804      阿里云  技术社区[云栖]

年化收益2.5％的P2P哪里有？马云的招财宝

作者 | 肥皂

(本文系作者授权发布独家作品，未经网贷之家允许，不得转载，违者必究)

在2015年，百度百科上的招财宝是这样的：

如今变成了这样：

不到两年招财宝从一个提供定期理财产品的中介平台变为了一个撮合借款人和出借人的信息中介。目前，招财宝上可购买的产品只有”个人贷”……

“个人贷”是什么？据招财宝介绍，“本产品是一款由借出人直接借出资金给借入人的借款产品，并由保险公司作为增信机构提供保证保险增信措施。”咦，这不就是P2P吗？对此，谭鸿律师曾表示招财宝的个人贷和企业贷的本质是带担保的P2P业务。陈云峰律师也指出个人贷投资人对应的原始债券持有人，可以划定为P2P业务。

于是乎，我们看到了这些年化收益率为2.5%的P2P产品……

不过这“个人贷”并不是普通的撮合贷款，其本质上就是我们熟悉的净值标。

招财宝上的用户基于自己在招财宝平台持有的指定理财资产数据发布借款申请，由保险公司进行风险评估并且提供还款保障措施，由借出人直接向借入人借出资金的“个人贷”直接融资项目。其他用户通过招财宝平台购买或预约购买该笔借款后，实质是将相应资金出借给变现申请人，从而满足变现申请人获得现金的需求。其本质上与P2P的净值标一样，不过，P2P净值标的质押物是债权，而招财宝“变现”的抵押物大多是理财产品。

以前，招财宝上的定期理财大部分产品均支持变现借款，包括金交所理财计划、万能险、债基、企业贷、个人贷产品，这些产品信息上会注明“可变现”字样。可以说，招财宝的“变现”是其核心产品，与一些依赖净值标的P2P平台类似，变现能放大投资人的杠杆提升平台成交量以收取更多的服务费。于此同时，这些产品都由众安保险提供保证保险增信措施，向变现人收取0.1%的服务费。所以这个模式的另一个好处是通过招财保的变现功增加众安保险的营收，众安某种程度上是躺着挣钱。

当然，招财宝的变现和P2P的净值标还是有一些不同的。

首先，P2P的净值标一般有比例限制，比如你手上的债权剩余价值为100块钱，平台允许你至多变现90%即90块钱，本质上是overcollateral。但由于净值标存在质押再出借的套利机会，所以一些平台圈养了大量的黄牛实现双赢，理论上来说当变现率为R，你的杠杆极限为（1/1-R）倍。而招财宝没有这个阈值，也就是你可以100%的变现，在不考虑变现费率的前提下你的杠杆理论上是无上限的。事实上，只要被质押的债权或理财产品安全兑付，对于在P2P和招财宝上的高杠杆投资人而言这是扩大收益的安全途径。

其次，P2P净值标的质押物即债权的收益率是固定的，加上平台兜底所以质押物产生的收益确定。而招财宝上面除了固定收益产品外和还有保本浮动类产品，比如有的万能险就给你2.5%的保底收益，如果产品的浮动收益很低变现时就会出现损失。

这就牵涉到变现时的利率设置和平台服务费。无论净值标还是变现，其本质上是一种质押贷款需要付出资金成本，一般这个借款利率小于质押资产的收益率减去平台收取服务费率，这样才能产生套利空间。对于P2P上的黄牛来说，会员等级越高平台收费越低利差空间越大，其关注更多的是短期净值标的利率波动，即资金成本的高低。而招财宝上的投资者除了设置借款利率外还要考虑到其抵押的理财产品能不能产生预期的收益率，如果一个预期收益率6%产品实际收益为5%，而你的变现利率为5.5%那就亏了，这部分差额需要变现人在产品到期之后以自有资产补足。至于这变现利率其实和P2P的净值标利率一样，会根据市场供需的变化而变化，毕竟“牛”是需要“草”养活的，没有“草”“牛”也活不了。

但招财宝也不会让你无限加杠杆，从改动后的收费规则来看，当非借款类产品在半年内变现次数超过12次以后，平台收取的费率会从千分之二增加到千分之五，这会缩小或清清空套利空间使其今后的变现更加审慎。

但不知何时，招财宝上的定期理财项目已不再出现，而侨兴债违约事件似乎让招财宝彻底翻不了身。目前平台上仅剩的“个人贷”产品，实际上是招财宝烂尾的产物，这些年化2.5%的“个人贷”其实是变现人在寻找一些愚蠢的接盘侠。

同时，招财宝的落寞也对估值600亿的众安保险有一定影响。事实上，众安保险非常依赖与其股东、关联方以及其他生态系统合作伙伴的合作。2015和2016年，众安的保证保险保费分别占全部保费的19%和15%，近两年招财宝成交量的下降必然使众安这部分保费收入减少。至于未来，当曾经的理财产品和债权全部到期、变现消失之后，招财宝又该何去何从，我们不得而知。

作者： 下木

简介：山东煎饼不加蛋的P2P民工。

文婷——合伙人律师，广东华商律师事务所，专注于互联网金融、融资租赁、商业保理、融资担保、小额贷款、基金、信托、投融资并购。

来源 | 网贷之家 作者：下木

精彩爆文

最后更新：2017-08-20 13:58:19

  上一篇： 《爸爸去哪儿5》家庭组已确定，陈小春将参与加入

  下一篇： 分手前后，郑爽看张翰的眼神对比，冷漠只是因为爱过！