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巴菲特股東年會的“一成不變”和“改變 ”

騰訊財經 作者 王丹薇 發自奧馬哈

很多年來，伯克希爾年會周末的日程安排一成不變，周六，巴菲特和搭檔芒格曆時五小時，回答來自現場和網絡上的問題。周日，巴菲特和華裔美國國家乒乓球冠軍Ariel Hsing打乒乓球，並和老友比爾·蓋茨打橋牌。

參會者中，中國人對“尋找巴菲特”的興致最高，他們之間流傳著心照不宣的“攻略”，比如巴菲特在周六年會開始前，會到展廳“視察”旗下公司的產品，玩扔報紙的遊戲，參會者早早開始排隊，期待可以得到和巴老同台”競技“的機會。

周日，巴菲特在打乒乓球後，會為旗下波仙珠寶“站台”，充當一次“售貨員”，而被選中的幸運顧客，往往是幾天前在波仙珠寶消費數額最高的人。這幾年，中國人往往會不惜重金，買下“幸運顧客”這一角色。

今年，在這一成不變的日程中，巴菲特卻傳達了一個明確的信號：改變。

巴菲特和芒格在周六的股東會上說，投資和商業的世界已經改變了，現在要挑選優秀的個股更難，不依賴實體的商業模式風頭正勁。一直對科技公司敬而遠之的巴菲特，在去年一季度買入蘋果後，迅速在第二季度大幅增持，很快又在第四季度將持倉瘋狂增加了將近四倍。他承認後悔沒買穀歌，而對於曾經重倉持有的IBM，巴菲特則坦言，“我錯了。”

巴菲特瘋了？

蘋果、微軟、亞馬遜、Facebook和穀歌的市值共2.5萬億美元，接近美國市場總市值的10%。這些公司的共性是，不依賴實體經營，也是巴菲特曾經“看不懂”的科技股。

巴菲特在年會上，盛讚亞馬遜CEO Jeff Bezos，並說亞馬遜和實業不同，不需要巨額資本投入，“人們對這種商業模式改變的認識不足。”

巴菲特更新了自己對科技公司的認識，伯克希爾目前對蘋果的持倉達到77.4億美元，一躍進入這家科技巨頭的前十大股東之列。

對蘋果的投資是巴菲特本人決策，而不是伯克希爾其它投資經理所為。芒格在一旁打趣說，巴菲特要麼是瘋了，要麼是在不斷學習，“我認為是後者。”

巴菲特這樣解釋投資蘋果的原因，蘋果擁有強勢品牌，忠實的粉絲，而技術是這家公司的優勢之一。也就是說，蘋果在巴菲特眼中，是一家擁有技術基因的消費股，這家公司品牌過硬，巴菲特買入時，也抄了個好價格，可以說蘋果已經沒有其它科技股的不確定性和風險。

一位參會投資人對我說，巴菲特的改變是好事，這起碼證明巴老對自己的標的，都做過深入的研究，“他知道自己在做什麼。”

股東會上，巴菲特承認早年間錯失投資穀歌和亞馬遜的“股神”的巴菲特說，和以前不同，現在挑公司要難得多。

巴菲特太年輕?

巴菲特承認，現在預測業績要比二三十年前更難，並認為利率是影響未來公司發展的重要外因。巴菲特說，隻要下一個十年利率上漲，伯克希爾的業績就會再上一個台階，“年增長率達到10%不成問題。”

芒格卻說，伯克希爾不會再創造曾經的輝煌，“我們以前就意識到了，事實也證明如此。”伯克希爾前42年的平均年增長率為21%，而之後的10年的平均年增長率隻有8.7%。

一位跟蹤關注巴菲特超過30年的投資人認為，和其它CEO或者著名投資人不同，巴菲特從不諱言自己犯過的錯誤。芒格說，巴菲特從失敗案例中學到的，要比成功的投資標的多很多，“生命應該學習不止，如果我們不學習，你們今天也不會來到這裏。”

在未來10年中，伯克希爾掌舵人變更的概率極高。巴菲特說，不管自己在不在公司，伯克希爾的優勢仍是保險業帶來的充足現金流，這可以為所投公司的長遠發展保駕護航。

年會上快結束時，93歲高齡的芒格打趣，“我現在腰真疼，巴菲特還年輕（87歲），至少能再參加七年股東會。”

最後更新：2017-08-29 12:18:03

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