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京東虧錢運營，那錢是怎麼來的？
中小企業是我國經濟的重要組成部分，但其麵臨著融資難的問題長期製約著企業的發展，我們認為供應鏈金融有望成為解決中小企業融資問題的重要途徑。在之前的研究中我們已經從理論出發對典型的供應鏈金融提供模式進行了簡要的分析，本文元立方金服研究人員將從當前的實踐出發，對供應鏈金融的實際操作模式進行更進一步的分析和研究，以供各位投資者參考。
本文由元立方金服，首家PPP模式互聯網金融平台獨家為您提供，專注市政基建項目投資，把握投資機遇，盡享生活。
供應鏈金融的操作模式研究
供應鏈金融的重點是在產業鏈條中發現高質量的信用。通過以前的研究，元立方金服研究人員曾從理論分析出發，根據資產種類的不同，將供應鏈金融可分為應收賬款融資、保兌倉融資、動產質押融資三種模式，而根據供應鏈金融組織主導主體的不同，還可以分為物流企業主導模式、企業集團合作模式和商業銀行服務模式三類。而本文將從當前供應鏈金融的實際操作模式出發，對供應鏈金融服務的提供方式進行分析，在傳統的供應鏈金融模式中，金融機構通過第三方物流、倉儲企業提供的數據，印證核心企業的信用、監管融資群體的存貨、應收賬款信息，從而提供供應鏈金融服務，而隨著互聯網的發展，行業的“雲端化”使大型互聯網公司憑借其手中的大數據成為供應鏈金融的又一批敲門人。
基於電商平台的供應鏈金融操作模式
2013年8月13日的互聯網金融·中國峰會上，中國投資有限責任公司副總經理謝平將互聯網金融發展歸納為包括第三方支付、P2P貸款模式、供應鏈金融、眾籌模式、互聯網整合銷售金融產品、互聯網貨幣在內的六大模式。
2013年堪稱國內互聯網金融元年，不同互聯網金融模式框架走過原來技術的簡單運用的階段實現爆發，元立方金服研究人員認為，“開放、平等、協作、快速、分享”的互聯網思維成為影響並改變著傳統金融業態形式的衝擊力量，傳統的產業形態正在被攪局，部分更已經開始重塑。隨著互聯網技術的廣泛應用，基於互聯網而興起的移動支付、社交網絡、搜索引擎和雲計算開始對現有的金融業務產生深刻的影響——一方而互聯網公司依賴技術和平台開始大舉進軍金融領域，另一方而國內金融機構也主動利用互聯網平台改造傳統業務模式。作為一場由以阿裏巴巴集團等為代表的電商和互聯網企業掀起的革命，電商平台同樣在供應鏈金融的發展中占據重要位置。
電子商務是指以電子及電子技術為手段，以互聯網為載體完成實物或服務的交換過程，實現商務流程的電子化。這些過程包括：發布供求信息，發出訂單及確認訂貨，資金交付及物流配送等信息流、資金流、物流的轉移。按照交易對象不同，電子商務主要可以分為三類：企業對企業的電子商務((Business-to-Business，B2B)；企業對消費者的電子商務(Business-to-Consumer，B2C)；消費者對消費者的電子商務(Consumer-to-Consumer，C2C)。
與傳統商業銀行相比，電商企業不僅有海量數據(包括並不限於商戶交易流水、物流信息等)，而且數據處理成本要遠低於銀行人工操作成本。元立方金服研究人員認為，目前開展供應鏈金融服務是電商企業新的業務增長點，並逐漸成為其利潤的重要來源。
“電商供應鏈金融”其實質即為電商主導的在線供應鏈金融服務，具體來說就是指電商基於其電子商務平台，對供應鏈上的成員間的信息流、資金流、物流進行有效整合，為平台上單個企業或上下遊多個企業提供融資服務，以構建產品供應鏈與平台合作共贏、協同發展的電商生態。
電子訂單融資
電子訂單融資脫胎於訂單融資模式，元立方金服研究人員認為，其實質是為電子商務活動中的企業提供質押電子訂單的供應鏈融資服務。電商企業對上遊供應商設置一定的準入條件，上遊供應商與下遊用戶交易生成有效的電子訂單後，通過這些電子訂單在線中請融資，電商企業或銀行審核後發放無抵押貸款。其還款來源為訂單回款。
這類產品適用於履約能力強，交易記錄良好的企業。能夠滿足這些企業的備貨融資需求，大幅提高接收訂單能力，同時縮短貿易周期，減少資金占用。產品的優勢在於全程信息化，線上操作，高效決捷。
1) “阿裏”式的基於自有資金的電子訂單供應鏈金融操作模式（實質是委托貸款）
基於自有資金的供應鏈金融運作模式比較典型的代表是阿裏巴巴集團下麵的阿裏小貸。阿裏小額貸款是以個人或家庭為核心的經營類貸款，主要麵向“淘寶”和“天貓”平台上的廣大工商個體戶、小作坊、小業主。其主要流程如下：
1. 淘寶賣家在得到客戶訂單後向客戶發貨；
2. 賣家根據“賣家已發貨”的訂單向“阿裏小貸”申請貸款；
3. 淘寶後台基於訂單和曆史數據進行分析並給出授信額度；
4. 審核通過後由銀行代其向供應鏈上符合條件的賣家發放貸款；
5. 賣家按期還本付息。
由於是電商企業提供自有資金，並由銀行代其向供應鏈上符合條件的供應商發放貸款，對於銀行而高，這種模式不需要其墊付資金，通過接受代理收取手續費即可，銀行的風險達到最小；另一方麵，元立方金服研究人員認為，電商企業可以根據自身在供應鏈中的地位、控製力和掌控的大量交易信息，評估賣家的信用狀，來完成貸款資格的審核和自有資金的發放，與此同時對於賣家與電商企業而言，這類模式成本可協議商定，在實操中極為靈活，同時擔保方式也相當多種多樣，例如應收賬款、固定資產等都可以。該操作模式的實質其實是互聯網化後的委托貸款。
2) 基於外部資金的第三方電商平台式的供應鏈金融
該類操作模式下第三方平台服務企業和商業銀行合作開展，電商企業提供平台信息，銀行則負責提供融資服務，融資對象為第三方平台上的中小企業。該種模式與前一種模式最大的不同在於電商平台並不參與到具體資金融通業務當中。其中根據融資對象和目的的不同，可分為供應商融資生產和分銷商貸款買貨。
供應商電子訂單融資。元立方金服研究人員分析，該模式下中小企業通常是電商平台的供應鏈上遊企業，電商企業作為中介負責給銀行提供平台數據。當核心企業向中小供應商下達訂單後，供應商憑借電商企業確認過的電子訂單合同向銀行申請貸款，獲批後可以提前獲取部分貨款，待到賬期規定的時間再將收回的賬款返還給銀行。主要流程如下：
1. 買賣雙方基於第三方電子商務平台生成電子訂單；
2. 中小企業提交運單號；
3. 中小企業登錄電商後台進行在線申請並提供要求的各類材料；
4. 商業銀行對中小企業進行在線授信；
5. 電商企業對電子訂單進行電子簽章並傳送給銀行；
6. 銀行為中小企業發放貸款；
7. 中小企業利用貸款及時組織生產並交付；
8. 買方企業依約支付貨款；中小企業還本付息。
分銷商電子訂單融資。中小企業通常是電商平台的供應鏈下遊企業，先向銀行繳納保證金，銀行再向賣方企業開出承兌匯票，賣方企業把貨物交給第三方物流企業。隨著中小企業分批還款，第三方物流企業根據銀行核對後的指令按批次返還貨物，直至最後錢貨兩清。主要流程如下：
1. 買賣雙方基於第三方電子商務平台生成電子訂單；
2. 中小企業在電商後台在線申請並提供要求的各類材料；
3. 商業銀行對中小企業進行在線授信；
4. 電商企業對電子訂單進行電子簽章並傳送給銀行；
5. 銀行與物流企業合作，按照中小企業繳納保證金比例發放貨物；
6. 銀行向賣方企業付款；中小企業依約還本付息。
電子倉單質押
上遊供應商將其所有的貨物存放在核心電商企業的自有或指定的第三方物流企業的倉庫中，通過生成的有效的電子倉單向銀行中請貸款，同時由核心電商企業實時掌控供應商的在線交易活動，由自有或第三方物流企業負責質押貨物的保管與監管。元立方金服研究人員認為，此模式下的風險主要是在電子倉單的有效性與倉單貨物的價值，適用於交易記錄良好，生產的貨物市場價格波動平穩的企業。通過電子倉單質押，有助於供應商盤活庫存，解決因貨物存儲占用資金問題。其主要流程如下：
1. 中小企業申請商品入庫，將貨物存放於銀行指定的倉庫(如金銀島交割庫)；
2. 生成電子倉單，中小企業向銀行提出質押申請；
3. 物流企業或電商企業對電子倉單進行審核簽章並將倉單傳送給銀行；
4. 銀行向中小企業發放貸款；
5. 中小企業還本付息，申請貨物解押；銀行向物流企業或電商企業發送解押指令；
6. 中小企業憑借正式的電子提貨單提取貨物。
該模式在實際操作中存在一些變種，最為典型的例子是京東的“京保貝”，其主要流程如下：
1. 供貨商與京東簽訂合同；
2. 供應商提交申請書等相關材料(後續貸款業務的資料可由係統提供，無需重複提交)；
3. 供貨商曆史交易信息共享至京東金融平台，京東確定供貨商融資額度；
4. 供應商還本付息。
該種模式的特點是貸款由京東的自有資金提供，商業銀行如“阿裏小貸”中類似僅代理發放資金，同時倉庫也有京東自行提供。元立方金服研究人員認為，此種模式主要是契合於京東的自營業務，同時京東基於平台大數據構建風險評估模型，為上遊中小供應商量身定做融資方案，以最大程度防範風險。
對電商平台的應收賬款融資（QE）
由於在電商平台銷售中，即便買方已確認收貨，銷售貨款仍通常會在電商平台賬上停留一定時間，上遊的供應商無法即時收到貨款，這樣就產生了對電商平台的應收賬款。為了縮短賬期，供應商可以將應收賬款轉讓或質押給銀行，而銀行在向電商企業核實信息確認後發放貸款。
元立方金服研究人員認為，此類產品實質上是國內明保理，以電商企業的擔保為基礎，供應商與電商企業共享授信額度，無需其他擔保與質押物，並且可循環借貸。值得注意的是，由於是銀行代電商墊付貨款，電商企業需要對供應鏈中的資金流有較強的控製力。
（注：文章源自專注於PPP、市政建設投資的互聯網金融理財平台元立方金服，作者為元亨智庫戰略研究院研究員胡思雨，下篇我將介紹基於物流公司建立的供應鏈金融操作模式，歡迎關注，轉載請注明出處。）
最後更新：2017-10-08 08:28:25