196      阿裏雲  技術社區[雲棲]

巴菲特指標高企 警惕全球股市

根據全球交易市場資本化指標顯示，7月14日全球股市價值總和達到76.3萬億美元，創曆史新高。另一方麵，國際貨幣基金組織所核算的全球經濟總量為75.3萬億美元。

圖片來源於網絡

近期，一則新聞搶占了各大財經媒體的頭版—全球股市價值首次超越了全球經濟總量！

根據全球交易市場資本化指標(World Exchange Market Capitalization index)顯示，7月14日全球股市價值總和達到76.3萬億美元，創曆史新高。另一方麵，國際貨幣基金組織所核算的全球經濟總量為75.3萬億美元。盡管國際貨幣基金組織所給出的上述數據統計來源為截至2016年年底的數據，但仍舊可以看出，股市的總量出了問題。

所謂股市的總量問題就是股市總市值的增長超越了經濟總量的承載能力。從總體上看，股票總市值占GNP比例越高的國家，經濟發達程度越高。但如果股票總市值的增長超越了經濟增長水平，股票市場就會出現劇烈的調整。

巴菲特指標

這一股票總市值占國民經濟總量的比率被稱為“巴菲特指標”，它源於“股神”巴菲特2001年在《財富》雜誌發表的文章《巴菲特論股市》，是巴菲特的大盤估值利器。巴菲特認為，股市總市值與GNP的比率，很可能在任何時候都是衡量股市估值水平的最佳單一指標。長期而言，上市公司股票總市值的增長速度與國民經濟增長速度基本一致。換句話說，長期股市是一台稱重機，稱出的是國民經濟增長。

而今這一指標高企讓包括全球第四大私募股本集團的KKR&Co.在內的一些投資機構感到不安。從不同機構發布的數據來看，全球股市曾在1999年、2008年和2015年超越了全球經濟總量。之後的故事大家都知道了，股市崩盤和經濟下滑。這一次，“雪崩”的故事還會重演嗎?

從本質上來講，巴菲特指標是衡量一個國家市場證券化程度的一個參考值。如果每個上市企業的價值都能在股市裏得到充分合理估值，那該公司市值反映的就是公司價值。理解了巴菲特指數後，結合對曆史數據的分析，可以為投資者提供重要參考依據。

總結過去80年來美國所有上市公司總市值占GNP的比率，可以看出，如果上市公司總市值占GNP的比率在70%至80%，長期而言買入股票可能會讓投資者獲得相當不錯的報酬。

可惜的是，近20年來，美國股市巴菲特指標低於90%的情況已不多見，且在指數觸及130%至140%後會出現一波向下調整的趨勢。

以美國股市來說，這項指標在1999年達到前所未有的高峰，1999年全年以及2000年中的一段時間，這一比率接近200%。這是一個強烈的警示信號，暗示此時買股已是火中取栗。果然，隨之而來的便是美國股市互聯網泡沫破滅。

從2000年年初至今的美國股市看，當這一指標超過100%時，大多數時候會出現不同程度的下跌。2001年網絡股泡沫破滅，道瓊斯指標從高點大幅回挫2000點時，很多人以為看到了重返股市的時機。但當時股市總市值仍相當於美國GNP的133%，美國股市隨後從2000年3月24日最高的1552.87點，到2002年10月10日最低跌到768.63點，32個月下跌幅度超過50%。而在經過2008年美國股市大跌之後，這一指標在2009年下降到73%左右，正如市場所看到的，美股至此迎來長牛。

巴菲特指標的啟示

上市企業的總市值不能代表國家經濟總和，70%至80%的區間是結合美國市場的結構和曆史數據得出的。而當比率上升至接近200%的水平時，市場價格已經遠遠超越了上市企業所創造的價值，這時的股票價格充斥著泡沫，一旦投資者意識到問題存在、大幅撤離資金，股市麵對的隻有崩盤這一個結局。

從目前來看，由於作為購買主力的千禧一代放慢消費增幅將導致市場的去杠杆化，一些投資機構表示資本市場價格處於公允價值和昂貴價值之間，未來兩年或出現全球經濟回撤。

有分析師認為，美元匯率正處在最後一次上漲之前的平靜期，是2019年美國經濟出現衰退或美元走強的催化劑。就價值前景而言，基於實際有效匯率而言市場高估了美元匯率，而與此同時其他大多數貨幣的匯率則被低估或接近公允價值，這一趨勢從長遠來看有利於美元匯率走低。

再來看看中國，A股市場是否也遵循這一規律呢?據國家統計局的曆史數據，中國過去20年裏巴菲特指標的均值接近50%。隨著IPO數量的增加，中國巴菲特指標應呈穩定上漲的趨勢，前一個10年的均值在30%左右，後一個10年在60%左右，且後10年的指標波動性大大增加，2016年亦有一波向下調整的趨勢。截至2016年年底，中國的巴菲特指標為68.23%，略高於10年及20年均值。

那麼中國的股市是被高估了，還是被低估了?其實與其他國家相比，中國的指標處於一個較為合理的範圍。但需要意識到的是，由於中國的證券市場成立時間較晚，中國的上市企業占中國企業的比例是不及發達國家的。

最後需要說明，運用巴菲特的股市指標，長期投資成功的概率更大，但短期未必。短期內股市波動無法預判，沒有人也沒有什麼指標可以預測得準。

最後更新：2017-08-20 13:17:02

  上一篇： 林更新手捧辣條為薛之謙慶生 照片濾鏡辣眼睛

  下一篇： 《悲傷逆流成河》首曝劇照，馬天宇如沐春風，鄭爽雙眸堅毅