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巴菲特再現一大逆勢投資動作：握緊你手裏的現金！

現如今，絕大多數投資者所持有的現金都處於曆史最低水平。與此次同時，沃倫·巴菲特卻坐擁巨額現金。而你在場外有多少現金？又應該要持有多少現金？

在投資者所能擁有的全部資產類別中，現金正在與其他資產發生競爭。現在來看，現金似乎正在輸掉這場戰鬥。最近一周，美林美銀發起了一項客戶淨資產情況調查。其調查結果顯示，在目前的客戶資產分配類別中，現金的占比份額下降至10.4%的曆史最低位。而上次保持的最低曆史記錄為11%，且發生在2017年4月份。

如果一個人熟悉數學中的“72法則”，他就能計算出指定回報水平上翻倍所需要的時間。在這種情況下，現金就無法成為一種能夠吸引投資者的資產。

現在，現金的收益率在1%左右。按照72法則計算，投資者需要72年時間才能讓資產翻番！如果有人以前不明白為何大家要拋棄債券和現金去投資股票，現在就應該明白個中緣由了吧。

但是，有史以來號稱“投資之王”的巴菲特卻是一個例外。他擁有的投資公司——伯克希爾·哈撒韋公司卻正在發動一場史上規模最大的現金戰爭。

截止目前，伯克希爾·哈撒韋公司的現金持有量已經連續五個季度出現增長（見下圖中的綠色線條），規模接近1000億美元。而同一時期的標普500指數（藍色線條）也穩步上升，並達到曆史最高點。

隨著現金量的不斷增加，如此高的現金持有水平也拖累了伯克希爾·哈撒韋公司的盈利水平。而這家公司當然也希望能夠獲得更高的回報。

巴菲特可能會買入一些資產，但這不會是他追逐市場的正常方式。如果仔細觀察一下圖表就會發現，巴菲特會在牛市階段增加現金持有量（也就是說，當圖中的藍色線條上升時，綠色線條就會變得更為常見），並在熊市階段（當圖中藍色線條下降時）用現金大量購買資產。這種趨勢與巴菲特“當人們因為貪婪而變得越來越恐懼時，你就可以大量購買” 的投資信條完全一致。

巴菲特采取一種時間套利的投資方式——這意味著，在一個大多數人都對短期回報過度癡迷的世界裏，他以更為長期的投資觀點獲得了更好的回報，而且所麵對的風險更低。在巴菲特看來，忍受低回報的短期痛苦，是實現更高回報的必要途徑。

巴菲特深諳與現金相關的稀缺價值。如果投資者準備在其他人爭相賣出的時候將自己的現金投入到不良資產中，那麼你不僅限製了自己的下行風險敞口，而且還有助於提高自己的收益，而且也會在新資產購買上獲得非常有吸引力的切入點。

然而，如果投資者在一開始時就感到棘手，那麼你隻能到達一個位置：當市場環境開始有利時，隻能籌集現金或者進行對衝。

回報率越高的市場，其蘊含的風險水平就越高。雖然巴菲特通常會在市場上進行反向交易，但大多數投資者卻恰恰相反。正如無數個關於市場趨勢的研究所表明的一樣，債券和股票市場的普通投資者總是在錯誤的時間經曆著市場的波動風險。

買入並持有資產的投資者也不一定能保持靜態風險水平。如果投資者在過去的幾年裏沒有重新平衡自己的投資組合，就可能會驚訝於自身現在所承擔的額外風險。下麵的圖表顯示了一個傳統的多元化投資組合在牛市上升的過程中，如何應對自己的風險配置(圖片來源：富達國際)。

在一個稍顯滯後的周期環境中，投資者如果承受超過自身承受能力的風險，則是一種非常危險的行為。

《富爸爸窮爸爸》的作者羅伯特·清崎曾描述過一種資產定義：資產就是放進你口袋裏的錢，而負債就是花掉你口袋中錢的東西。隨著時間推移，股票、債券和現金都會成為你口袋裏的錢，但隻是它們兌現的時間各自不同而已。當然，如果投資者對資產配置不及時，則任何資產都可以轉變為負債。

下麵是富達國際早在幾年前就得出的一項非常有用的研究結果。它展示了在不同市場周期階段，三大資產類別各自具有的相對吸引力。

從圖中可以看出，隨著周期的推移，現金逐漸成為了更具吸引力的選擇。而另一方麵，股票則在周期的前端最具吸引力。

截止目前，標普500指數已經連續上漲了9年。

因此，現在是一個值得記住的寶貴時間：投資者在牛市中賺了多少錢並不重要，重要的是自己能持有多少，並能夠順利進入下一個周期。

2017年，巴菲特在致伯克希爾·哈撒韋公司股東的信中表示：“每隔十年左右，烏雲將會籠罩在經濟的天空中，它將帶來一場短暫的黃金雨。當這種情況發生時，我們必須要帶著洗臉盆出門，而不是茶勺。”

最好的投資機會就是，當其他人都在忙著籌集現金時，或者其他人都在忙於拋售時，而你卻處於罕見的買入頭寸。當現金作為一種資產並達到其價值峰值時——才是現金為王的時候。

最後更新：2017-08-20 11:58:05

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