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5億美元綁定好萊塢大廠，王健林沒辦成的，完美世界辦成了

文 | 梁觀

完美世界再擲2.5億美元，加碼對好萊塢的投資。

日前，《好萊塢報道》聲稱，完美世界影視公司與好萊塢環球影業達成第二步合作戰略，將追加2.5億美元的投資。

它的這一舉動首先讓人想到，此前湖南電廣對獅門影業的片單投資。片單投資中，投資方往往不能挑選項目，隻能被動接受對方提供的項目組合。這其中蘊含的風險，不言而喻。

在這裏，我們看到了好萊塢在合作中所處的優勢地位。它們大多數情況下吝於出售股權，而更多地隻願提供項目要求外來資本共擔風險。因為，出售股權將會讓外資持有它的核心資產。這可是它們能下金蛋的雞。

完美世界此次片單投資可能在合同保障下，不致虧損，但是依靠這一渠道，他也很難成長為世界娛樂產業比肩好萊塢大廠的一級。

這並非雙方的首度合作。此前的2016年1月，兩家公司就已簽訂了5年合作計劃。此後，完美世界將向環球影業的50部電影投資2.5億美元，並取得25%的票房分賬。

這次，完美世界通過華美銀行和摩根大通集團貸款集資2.5億美元，加碼對環球影業片單的投資。

然而，剛剛過去的北美暑期檔票房為2006年以來最低，北美電影市場如處冰窖，評論界一片哀嚎。在這樣嚴峻的現實麵前，完美世界卻不管不顧地豪擲數億美元大步入市，膽氣值得欽佩，但是信心又從哪來呢？

5億美元算什麼，完美要的是未來

完美世界資本玩得熘。

2007年，完美世界在以16美元/股的發行價在納斯達克上市。彼時，國內資本市場尚不成熟。美國資本市場上，科技股正被熱捧。同時，在美上市對公司的聲譽也是巨大的提升。這些讓國內科技公司眼羨不已。因而，那一時期，國內科技公司奮勇跨境，赴美上市。

然而，市場的盛宴裏，風險從不缺席。2008年，金融危機席卷全球，科技股泡沫破裂。與之相期，國內資本市場雖受影響，但依然頑強蜿蜒上畔。並且，相比美股對科技股已經有些熟視無睹，A股投資人對互聯網概念股總是慷慨地給出幾十倍、上百倍的PE。

還等什麼。在美股與A股PE價差的驅使下，中概股掀起了歸國熱潮。完美不落人後，與暴風等公司從美股私有化退市，重返A股。中概股回歸A股平均耗時2年左右，完美從2015年1月宣布私有化，2016年7月成功登陸A股，已屬不易。可見它資本手法高明。

公司退市時需溢價收購發行在外的股份，這一利好往往能夠帶動一波上漲行情。即使在這一時點上，完美在美股的PE不過8倍。近期，A股縱使稍顯陰晦，完美依然是38倍的PE。從中可以看出，這次跨境轉版讓完美收益匪淺。它首戰告捷。

從2007年到2016年的8年，國內文娛市場一飛衝天。國家政策傾斜，消費市場極速升溫，還有資本市場瞄準這一波行情，為其添柴加火。完美世界卻苦守納斯達克，因價值被低估，融資不利，與這些百年一遇的利好完美錯肩。可以推測，它內心的煎熬。

無論怎樣，完美回歸，路在腳下，重啟征程，它要追回失去的8年，它要緊緊地擁抱未來。5億美元算什麼。

它是怎麼拿出2.5億美元的，是怎麼通過對外投資審核的

完美世界回歸A股之後，將影遊聯動確立為公司發展的主導方向之一。遊戲是完美世界一貫的優勢領域，影視則是它亟待補足的短板。

這幾年，影視行業盛行打通行業上下遊的全產業鏈布局。2017年年中報顯示，完美世界持有貨幣資金23億，是不折不扣的大金主。按照影視行業為大金主準備的VIP限量級模板，它揮起資本鐮刀，收割資產。

2016年9月，完美重金14億現金收購金典院線及其附屬影城，下遊資產到位，全產業鏈布局隻缺內容資產。在影視行業裏，布置影院院線資產或許隻需資金充足，下手狠穩，就可手到擒來。相比之下，配置內容資產卻更需要眼光，而不是財力。

不過，這些難不倒大金主。它們隻需搜羅行業內名聲在外、久經市場檢驗的內容資產，出資合作就可以了。按照這個路數配置的內容資產，雖然價格不菲，但是風險係數低，前景可預期。對大資本來說，隻要是錢的事，就都不是事。這就是騰訊、阿裏、萬達為什麼頻頻向好萊塢大廠示好的原因。

阿裏、萬達級體量的玩家，資財雄厚，可以將好萊塢大廠一舉納入囊中。如完美世界的中等體量企業，則更多地選擇與後者進行多個影視項目或者片單合作。

2016年2月，完美世界與環球影業簽訂協議，在未來5年參與環球影業出品的幾乎所有電影項目，按投資比例獲得每部影片的全球權益，包括票房分賬，音像收入，電視、多媒體渠道發行收入，衍生品授權收入等。這一次2.5億美元投資，是上述協議的一部分。

這2.5億美元，並未出自完美的自有資金，而是來自華美銀行和摩根大通集團的貸款。

2017年年中財報顯示，完美世界在報告期的半年時間裏，經營淨現金流達2.75億。它現金流能夠如此充沛，是因為它旗下的遊戲、影院業務大多以現金結賬，幾乎沒有賬期壓力，是實打實的現金牛業務。

良好的現金流對及時償還借款利息，非常有利。至於本金，到期後企業完全可以借債還債，無須擔憂。銀行對這樣的企業，向來信得過，出手也大方得很。

另外，華美、摩根大通集團均屬外資銀行。可見，完美海外上市雖然憋屈，但是經海外資本市場的曆練，對外資金融業的規則已十分熟悉，善於從他們那裏獲得支持。

比起資金，好萊塢更需要市場

需要引起注意的是，環球影業向完美世界開出的片單中，不包括它旗艦級IP《速度與激情》係列和《神偷奶爸》係列及其衍生IP“小黃人”係列。

在更早的時候，2016年，萬達意欲大舉購入派拉蒙資產的時候，派拉蒙方麵就有反對的聲音傳出。並且，還有政府方麵對萬達收購美國資產的審核風波時隱時現，海外媒體對此事也抱持著猜疑態度。好萊塢對外資抗拒，向來已久。讓久處世界娛樂業顛頂上的它們，接受外來者，恐非易事。

不過，好萊塢並非鐵板一塊，他們內部同樣有著不同的聲音。

今年北美市場的票房總額達到75.77億美元，對比2016年同期縮水了6.3%。六大公司中，環球影業在暑期檔收獲4.81億美元，同比大跌34%後，排在“六大”中第四。環球今年暑期檔內上映新片僅有三部，數目隻有去年一半，而其中票房破億美元的《神偷奶爸3》和《嗨翻姐妹行》，難比去年的《愛寵大機密》和《諜影重重5》的熱賣。重啟版的《新木乃伊》，則更是讓人失望。最終，環球公司暑期檔市場份額也萎縮至12.9%。

另外，回絕了中資的派拉蒙再次墊底。該公司暑期檔內隻有《變形金剛5》和《海灘救護隊》兩部新片上映，其中備受期待的《變5》票房較前作暴跌超過1億美元，未能如預期撐起派拉蒙的暑期檔；而《海灘救護隊》雖有“巨石”強森坐鎮，但最終票房還沒達到製作成本線。派拉蒙暑期檔市場份額隻有5%，創近年暑期檔新低。

內容生產領域向來風高浪惡，企業在其中起起伏伏也是常事，更何況當前押寶動輒數億巨製的商業模式，更是成倍增加了經營風險。在此背景下，好萊塢大廠雖然名聲在外，隻能仰視，照樣有坑要填。

當下，完美世界盡管憑借充足的資金參與好萊塢影片投資，但是想要在好萊塢獲得無差別的國民待遇，真正成為他們的合作者，而不隻是分擔風險，還需時日。

不過，完美世界今年隻有一部大作《非凡任務》上映，票房僅1.6億，其他都是小體量影片。國內電影市場現在是全球最受矚目的新興市場，潛力無限。完美世界如果能夠更多關注，或許也能在對外談判中增加更多籌碼。畢竟，一部分好萊塢大片都指望在華票房，才能活得像模像樣。

最後更新：2017-10-21 13:17:19

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