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頻售重組資產 海航基礎發展戰略謀變
重大資產重組後，迅速拉開了處置資產的序幕
針對處置資產等問題，海南海航基礎設施投資集團股份有限公司(600515.SH，以下簡稱“海航基礎”)日前回複了上交所問詢。
海航基礎表示，2017年上半年出售的主要資產雖然為重組時注入，但不到一年出售符合公司最新發展戰略，是正常商業行為，因此處置收益計入經營性損益。
自2016年10月底完成重大資產重組後，海航基礎的發展麵臨諸多挑戰。在樓市調控升級的背景下，聚焦海口的海航基礎麵臨著區域市場過於集中的難題。同時，其重組標的業績承諾能否完成也是一大隱憂。
針對上述問題，《中國經營報》記者致函采訪海航基礎，截至發稿時並未獲得相關回複。
接連處置資產
完成重大資產重組之後，海航基礎很快拉開了處置資產的序幕。
據記者不完全統計，從2016年12月至2017年9月12日，海航基礎相繼處置了海航首府、英禮建設、國康投資、英智建設、英平建設、大新華雅秀、廣州寰城實業、東方京海以及望海國際共計9個資產，除了望海國際置換股權需要支付9.86億元之外，其餘資產處置可獲資金約24.37億元。
需要注意的是，2017年處置的英智建設、英平建設、大新華雅秀、廣州寰城實業為公司帶來營收和利潤的同時，也引起了上交所的質疑。
對於上述資產是否來自於重大資產重組，海航基礎回複稱，英智建設、英平建設均係2016年10月新設成立，但該兩家公司的主要資產均是通過重大資產重組注入公司的資產；大新華雅秀及廣州寰城實業則是2015年8月31日重大資產重組時注入的資產。
值得一提的是，上述出售資產性質上均為公司的持有型物業，目前是已出租狀態，部分空房是待出租或待售狀態。
至於為何收購一年不到又將其售出，海航基礎表示，對公司的資產結構和經營策略進行了部分調整，將部分自持型物業進行出售，以回籠資金並更好地拓展基礎設施投資運營相關業務中。
另外，海航基礎認為，將已開發完成的產品用於出租、擇機分次或一次性出售，符合房地產行業生產的日常經營特點，屬於房地產企業的正常商業行為，公司通過出售股權的形式從而實現資產銷售，也是房地產企業慣用的商業手法，其實質與企業的經營業務直接相關，因此出售上述資產的處置收益計入經營性損益。
監管趨嚴
根據業績承諾協議，重組標的公司基礎產業集團2016 年至 2018 年扣除非經常性損益後歸屬於母公司所有者的淨利潤分別不低於7.95億元、15.34億元和 29.1億元。
若未能達標，基礎控股將相應承擔補償責任。至於補償的方式，基礎控股首先以股份方式向上市公司進行補償，不足部分以現金方式補齊。
2016年，基礎產業集團扣除非經常性損益後歸屬於母公司所有者的淨利潤為 8.78億元，完成業績承諾的 110.48 %。在2017年上半年，這一數據為11.95億元，完成 2017 年度業績承諾15.34億元的77.92%。
目前，海航基礎並購標的的業績承諾完成情況雖然較為理想，但也需要注意背後的隱憂。
統計指出，2016年披露往年業績承諾實施情況共有154件，涉及116家上市公司。其中，88家上市公司並購標的順利完成業績承諾，完成率75%。其他上市公司並購標的業績並不理想，為上市公司經營埋下隱患。
事實上，並購標的業績承諾“爽約”對上市公司發展帶來影響的例子並不鮮見，而且隨著並購重組的激增，監管層亦對並購標的業績承諾兌現情況也加大了審查力度。
在接受記者采訪時，國泰君安國際研究員劉斐凡表示，隨著房地產行業集中度進入加速階段，並購將會成為行業常態，而並購標的業績承諾如果沒有達標會對公司估值帶來負麵影響，這也說明公司在經營上弱於預期，反映了經營上的一些不足。
“如果有業績對賭，也會造成公司需要作出額外賠償，對公司經營造成負麵影響，會讓股東利益受損。”此外，劉斐凡還指出，業績承諾方麵的監管，現在審核更嚴格。
區域市場過於集中
公司發展打開新局麵之後，紮根海南的海航基礎開始積極向外擴圍。
2017年3月，海航基礎與嘉興港區開發建設管理委員會簽訂《戰略合作框架協議》，通過政企合作的模式，進行土地聯動開發，合作發展港區內包括生產性製造業、教育、醫療、交通及金融在內的各類項目。
海航基礎計劃在未來5年至8年內投資500億元用於嘉興港區的各類開發項目，打造以文化旅遊、健康養生、休閑體育產業主導的綜合性旅遊目的地。
需要注意的是，海航基礎截至2017年6月底的土地儲備僅位於海口、營口、廣州三個城市。而且，114個儲備項目中，海口項目高達110個，營口和廣州的項目僅分別為3個、1個。此外，在售項目也多是位於海口。
區域市場過於集中將給海航基礎帶來難題。2017年以來，海口接連加碼樓市調控，設定限購區域之外，還在新建商品房的基礎上，將產權式酒店、二手住房也一並納入限購範圍，同時進一步限製現房轉讓。
對此，海南錦誠旅遊地產服務機構董事長王路告訴記者，經過3月開始的加碼後，海口樓市調控目前已進入平穩期，市場降溫也達到了預期，而且監管層更看重中長期的效果，所以樓市調控未來繼續收緊的可能性不大。
至於樓市調控對市場的影響，王路分析稱，海口樓市的購房者與海南省其他區域外地人為主的情況有所不同，而是以本地購房者為主，外地人為輔，市場較為穩定。因此，相比其他區域，調控加碼對海口樓市的衝擊並不是很大。
此外，從半年報來看，出售廣州寰城實業之後，海航基礎在廣州的項目已由兩個減至一個，即位於白雲區的廣州中央海航酒店廣場。
近期記者走訪發現，該項目緊挨著城中村，周邊商業配套暫時並不完善。被圍牆封閉起來的工地已建起了一棟高樓，而且建築外立麵裝修工作看似已基本完成。雖有高樓建起，但圍牆之內仍有大部分尚未開發的空地。
(原標題：頻售重組資產 海航基礎發展戰略謀變)
最後更新：2017-10-07 07:03:03