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馬雲為何不會成下一個王石？

王石這段話是這麼說的——1995年開始評選大陸富豪100名,排第一的不時更換名字,但我從來不在100名的名單裏。其中原因是1988年萬科股份化改造,4100萬資產轉做股份,40% 歸個人,60% 歸政府,明確資產的當天我放棄了自己個人擁有的股權,一直到今天我在萬科擁有極少的股份。之所以放棄資產,第一,我覺得這是我自信心的表示,我選擇了做一名職業經理人,不用通過股權控製這個公司,我仍然有能力管理好它;第二,在中國社會尤其在80年代,突然很有錢,是很危險的,中國傳統文化來講,不患寡,患不均,大家都可以窮,但是不能突然你很有錢。在名和利上隻能選一個。我的本事不大,我隻能選一頭,我就選擇了名。

一位房地產業高管這樣告訴億邦動力網,王石1984年創辦了萬科,1991年把萬科做成深交所第二家上市企業,如今市值超過了2500億元,他是中國財經界明星中的明星,巨人中的巨人。但是,即便如此,當資本的力量開始瞧上萬科這家地產巨頭的時候,無論是其創始人身份,還是在房地產界無人能敵的地位,都無法減輕王石在鬥爭時的無力感。

王石朋友圈截圖,他感歎天要下雨、娘要嫁人,還能說什麼呢?

而對比互聯網創業公司,因為成立時間更晚、運作更成熟、創始團隊更理性,即便是創始人持股比例在10%之下依然不會喪失控製權。

億邦動力網獲悉,在美股市場上,為了保證創始人對公司的控製權,資本市場支持雙層股權結構(也稱AB股)的做法。按照AB股的規則,創始人持有的B類股票,1股可以有2個投票權、甚至10個20個投票權;其他人持有的A類股票,1股隻有1個投票權。如此的結構,可以保證創始人用相對較少的股份,也能掌握多數投票權。

2014年在美國上市的中國公司中,京東、聚美優品、陌陌和百度等都采取這樣的模式。此外,Facebook和google也是采用AB股結構。

按照AB股規則,京東劉強東所持京東集團的股票屬於B類普通股,其1股擁有20票的投票權,因此劉強東雖然持股比例僅有23.67%(京東上市招股說明書披露的數據),但其投票權比例卻高達86.12%。

另一家在美國上市的電商平台聚美優品,創始人陳歐的持股比例也沒有超過50%,2014年5月份披露陳歐的持股比例從40.7%降至35.8%,但投票權依然達到75.8%,原因也是陳歐持有的B類股票1股也有10個投票權。

同樣,百度也是采用AB股權結構,李彥宏夫婦持有的股票屬於B類普通股,其1股擁有10票的投票權,所以即使李彥宏夫婦的股權隻有20% 多,但是投票權卻超過60%,仍然牢牢掌控著百度。

當然,互聯網巨頭也不盡是選擇在美國上市,比如BAT中的騰訊就是在不支持雙層股權結構的香港上市,其創始人馬化騰的所持股份也不高,且從2014年開始還多次減持套現做公益。據聯交所披露的最新資料顯示,騰訊控股主席馬化騰持股比例,已從上市初的10.25%降至8.82%。

為何馬化騰放心減持?據行業分析,主要是因為騰訊第一大股東南非MIH集團(持有騰訊34%的股份)是傳媒背景,投資騰訊屬於財務投資,沒有能力和意願介入騰訊運營,上市前就讓騰訊創始團隊回購了自己少量股權,並且放棄了所持股份的投票權,將投票權讓渡給騰訊管理團隊,以保證馬化騰的控股權。

馬雲獨創合夥人製度比精更絕

在美國上市的阿裏巴巴,其創始人馬雲持股比例8.9%,但沒有采用AB股,馬雲就不怕喪失控製權嗎?

據阿裏巴巴2014年6月16日發布的上市招股說明書顯示,日本電信企業軟銀公司持有阿裏巴巴34.4%的股份,為最大股東。馬雲持股8.9%,為最大的個人股東。另外,雅虎持股22.6%,阿裏巴巴聯合創始人蔡崇信持股3.6%。

那是因為阿裏巴巴獨創了比多層股權還要絕的“合夥人製度”。

根據阿裏巴巴的合夥人規則,阿裏巴巴合夥人有權提名董事會席位中的多數,軟銀提名的董事會成員要經過合夥人同意;如果阿裏提名的董事會成員被否,那麼新提名人仍將由阿裏巴巴合夥人提名。

換句話說,阿裏巴巴的董事會不是由股東控製的,而是由其合夥人控製的。

實際上,早在2010年阿裏巴巴就是嚐試實行合夥人製度。在2014年6月16日,阿裏巴巴在其更新的招股書中公布了27位阿裏巴巴合夥人名單,這27位合夥人構成了這家公司“權力金字塔”的塔頂核心。

資料顯示,這27位合夥人是伴隨阿裏巴巴成長、對馬雲和公司文化極度認可的一批人。對此資本市場資深從業者評論說,合夥人製度一方麵徹底隔斷了資本市場對阿裏巴巴的操控,一方麵也令馬雲成為了盤坐在權利金字塔的皇帝,即使股東普遍不認可合夥人新的接班人,也沒有任何辦法。

創業者怎樣才能不失控製權

馬雲為啥有資本獨創這一套合夥人製度?上述資本市場從業者分析說,一方麵是因為阿裏巴巴在中國電商、互聯網金融的絕對優勢地位,令兩大股東相信其創始團隊給自身帶來更長遠的利益,另一方麵也是因為阿裏巴巴一直在努力調整股權結構。

億邦動力網了解到,自2005年開始,阿裏開始梳理同軟銀的股權關係,以3.6億美元現金收購了軟銀所持的全部淘寶股份。這一回購使得阿裏巴巴今天最核心的業務完全回到了自己手中。2012年5月,阿裏又以76億美元回購雅虎持有的50%阿裏股份。

就在20多天前,阿裏巴巴集團最大股東軟銀宣布,計劃拋售價值至少79億美元的阿裏巴巴股份,以幫助減少自身負債。減持中的20億美金由阿裏巴巴集團回購,4億美金由阿裏巴巴合夥人購回。軟銀的持股比例將從32%左右降至28%,與雅虎加起來的投票權合計在50%以下。

可見,長大後的阿裏巴巴一直在清理幹擾控製權的因素。

而在不久前賣給京東的1號店,其創始人於剛也在1年前被離職。伏筆是埋在2010年5為了緩解資金困境,於剛不得不讓出了1號店80%股權從平安融資8000萬元,從此控製權就此旁落。平安整合1號店未果後,逐步將1號店 控股權轉讓給了沃爾瑪。

對此,多位業內人士透露,在收購1號店之前,沃爾瑪最先找到的是京東,卻因為沃爾瑪要求控股權而最終被京東拒絕,隨後,沃爾瑪才轉而選擇了1號店。“如果上市前京東就不是劉強東的,那麼京東還能熬到上市那一天嗎?”

資深投融資律師金有元表示,作為一家創業早期的公司,要對融資提前規劃、避免與投資商對賭。當創始人的股權低於50%,也可以通過一些辦法令表決權多於50%。換句話說,創業者若有融資或上市需求,越早了解資本規則、股權結構越好。

最後更新：2017-10-08 14:58:44

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