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互聯網保險第一股？馬雲、馬化騰、馬明哲為它撐腰，擬在港募資109億港元

中國基金報見習記者 葉劍霞

兩個月前眾安保險開啟了赴港IPO的上市之旅，此後相關消息一直在市場發酵，直到今日，眾安保險上市消息終於敲定！這家頭頂“三馬”（馬雲、馬化騰、馬明哲）光環的公司，成為互聯網保險第一股，同時也是香港金融科技第一股。

據眾安保險公布消息，公司擬在聯交所主板上市，擬每股53.7至59.7港元區間發行1.99億股份，如果以IPO定價區間中位數56.7港元計算，在港募資金109億港元，公司擬將募集資金用以加強資本基礎以支持其業務增長。此次發行95%為國際配售，5%為香港公開發售股份，香港公開發售時間為9月18日至21日。

含著金湯勺出生的“富二代”

眾安保險從成立至今，一直備受關注，不得不說是因為三個“馬爸爸”。眾安保險是內地首間互聯網保險公司，於2013年10月9日獲保監會批準成立。原始股東包括螞蟻金服、騰訊、平安保險三家巨頭，其中螞蟻金服出資1.99億，騰訊、平安保險分別出資1.5億元。

因為騰訊和阿裏的加持，讓眾安保險離互聯網用戶很近，更容易獲取用戶。據報告中顯示，從2013年10月成立起至16年底，眾安保險累計銷售72億份保單，服務超過4.92億名客戶。而針對互聯網用戶開發的退貨運費險，一度是眾安保險保費收入的大頭。僅在2016年雙十一當周，承保了超過2億份保單。

眾安保險的定位是“服務互聯網”。目前，眾安保險與互聯網企業包括阿裏巴巴、蘑菇街、攜程、滴滴出行、小米等公司建立了合作聯係，合作夥伴超過180個。作為一家擁有互聯網基因的公司，眾安保險推出了一些互聯網化的創新產品。例如與小米合作推出的首款“專治”電信詐騙的保險 ，小米手機用戶投保後，便可獲得因MIUI係統的提醒不到位而被欺詐的理賠。

眾安保險的模式被不少投資人認可，成立一年後，獲得高額融資。2015年6月15日，眾安保險公布了A輪融資的規模，總共募集資金約為60億元。融資由摩根士丹利領頭，投資者包括：摩根士丹利（Morgan Stanley）、中金（CICC）、鼎輝基金（CDH）、凱思博基金（Keywise）和賽富基金（SAIF）。A輪融資時，機構投資者對眾安保險的估值就達到300億元人民幣。

經過擴股增資，眾安保險的注冊資本為12.4億元。從目前招股書披露的信息看，眾安保險的前三大股東依然是螞蟻金服、騰訊和平安保險，螞蟻金服占股16.04%，騰訊和平安保險分別占股12.09%。摩根士丹利、中金、鼎輝基金、凱思博基金則分別占股2.45%、2.52%、5%、4.93%。

眾安保險除了獲得上述企業和機構的投資，還得到另一家巨頭公司的青睞。據眾安保險今日公布消息稱，已與軟銀集團訂立基石投資協議，軟銀集團已經同意按照發售價認購7190萬股H股，占發售股份的36.08%。

資本看好與低收益反差 去年淨利潤下滑78.82%

盡管上述投資機構看好眾安保險，但眾安的表現不如想象中驚豔。從業務表現上看，2014至2016年，眾安保險三年已賺保費之和為58.59億元，已賺保費2015年和2016年同比增速分別為169.8%、67.86%。眾安保險業務增速表現尚可，但與行業龍頭中國人壽相比，仍有很大差距，中國人壽2016年已賺保費的額度高達4262.30億元，是眾安保險三年已賺保費之和的72倍。

而從淨利潤來看，眾安保險2016年淨利潤為937.2萬元，同比2015年減少了3488.5萬元，同比下降78.82%。利潤的下降，一方麵是因為“節源”——收入減少，2016年投資收益下降了42206萬元，另一方麵是由於“開支”——支出增加。報告顯示，2015年至2016年，公司支付給生態係統合作夥伴的技術服務費大幅增加了4.57億元，由5.7億元升至10.27億元，16年的技術服務費支出相當於當年淨利潤的109倍。

從招股書中可以看到，2016年眾安保險向騰訊支付的手續費為40萬；向螞蟻金服支付手續費300萬。2016年向螞蟻金服及/或其聯係人支付的平台服務費為4.377億。三項費用合計高達4.41億元。報告中還指出，預計在2017年、2018年、2019年向螞蟻金服支付的平台服務費上限分別為4.485億、6.123億、7.699億。據《國際金融報》報道，這些“技術服務費”其實是給各大互聯網平台的推廣費。“技術服務費”的大幅增加，是否意味著眾安保險從此走上了燒錢營銷模式，我們尚未清楚。

再來看一下眾安保險的業務結構，退貨運費險、意外險和保證保險仍是保費收入大頭，尤其是退貨運費險占比最高，一度是眾安保險保費收入的大頭。不過，眾安保險也在積極推寬渠道，降低退貨運費險的比例，從2014年至2016年，退貨運費險占總保費份額逐年降低，分別為：77.6%、59.2%、39.3%。

除此之外，由於對眾安保險這家互聯網保險公司定位和屬性的不同認知，外界對眾安保險的估值一直存在爭議。IT桔子數據庫發布的《2016年度中國互聯網金融公司估值榜TOP100》顯示，2016年眾安保險估值為552億元；而中華保險研究所發布的《中國保險公司市場價值排行榜》，給予眾安保險的市場估值則為27.77億元。

不可阻擋的互聯網保險勢頭

事實上，互聯網保險業務發展勢頭活躍。據保監會統計，2016 年新增互聯網保險保單 61.65 億件，占全部新增保單件數的64.59%。而在2017上半年，互聯網保險創新業務簽單件數46.66億件，同比增長 123.55%，發展勢頭持續活躍。

據眾安保險招股書中Oliver Wyman報告稱，中國保險科技市場主要細分為三個部分：一是網上銷售，透過網絡或移動渠道銷售傳統保險產品；二是技術驅動的升級，利用技術讓現有保險產品更具針對性、定製化和動態化；三是生態係統導向的創新，借助數據分析滿足先前未能滿足的保險需求，如電子商務、航旅及健康等生態係統。

目前獲得互聯網保險牌照的企業有四家：眾安保險、泰康在線、易安財險和安心財險。這四互聯網保險都在“衣、食、住、行、玩”各領域的生活場景切入，一方麵通過互聯網努力創造的新生保險需求；另一方麵對傳統保險渠道的替代努力創造需求。

川財證券的研究報告稱，互聯網保險標準化保險產品占比高。從互聯網保險的結構來看，車險和理財類保險是最主要的兩類產品。根據 2015 年底保監會發布的互聯網保險數據，在財產險中，93%為車險；在人身險中，96%以上是人壽保險，其中高現金價值的理財型保險占比高。

最後更新：2017-10-08 13:23:27

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