356
iPhone_iPad_Mac_手機_平板_蘋果apple
招商證券：三季度資金麵好於預期概率比較高
招商證券今日發布研究觀點認為，三季度資金麵好於預期的概率比較高，原因除了商業銀行資產端增速有可能邊際明顯下降以外，政策層麵的“維穩”要求也非常明顯。盡管海外市場的擾動會影響到債券市場的預期，但是在政策維穩和基本麵偏弱的內生因素影響下，國內債券市場下半年恐怕是“易漲難跌”。
7月份第一周，6月底部分投資者預期的“流動性緊張”並未出現，反而是“鬆”得有點不象話。6月底利率債現券和期貨一度出現了小幅下跌，反映了市場對7月份流動性會邊際偏緊的預期，同樣，從NCD的3-1利差再次變陡來看，7月份市場的“跨三季度”的預期也開始變得緊張。不過從資金麵實際的情況來看，回購利率已經跌至3%甚至以下，真實流動性並未因為市場預期緊張而緊張。
央行公開市場操作連續淨回籠，也反映了真實流動性狀況好於預期。由於財政投放以及市場資金麵跨季超預期寬鬆，央行公開市場操作也出現了連續小幅淨回籠，不過這並未改變資金麵寬鬆的局麵：這意味著，央行公開市場操作的綜合效果是在考慮了市場流動性狀況下的“穩定”資金麵，而並非在資金麵寬鬆的時候“收緊”流動性。這與之前市場的預期有顯著差別：市場原本是對貨幣政策有“路徑依賴”預期，認為六月份貨幣政策偏鬆，七月份貨幣政策就會偏緊。事實上，貨幣政策並未明顯收緊流動性，而是留了足夠的餘地以穩定當前的資金麵狀況。
最後更新：2017-07-07 10:05:21