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美股大崩盤30周年 今天會重演嗎？

1987年的10月19日，是美國股市有史以來最糟糕的一天。當天，道瓊斯工業平均指數下跌508點，跌幅達22.6%。當時的市場氣氛宛如回到了1929年，人們擔心這是否會引發第二次“大蕭條”。

當然，這並沒有發生——接下來的一輪衰退是在近三年後的1990年7月開始的，正因為如此，人們將1987年這次崩盤視為曇花一現。

今天，當人們紀念這個日子的時候，投資者心理難免會有一絲疑問：30年前的“黑色星期一”是否會在今天的美股市場重演？美股此輪持續8年多的牛市是否會以相同方式結束？

《紐約時報》資深作家和熱門電影《欺詐聖手》的原創作者Diana Henriques表示：“我們已經遠離了市場監管的現實方法，我不知道你會從哪裏開始。”

Henriques稱，1987年10月19日可謂“黑色星期一”，並非短暫性崩盤，而是一次持續了三個月的熊市，其間道指下跌近1000點或35%；這也是一場近乎係統性的危機，是後來發生的許多危機的先兆，比如2008年的金融危機。

她還表示，1987年的崩盤由幾個基本因素造成：危險的自動化，人們事實上對用大量借來的錢推升上去的金融產品知之甚少，監管分散，以及投資者群體龐大。

當崩盤來臨時，新技術、程序交易，並不在對衝風險，而成為加速股票和期權拋售的工具。市場風險蔓延時，美國證券交易委員會（SEC）和商品期貨交易委員會（CFTC）也束手無策。

Henriques認為，自1987年那次崩盤以來，市場並沒有發生多少根本性的變化，有些方麵甚至變得更糟了。還有分析人士指出，無論下一次崩盤什麼時候來，都可能會比1987年那次更嚴重，以下是原因：

1．現在的市場更加分散。追溯到1987年，紐約證券交易所及芝加哥期權和期貨交易所幾乎是唯一的選擇。而現在有12個規範的證券交易所、30個另類交易係統，而紐約證券交易所僅涉及30%的交易量，而在1987年時達90%。

2．監管機構仍沉浸在自己的世界中。甚至2008年的金融危機也未能讓監管機構作出多大的改變。盡管金融創新迅速發展，SEC與CFTC仍像迷霧中的拖船。金融危機後監管機構想使結構合理化的努力被國會扼殺，且多德-弗蘭克法案製定了嚴格的規則，但在Henriques看來，靈活性是必要的。她稱：“我們已經遠離了市場監管的現實方法，我不知道你會從哪裏開始。”

3．電腦交易比以往任何時候都普遍。程序交易成為1987年崩盤的替罪羊，特別是組合投資（適用於整個股票組合的綜合看跌期權）和指數套利（買入標普500期貨，同時賣出所有股票）。但當恐慌來臨時，這些策略因買家消失而崩潰，將交易所和清算所推到了懸崖邊上。

現在，摩根大通估計，被動和量化投資占股票交易的60%，比10年前翻了一番。“你的交易策略是大型投資者利用不隻數十億美元，而是數萬億美元驅動的算法交易，”Henriques說，“如先鋒和貝萊德管理著共計10萬億美元的資產，且大多數是被動交易，軟件程序指導著股票的購買。”

2010年的“閃電式崩盤”，則顯示出由計算機驅動的市場失控時的危險有多大。迄今為止，沒有人知道它為什麼發生。

Henriques推測，下一次市場崩盤時，新聞和社交媒體傳播恐慌的速度和規模都會比1987年更甚。她稱：“我們站在刀刃上。”

她還表示，“過去有幸擺脫災難，不是通過謹慎的政治監督和精明的監管遠見，而純粹是靠運氣……”。而下一次危機來臨時，我們可能需要更多的運氣。智通財經網 。

最後更新：2017-10-19 09:36:47

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