢走。對於人民幣來說，需要控製貨幣增速，維持中美利差，否則人民幣就會出現顯著的貶值壓力。

過去幾個月，人民幣對美元升值顯著。未來在美聯儲加息、縮表“雙管齊下”的情況下，人民幣很難繼續對美元升值，那樣中國經濟也受不了。8月的數據顯示，中國經濟已經有了顯著下行壓力。

因此，未來一段時間人民幣對美元的匯率，大趨勢應該是穩中有貶。但貶值空間暫時不大。

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會讓中國股市大跌嗎？

這就更不會了。中國股市自2015年股災以後，就成為一個高度管控的市場，政策頻頻幹預，國家隊直接在市場裏操作，股指被裝入了“鳥籠”。

最近，隨著樓市變冷，管理層有啟動股市之意。但另一方麵，又擔心杠杆率上升引發風險。通過搞活股市、擴大直接融資比重，最終完成注冊製改革，還應該是基本思路。所以，中期看股市的估值將不斷走低，最終向注冊製下的估值靠攏。但在近期（比如半年內），仍然是關起門來玩泡沫的黃金期，個股行情的黃金期。但要把握好節奏，不能過度追高。

另外，美聯儲開始縮表的消息，對大宗商品尤其是黃金構成壓力。但這種壓力可以被消化，或者被暫時擱置在一邊。因為影響大宗商品的因素很多，比如颶風、戰爭、地震等等。

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會讓某些國家崩潰嗎？

這是完全有可能的，一些經濟結構單一、債務偏高的中小經濟體，有可能在美聯儲啟動“縮表”之後崩潰。事實上，在美元進入加息周期之後，類似委內瑞拉、尼日利亞等多個國家的貨幣、經濟已經崩潰。這種現象未來一兩年仍然會不斷湧現。

本文源自網絡，不代表嘉豐瑞德立場，不構成投資意見。

最後更新：2017-10-08 10:11:21

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