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荀玉根：震蕩市業績為王 當下市場風格難變
海通證券荀玉根在近日發布的策略研究框架探討中表示，股票市場投資最終要選擇行業和方向，回顧A股這麼多年曆史，我們發現每一輪行情都有它的主角。A股市場每個年代漲的公司都不一樣，那什麼因素會決定這個主導的產業？
三個核心變量：第一，逃不開的人口周期，所有的行業和公司生產的產品需要被消費，2000年後的十幾年房地產產業鏈大爆發就是源於人口結構變化，那個時間段25歲-40歲人口最多，從生命行為周期理論看，大家都要買房買車，進入城市，那個階段這些產業需求非常強。現在我們說90後已經成為這個新興行業消費的新的群體，消費行為模式在發生改變。第二，擋不住的技術滲透，技術進步會改變整個行業的生態。人類文明史四五千年，生活水平的突飛勐進主要發生在過去四百多年，技術進步對社會效率的提升、對生活水平的改善作用是巨大的。過去幾年智能手機的普及，已經深刻地改變了人類生活方式。第三，少不了的產業政策，中國政府力量很強大，其傾向通過產業政策影響行業發展，會扶持一些產業。
荀玉根表示，就當下市場而言，今年以來我們一直強調震蕩市業績為王，風格上我們形象地寫了一個等式：2017年的上證50=2013年的創業板指。過去的一段時間有幾次激烈的風格切換討論，目前還有一些分歧。我們認為，風格難變，兩點決定風格：第一是盈利增速對比趨勢，第二是投資者結構。今年以來上證50為代表的價值股淨利潤同比回升，而創業板淨利潤同比回落，這與2013正好相反。另外，投資者結構影響風格，因為去年1月底至今A股整體是一個存量市場，但是存量資金內部結構在變化，散戶的錢減少，機構的錢增加。哪些機構的錢增加呢？一個是保險，二是銀行，三是外資。邊際資金決定邊際價格，這些投資者本身偏好價值，尤其是外資，集中買入持有消費類大白馬。當然，整體主板占優的市場裏，內在的行業也有明顯的輪漲，前4個月消費白馬領漲，5月金融+消費白馬，6月以來周期+金融，目前三者盈利估值性價比差不多，均衡持有消費白馬、金融、周期中化工建築，主題重視國改。
(原標題：荀玉根：震蕩市業績為王 當下市場風格難變)
最後更新：2017-08-13 21:04:26