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TDI“有價無貨” 滄州大化月漲七成
7月的A股無疑是周期股的天下。尤其是一些年產能不過幾十萬噸的小行業，在產品漲價的驅動下，對應的行業龍頭企業股價高歌勐進，滄州大化(600230.SH)便是其中之一。
7月27日，滄州大化盤中最高一度漲至52.49元創下其近年來的曆史新高，最終雖有微調，但仍以50.83元，1.86%的漲幅報收，站穩50元大關。
在滄州大化股價勐漲的背後，則是受益於其主營產品TDI價格的上漲而帶來的業績向好。
21世紀經濟報道記者調查發現，受國內生產裝置集中檢修、出口量大幅增加，以及社會庫存維持低位等因素影響，近期TDI價格重拾漲勢。
百川資訊數據顯示，從7月中旬開始，TDI在短短半個月的時間裏從2.2萬元/噸上漲至3萬元/噸以上。
在TDI漲價趨勢下，滄州大化中報預盈65600萬元，而其去年同期則虧損2262.56萬元。業績向好的刺激下，滄州大化股價連續走高。
隻是，在部分職業投資者看來，滄州大化如今50元/股的價格已處高位。“滄州大化二季度利潤已較一季度環比出現下降，同時由於去年三季度TDI價格處於高位，那麼下半年利潤增幅空間便十分有限了。”一位2016年10月捕獲滄州大化“連板”走勢的投資者27日分析稱。
有價無貨
雖然滄州大化、TDI屬於“小眾化”股票和品種，但若論起賺錢效應來看，卻絲毫不比熱門個股和行業差。截至7月27日收盤，滄州大化本月漲幅為71.03%，要知道關注度最高的方大炭素(600516.SH)同期漲幅也不過97.47%。
二者相比也存在很多共同點，均為總產量有限的小行業龍頭，同時業務集中度高，產品漲價對公司業績帶動作用十分明顯。
從行業供需關係來看，TDI也是供給端出現問題，導致市場處於“缺貨”狀態。
“此前主要從甘肅銀光拿貨，但現在根本就提不到貨，現在公司也沒有什麼庫存。”張家港一家TDI貿易公司負責人27日介紹稱，對於現在市場來說，相當於是“有價無貨”。
之所以TDI出現供需短缺的情況，還在於上海科思創、福建石化、煙台巨力等主要生產企業在五、六月份都進行過一段時間的停車檢修，加上社會庫存偏低，使原本處於淡季的TDI價格恢複上漲。
同時，國外生產裝置“停車”的效應繼續存在，國內TDI出口量繼續增加。數據顯示，2017年前5個月TDI出口量累計達到5.45萬噸，同比增長29.20%，再次對國內供應帶來壓力。
而國內TDI生產企業和貿易商，近期亦在不斷上調產品價格。
據生意社消息，7月24日，滄州大化TDI報價3萬元/噸；7月26日，甘肅銀光TDI報價3萬元/噸；7月27日，張家港保稅區泛亞國際貿易有限公司TDI報價3萬元/噸；價格均較之前上漲。
“今天有貿易商給報的價格已經到3.1萬元了，華南地區的價格還要更高。”百川資訊TDI行業分析師韓旭萍27日介紹稱。
滄州大化在業績預告中透露，2017年1-6月份，TDI產品每噸平均售價為2.33萬元左右(不含稅).
百川資訊數據顯示，2016年上半年TDI始終在1.5萬元以下運行，作為當期高點的6月28日也不過是14783元/噸。而TDI成本又相對固定，漲價所帶來的利潤空間提升不言而喻。
高股價能否持續？
“現在都在等待巴斯夫8月份的掛牌價出來，市場才會伺機作出反應。”韓旭萍介紹。
據她介紹，甘肅銀光曾計劃在7月17日進行停車檢修，但因市場供給緊張，便一直開車運行至今，但從下周開始，公司可能會進行為期30天的檢修。
這是否意味著，國內TDI的供應進一步收緊？
對此，華東一位不願透露姓名的行業分析師指出，目前各家企業還是不敢太放量，所以後期TDI價格可能還會小幅上調，但現在已到“山頂”，“預計未來波動幅度會小於以往，每次也就五六百塊錢的波動。”
需指出的是，在近期TDI價格未出現上漲前，行業內部普遍持有看空觀點，很大程度上是因為TDI成本、利潤相對透明，3萬元以上的價格並不被業內所接受。
前述張家港貿易商便介紹稱，“之前供給突然減少，搞得很多人都沒反應過來，現在隻有真正剛需的人在買，如果不著急用都會再等等看。”
“8月份，進口貨也會到岸，到時供應會得到一定緩解，加上下遊對3萬元/噸的價格普遍存在抵觸情緒，即使現在沒人敢看跌，但價格重歸前期高點非常困難。”上述華東地區分析師指出。
那麼，在TDI走勢不明的背景下，滄州大化今年又能賺多少錢，其對應的股價又在多少？
根據公告，今年一季度，滄州大化TDI產量為4.07萬噸，同期淨利潤4.2億元，按此折算單噸淨利潤1.03萬元。
進入二季度，公司TDI銷售均價從24088元/噸降至23251元/噸，利潤規模縮窄至2.36億元，上半年合計利潤6.56億元。假設三、四季度TDI銷售均價與二季度持平，以此估算滄州大化全年淨利潤為11.28億元。
按其2.94億股的總股本計算，對應每股收益為3.83元。這與長江證券預測情況基本保持一致，海通證券(600837.SH)、方正證券(601901.SH)兩家券商預估EPS還要高於這一水平。
即使給予其15倍估值，其理論股價也僅為57.45元。而截至7月27日收盤，滄州大化已經漲至50.83元。
“用過去的業績，拿來算未來的股價並不合適。”前述投資者認為，化工品價格運行周期多為一到兩年，而TDI去年三個月就從1.5萬漲到5萬，提前透支了上漲周期，可能未來三年都見不到這個價格了。
他還表示，滄州大化今年利潤基數這麼高，一旦明年TDI價格下滑，公司盈利也會受到很大影響。
7月27日，滄州大化盤中最高一度漲至52.49元創下其近年來的曆史新高，最終雖有微調，但仍以50.83元，1.86%的漲幅報收，站穩50元大關。
(原標題：TDI“有價無貨” 滄州大化月漲七成)
最後更新：2017-07-28 07:05:52