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麦格理：股票涨疯了、风险却不见了、央妈们政策实际上在摧毁一切

如今的全球市场，从低迷的波动率来看，有着前所未有的平静。全球各国经济似乎都在稳定增长，利率则在历史低点，这在很多方面来看都是一片欣欣向荣的情景。

但是麦格理(Macquarie)在最新发布的报告中指出，如今的全球市场，没有什么是正常的。

在这份报告中，麦格理全球股票策略主管Viktor Shvetz认为，如今的市场简直成为了一个“毫无风险”的市场。

投资者们在精神上已经筋疲力尽。创下历史低点的波动性和风险，外加高估值，这样的情景让所有人都很紧张。

而造成这种情况的原因在于：

投资者们知道，这个市场没有什么是正常的，有的是前所未有的金融化和经济问题。宽松政策带来的400万亿美元的金融工具，给那些要不就毫无价值要不就是价值在下跌的资产背书，还不得不继续以金融化的方式支撑着。

报告称，这意味着流动性会继续增长，波动性则必须要受到控制，而需求和供应都无法带来资本更高的利用。

风险资产的收益率差距正处在历史低点，甚至低于2007年夏天的水平。

全球高收益企业指数创下新高。新兴市场主权债指数持续走高。

Shvetz指出，问题在于，短期来看，流动性是不会再像近几年的速度这样增长的，事实上，流动性是在快速放缓。

在理想状态下，受到货币周转率改善的影响，可转债能够继续保持流动性的压力会下降。并且随着市场震惊渐渐消散，或者变得不再那么明显，美元的避险价值会继续下降。那么全球经济就会继续在这种繁荣的状态下，在增长、通胀、资金成本和美元走向上达到较好的平衡。

在这种状态下，央行们就能够逐渐放弃前几年的宽松政策，重新回到正常化的道路上。

然而，Shvetz认为，这种情况没有发生。他指出，没有看到货币周转率改善的证据，也没有证据显示部门收支差别在转向私人支出持续走高的状态，并且核心通胀持续低迷。

美国货币周转率和欧元区货币周转率。

然而麦格理的报告指出，宽松的状态必须要维持下去，否则的话，将是不可想象的情况。

我们对金融资产仍然持建设性态度，并不是因为我们认为正处在持续的复苏中，而是因为我们又回到了永无止境的杠杆‘末日’机器中。

也就是说，在由大量人为导致的通胀所推动带来的经济消费之下，伴随着储蓄降至历史低点，各国央行除了继续QE之外，别无选择，即使当中会出现一些暂时的“正常化”。

最后更新：2017-10-10 16:49:29