本周歐銀之夜前瞻:歐洲央行將正式宣布縮減QE？

摘要

鑒於歐洲央行的購債計劃截止到今年年底，歐洲央行需要在未來幾個月內作出作出明天QE計劃決定。QE的逐步縮減直至終結是大勢所趨，那麼歐洲央行何時作出縮減QE決定還是個問題。歐洲央行曾在聲明中暗示，將於秋季對該計劃進行討論，所以，歐洲央行會在本月晚些時候的德國大選之前的歐銀決議上作出縮減決定嗎？

　　說到今年表現最好的貨幣，歐元當仁不讓。實際上，在去年年底之時，隨著歐元/美元深度下跌，歐元和美元平價之說不絕於耳，然而，歐元今年的報複性反彈打了分析師一個響亮的耳光。截至上周五收盤，歐元/美元今年上漲了12.78%。

　　歐元/美元年初至今的表現

　　歐洲央行今年的快速升值彰顯了歐元區經濟的穩定表現以及消費者價格持續穩定增長。

　　投資者期待本周的歐洲央行會議，並對此下了很高的賭注。上周的價格走勢表明，隨著歐元/美元飆升上破了1.20大關，回補了2014年形成的缺口，一些謹慎的獲利回吐已經發生了。在短暫上探至1.2070之後，該貨幣對又回到了1.19阻力附近。

　　周一，隨著美元指數走跌，歐元/美元小幅上漲，再次站上1.1900關口，報1.1904.

　　那麼，隨著本周四的歐洲央行政策會議即將召開，歐元/美元命運如何？

　　QE縮不縮減不是問題，但何時縮減是個問題。

　　縮減QE隻是時間問題。過去，歐洲央行理事會多次發射煙霧彈，稱並不急於削減QE購買，理由是過早收緊貨幣政策存在風險，並且，歐元的大幅飆升也成了歐洲央行的隱憂。

　　德拉吉6月在葡萄牙發表“通貨再膨脹”言論之時，歐元/美元收於1.1132，在此之後，該貨幣對大幅反彈，突破了兩年來的運行區間的上限，截至周五收於1.1861，歐元/美元在三個月內已經取得了6.5%的漲幅。

　　然而，市場忽略了一個事實，那就是，盡管歐洲央行承認並樂觀看待歐元區的經濟複蘇，但其在改變政策參數一事上仍然謹慎。盡管投資者預期歐洲央行將在不久的將來實施某種形式的QE縮減計劃，但它不太可能本周宣布逐步縮減計劃。

　　上周四，據路透社報道，歐洲央行決策者對最近歐元迅速升值表示越來越擔心，這增加了歐洲央行資產購買隻會逐漸退出的可能性。

　　緊接著，上周五，據彭博社報道稱，據熟悉內情的歐元區官員稱，歐洲央行政策製定者可能還沒有準備好為明年的債券購買計劃下定論。歐洲央行理事會無意在9月7日的政策會議中倉促作出決定，而這個話題的複雜性意味著計劃的細節可能不會在10月26日的會議上得到解決。

　　本月晚些時候的德國大選在歐洲央行決議中會否扮演一定的角色？

　　盡管德國大選即將來臨，但如果認為德國大選將影響歐洲央行決議就未免有點悲觀了。我們知道，德國一直是歐洲央行寬鬆計劃的最大雜音，德國官員在各種場合總是直言不諱地攻擊QE，並堅信歐元匯率會走強。

　　不同於今年的其他歐元區大選，在德國大選中，反建製和反歐元政黨能夠獲勝的幾率很低。市場普遍認為德國大選是一個看起來龐然大物但實際上對市場影響很小的事件，因為現任總理默克爾可能輕鬆繼任。

　　雖然德國傾向於讓歐元更強勢，但走強的歐元可能會影響其他正在升溫的歐元區經濟體。

　　歐元大幅反彈顯然讓歐洲央行有點不高興了，在8月，歐洲央行會議記錄就提醒說，歐元存在上漲過度的風險。歐元走強無疑將影響德國的出口，同時對本就遠離歐洲央行2%的通脹目標的通脹形成嚴重威脅。