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校園貸起家，現金貸發家，還有一個好爸爸！趣店上市首日市值已超96％A股上市公司

作者：觀察君@雲軍

10月18日晚，趣店集團正式登錄美國紐交所掛牌交易，成為國內第三家於美股

上市的互金公司，趣店股票代碼為“QD”。發行價為24美元，本次發行3750萬股，其中，35,625,000股由趣店提供，1,875,000股由限售股東提供。

上市首日，趣店股價報收29.18美元，大漲21%，市值高達96.29億美元，超過了A股96%上市公司的市值。

同時，趣店第二大股東昆侖萬維在上市前選擇轉讓部分股權，共套現3.45億元。

靠著阿裏爸爸的背書，發展恐怖

趣店上市路演時，就曾遭到眾多機構的追捧，導致發行價遠高於之前的19-22美元詢價區間。

上市首日，在經過1小時詢價後，趣店股價開盤直接大幅高開43%，報34.35美元；開盤後，股價瞬間漲至35.45美元，漲幅達47.7%。

此後股價一路下滑，截止收盤報收29.18美元，漲幅為21.58%。市值高達96.29億美元，換算成人民幣高達638億元。

這個市值已經超過新浪、搜狐、獵豹、陌陌、唯品會和去哪兒網等眾多知名的互聯網企業，位居互聯網中概股第9位。

在整個A股市場來講，這麼高的市值也名列前茅。

觀察君統計數據顯示，目前整個A股市場共有3420家上市公司，其中總市值超過趣店的上市公司僅119家。

也就是說，目前趣店的市值在A股可以排120名，超過了96%的A股上市公司。

值得注意的是，趣店的上市距離其全麵轉型，才不到2年。靠著阿裏爸爸的背書，發展速度堪稱恐怖。

上市前，第二大上市公司股東套現3.45億元

趣店上市的同時，其第二大股東選擇了轉讓部分股權，套現。

10月18日午間，趣店第二大股東昆侖萬維發布公告稱，公司隨同趣店在紐約證券交易所的首次公開發行（“IPO”）出售昆侖集團所持有的趣店部分股權。出售股份數量588225股，出售價格為每股24美元，交易金額為14,117,400美元。

股權出售後，昆侖萬維持股比例由19.7%減至17.39%，出售比例為2.31%。獲得的投資收益為8628萬元。

值得關注的是，隨後，昆侖萬維又發布公告稱，因趣店IPO超額配售，公司擬再增加出售趣店股份1,764,676股，價格為每股24美元，交易金額為42,352,224美元，獲得收益為2.588億元。

也就是說，昆侖萬維兩次轉讓股權共獲得投資收益 3.45億元，交易及趣店超額配售完成後，昆侖萬維仍將持有趣店IPO後股權不完全稀釋的16.86%股權。

以昨天的收盤市值來算，這意味著昆侖萬維持有的剩餘趣店股權價值仍高達約107.57億元。

然而，公告顯示，昆侖萬維曾三次參與趣店融資和增資，投資資金共約6.79億元。

也就是說，短短兩年時間，昆侖萬維獲得了超高的投資回報，投資收益高達104.23億元，翻了逾15倍，成為趣店上市最大的贏家之一。

至於出售目的，昆侖萬維在公告中表示，有助於提升公司的業績和股東回報，本次交易有益於公司的現金流動性，有利於公司盤活資金，提升了公司的運營能力，提高公司綜合競爭力，為公司增加新的利潤增長點。

此外，趣店第七大股東，國盛金控也發布公告稱，公司下屬企業已轉讓所持趣店股份23.22萬股，交易金額557.28萬美元。並擬在趣店IPO 超額配售中出售不超過 696,603股，超額配售機製能否成功實施取決於趣店上市後30天內股票市場價是否高於發行價。

未來發展仍任重道遠

趣店的高估值，一方麵，反映的是企業的當下業績，另一方麵，反映的是投資者對於企業的未來發展預期。

招股書顯示，2017年2季度，趣店注冊用戶達到4800萬，當季度內交易用戶數為560萬，交易金額達220億人民幣。截至2017年6月30日，趣店的淨利潤增長近八倍，達到9.737億元人民幣，而同期營收則增長了近五倍，達到18.3億元人民幣。

以收盤市值來算，趣店的市盈率高達110倍。因此，無論當下業績，還是未來預期，資本市場對於趣店集團都給予了充分肯定。

互金領域作為當下最受矚目的風口之一，這個行業蘊藏著巨大可挖掘的機會。作為中國最大的互金公司之一，已經上市的趣店集團已經占據了較強的競爭優勢，但其未來仍還有極大的變量，也將麵臨諸多的挑戰。

趣店在核心的商業模式、業務邏輯、技術能力上，並沒有建立起自己的“護城河”，而現有的財務優勢也將隨著時間的推移而逐漸衰減。

在風控上，從2015年開始，趣店就將芝麻信用評分作為審核用戶的重要參考數據。風控依賴螞蟻金服顯然是不可持續的作法，其本身風控的能力如何也無法評估。上市後，在更複雜的資本市場，趣店的風控體係、反欺詐能力、壞賬風險，麵臨著更多挑戰。

在流量端，趣店的獲客主要依托於支付寶的免費導流，成本自然遠低於同業。但是，即便支付寶的用戶數量龐大，但是以這種增速難以長期持續，隨著時間的推移，轉化率必然會逐步降低，增速也將隨之下降。那麼，到那時，趣店要靠什麼渠道來延續續這種增長趨勢，並還要保持獲客的低成本和高質量？

在資金端，趣店現金貸模式離不開資金，趣店的資金來源，主要是來自於趣店集團旗下福州與贛州的兩家小額貸款公司，多是自有資金，部分是通過銀行、信托、消費金融公司等獲得資金支持。但這種模式目前麵臨監管問題。即使趣店跟不少機構有良好的合作，但趣店要保持如此高的增長，資金供給也是非常大的挑戰。

另外，隨著上市前昆侖萬維和國盛金控兩大股東轉讓所持趣店部分股份。未來，投資機構會不會紛紛套現離場，也將是趣店麵臨的一個大考驗。

值得注意的是，在現實中，很多企業經營者把IPO當作企業發展終極目標，甚至不惜財務造假也想上市，上市後想盡辦法作高估值套現。而不是把上市當成成就事業的途徑，這樣的企業終將受到懲罰。

也希望趣店在上市後，利用資金優勢及品牌優勢，打造出屬於自己的核心競爭力，而不是把IPO當成終極目標而沉淪。

最後更新：2017-10-19 23:41:52

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