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iPhone產業鏈股長期仍看好

港股市場本周行情穩中有升，恒指報收於27808點，五日漲0.5%。國企指數跌0.74%，報收於11068點；紅籌指數漲0.96%，報收於4362點。恒生一級行業，資訊和工業表現較好，五日分別漲4.35%和3.63%；電訊和公用表現稍遜，五日分別跌1.19%和1.04%。

本周南向資金五日日均流入10.56億港元。其中港股通（滬）資金日均流入4.37億港元；港股通（深）日均流入6.2億港元。個股方麵，地產股和藍籌股依舊受到市場追捧。港股通（滬）10大流通股中，騰訊控股、工商銀行、融創中國和中國恒大均上榜5次；港股通（深）方麵，騰訊控股和融創中國均上榜5次。

iPhoneX十足創新？

會前產業鏈股全麵上漲

北京時間9月13日淩晨1時，蘋果舉辦了一年一度的新品發布會。作為公司十周年獻禮的iPhoneX，以及iPhone8/Plus、Apple Watch和Apple TV如期亮相。iPhoneX的技術升級雖與市場預測相差無幾，但仍不失為一款革新十足的產品。

受發布會預期提振，港股蘋果產業鏈標的股價此前均有表現。其中，為蘋果手機提供前置攝像頭供應商高偉電子(1415.HK)在兩周內漲45%；提供防水橡膠的供應商通達集團(698.HK)兩周漲12%；提供觸控馬達與聲學組件的瑞聲科技(2018.HK)兩周上漲10%；提供連接器的鴻騰精密(6088.HK)漲13%。

我們從高偉電子出貨情況側麵了解到目前iPhone供貨良好。截至9月12日，3款iPhone高偉出貨約1500萬台前置攝像頭模組，其中OLED版供貨不到300萬台。我們預計高偉電子市占率在55%，加上歐菲光的45%份額，發布會前後3款iPhone供貨總計約2700萬台，其中iPhoneX約為500萬台。iPhoneX將於11月3日發貨,驗證了市場對於手機供貨不足的擔心，但這種情況可以理解：因為iPhoneX的技術革新較多，無論從產能還是優良率，蘋果產業鏈都需要1-2個月時間調整提高。

會後產業鏈短暫回調 長期增長可期

由於此次發布會的內容與預期基本一致，並無過多驚喜，發布會後9月13日蘋果(AAPL.US)跌0.75%，產業鏈股也悉數調整。唯獨業務遍地開花的瑞聲科技漲1.29%。但我們認為這隻是市場的短暫回調，長期來看蘋果產業鏈的增長仍然可期。

從蘋果本身來看，我們認為其之前的成功在於3次定義了平台：1、定義MacOS平台，叫板微軟Windows；2、定義互聯網音樂流媒體平台，並顛覆了整個音樂產業；3、通過iPhone+IOS，定義移動互聯網平台，顛覆了整個通訊和互聯網產業。我們認為，蘋果第四次對平台的定義將通過AR設備實現，而iPhone則是目前踐行AR技術的最好實驗台。蘋果憑借手機的強大用戶基礎、軟件服務的優勢，AR應用平台將很快脫穎而出，拉動iPhone銷售的同時，也為下一代王牌硬件AR眼鏡做好準備。

我們依然維持此前的出貨量預期，認為蘋果手機2017年銷量為約2.13億台、2018年銷量在2.39億台（同比增長12%），同時產業鏈中的各家公司也將保持穩定增長。瑞聲科技除了在聲學組件方麵受益蘋果手機銷量增長外，光學領域的發展也將助推業績更上一層樓；高偉電子隨著6月底i8的放量，業績和利潤率將反彈回原有水平；通達集團的防水部件下半年出貨量將得到提升，同時伴隨在安卓市場滲透率增加及進入港股通標的，業績和估值都將改善。

最後更新：2017-10-08 13:20:59

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