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美股再創新高，市場靜候美聯儲“縮表”槍響

北京時間9月21日淩晨2點，美聯儲將公布9月利率決議。市場預計，屆時美聯儲將宣布啟動“縮表”，並進一步闡明未來加息路徑。

“目前，市場認為9月美聯儲屆時加息的幾率為零，但年內加息概率大。最新美國消費者通脹數據公布後，12月加息概率大漲並超過50%。按照慣例，美聯儲在周四的FOMC（聯邦公開市場委員會）聲明和新聞發布會上表現出來的基調和姿態將奠定利率預期、縮表計劃和美元後市走勢。”嘉盛集團研究主管James Chen對第一財經記者表示。

不過，市場似乎對美國的經濟擴張有所預期，並認定美聯儲即使縮表、加息也不會過度擾動市場。過去一周，標普500指數大漲1.6%，行業板塊多數上漲，半導體和銀行板塊分別大漲5.4%和4.5%。

“縮表”槍將響

此次美聯儲將公布9月FOMC議息會議決議和更新後的經濟數據預測。除了縮表外，美聯儲官員對於12月份是否還會加息的預測，即新的利率“點陣圖”也將成為市場關注的焦點。

受通脹持續低迷等因素拖累，市場對於12月的加息概率一度降至22%，不過近期明顯上升，特別是上周四超預期的CPI數據公布後——美國8月核心CPI同比 1.7%，好於預期，離美聯儲2%的目標更進一步。“關鍵在於美聯儲是否認為這足以令其轉向鷹派。”FXTM外匯分析師鍾越告訴第一財經記者。

在7月FOMC會議的前瞻指引中，美聯儲表示縮表將“很快開始”。“這意味著如果不出意外，美聯儲將在9月會議上宣布開始縮表。”中金公司海外策略師劉剛表示，從潛在影響上看，“盡管縮表仍有可能帶來一定情緒上的擾動，但在實際效果上，我們認為對市場的影響有限可控，且短期情緒大過實質。”

這主要是考慮到，其一，美聯儲加強溝通，市場預期已經計入充分；其二，縮表路徑明確，便於錨定預期，最大限度上防止預期差的出現；其三，“定量式”縮表初期規模有限。初期每月60億美元國債和40億美元MBS（住房抵押貸款）的被動縮減規模，每三個月上調一次。按上述縮表路徑計算，理論上未來12月的縮減總規模為1800億美元國債和1200億美元MBS，明顯小於當前美聯儲持有的3200億美元一年期以下到期的國債體量。不僅如此，由於美聯儲並不持有一年以內到期的MBS（僅有非常少量、約57億的機構債），因此初期實際可縮表規模也將小於這一上限水平。

此外，耶倫也很可能被問及其明年2月任期到期後的打算，盡管她始終對此三緘其口。

據報道，目前白宮考慮的美聯儲下任主席的人選至少有6位，即前美聯儲理事Kevin Warsh、哥倫比亞大學經濟學家Glenn Hubbard、斯坦福大學教授John Taylor、前總統小布什的經濟顧問Lawrence Lindsey、前美國銀行CEO Richard Davis和BB&T的CEO John Allison。此外，盡管特朗普7月曾表示可能考慮提名美國國家經濟委員會主任科恩擔任下一任美聯儲主席，但知情人士稱目前Cohn得到提名的可能性不大，因為他曾抨擊特朗普對夏洛茨維爾事件的處理方式。

美股再續狂歡

過去一周，擺脫了此前陰霾的美股整體上漲。颶風厄瑪（Irma）在上周初明顯減弱，受此提振，標普500保險板塊上周一大漲1.6%。不僅如此，聯合國對朝鮮製裁並未實施石油禁運、稅改大綱預計9月25日左右公布、歐洲股市明顯反彈也使得恐慌情緒逐漸消散。金價因此回落，美國10年期國債重回2.2%以上。

劉剛表示，全周來看，美股市場漲幅明顯，標普500和羅素2000指數漲幅分別為1.6%和2.3%。多數板塊上漲，半導體和銀行板塊大漲5.4%和4.5%，表現最好；汽車、電信、能源等板塊也有不錯表現。相反，商業服務板塊下跌1.9%，媒體、公用事業、醫療設備等板塊表現不佳。

下一階段，市場除了關注美聯儲，稅改方案將是最大亮點。眾議院議長Paul Ryan上周三表示，將於9月25日當周公布稅改框架，該框架將由眾議院籌款委員會、參議院財政委員會及特朗普政府三方共同確定。框架公布後，製定稅改法案的委員會將進一步完善細節。

減稅力度方麵，財長努欽表示，企業所得稅降至15%可能並不現實，預算是主要的製約因素，不過稅改委員會依舊會把企業所得稅削減到一個非常有競爭力的水平。

努欽還表示，一些服務型公司（如會計師事務所）可能不會像其他類型企業那樣從減稅計劃中受益。劉剛分析稱，這一評論主要針對共和黨的另一個稅改目標——降低穿透稅製企業的稅負提出，主要指獨資公司、合夥公司、小型企業等。這類公司稅費是由企業負責人計算自己的所得之後，采行個人所得稅稅率繳納，目前美國個人所得稅率最高為39.6%。

努欽的表態也反映出對這些企業實施25%的減稅力度並不太可能。眼下，共和黨計劃對穿透稅製企業設立一檔特殊的稅率，介於企業所得稅和針對工資征收的個稅之間。

美元反彈空間有限

今年以來，美元指數下跌近10%，後續美聯儲、英國央行和歐洲央行的政策變化也將部分左右美元走勢。

上周，萎靡的美元上演了一波反彈行情，美元指數從9月的最低位91反彈至近92.5，稅改預期是主要動力。

不過，“美元今年跌幅已超過10%，除非美聯儲年內加息預期大幅升溫，否則美元頹勢難以逆轉。而美聯儲在9月宣布縮表計劃後可能會看淡加息工具，也就是說美聯儲可能會放緩加息速度，這將抑製美元的上漲空間。”鍾越告訴記者。

值得注意的是，歐元今年持續走強，近期英鎊也強勢攀高，這可能對後續美元走勢形成抑製。

“退歐陰雲繼續盤旋在英國上空，但隨著英國經濟複蘇，並且特蕾莎·梅積極為退歐談判奔跑的時候，這種利空其實已經慢慢消化。隨著英國央行加息預期大幅升溫，英鎊在過去一周迎來大爆發。”鍾越表示。

上周四，英央行以7:2的投票比例維持利率在曆史低位0.25%不變，但令人意外的是，該央行在聲明中表示“未來數月撤銷部分刺激政策可能是合適的”，刺激英鎊飆升。9月15日，英央行票委Gertjan Vlieghe表示將在未來數月加息，推動英鎊對美元突破1.36，刷新一年新高。在上周短短兩日時間內，英鎊漲幅超過400點。目前市場普遍預期英央行最快將於11月加息，若年內沒有加息，則2018年初加息的概率很大，接近100%。

除英鎊之外，其他非美貨幣對美元保持堅韌。雖然美國政府的刺激計劃再次出現苗頭，但截至目前仍缺乏具體細節，因而此次美聯儲的聲明可能階段性為美元定調。

最後更新：2017-10-08 06:48:55

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