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私募基金三年翻五倍 大類資產配置不應忽視
經過30多年的經濟高速增長，迅速增加的高淨值人群對於資產管理的需求日趨多元和專業，使得中國的資產管理行業迎來發展的重要契機。資產配置應對資產組合的長期收益有著舉足輕重的作用，而中國私募證券投資行業已經取得了長足的發展，但依然擁有廣闊的提升空間。
從海外的研究來看，資產管理組合業績90%以上的波動都與大類資產配置相關，因此一個組合的長期業績的主要影響因素應該是資產配置的選擇。而資產組合的收益來源可以分成兩部分，一是承擔係統性風險，也就是整個經濟走向對市場的影響，所獲得的風險收益；另外一部分就是所謂的阿爾法收益，主要是靠資產管理者的投資能力來獲得。
實際上，無論是公募基金還是私募基金，基金經理都希望追求更高的阿爾法收益，但平均來看，私募基金的業績往往更加搶眼。對於公募基金而言，主要收益來源還是來自於整個係統性風險，因為它們是以一種大盤指數作為對標的標準，比如滬深300或者中證500。而對私募基金，尤其是海外的私募基金來說，它們所尋求的是所謂的絕對收益，換言之就是追求在任何一個市場條件下都能夠獲得正收益。盡管國內的私募基金能夠運用的對衝工具有限，但還是有不少基金也在逐漸采用這種絕對收益的理念，試圖用現有的一些手段來達到一個絕對收益的結果。
正因為公募和私募基金在投資模式上有著質的區別，所以它們在業績表現上也呈現出很大的差異。根據上海交通大學中國私募證券投資研究中心近兩年來針對中國私募證券行業綜合指數跟蹤數據，從綜合指標看，整個私募證券投資基金的總體表現要高於滬深300指數，雖然略低於中證500的表現，但是從波動率的角度來說，私募指數要遠遠好於市場大盤指數。而除了股票指數以外，現在也逐漸有一些管理期貨或者固定收益產品的私募出現，它們的表現同樣優於大盤指數。
與良好的業績表現相對應，中國私募證券投資基金的規模在過去幾年迅勐增長。2015年初整個行業規模還不到5000億元，基金總數隻有將近5000隻。而現在產品總數已經達到28000隻，資金管理規模在2.5萬億左右，三年翻了5倍。這一規模已經和公募基金在資本市場，特別是在股票市場裏所管理的規模旗鼓相當。目前公募基金整體規模大概八九萬億，但是其中有一半左右都是貨幣基金，剩下來的大多數還分布在固定收益資產裏麵。因此真正投資在股票市場的資金也就兩三萬億，而私募證券投資基金的大多數資金都是投資在股票市場裏，所以對股票市場而言，公募和私募的地位已經旗鼓相當。
值得一提的是，得益於巨大的市場需求和逐漸寬鬆的準入政策，一些海外機構也開始加入中國私募行業的角逐。2017年1月，富達國際在境內的獨資機構已正式獲準在中國基金業協會登記注冊成為私募基金管理人，該公司旗下的首款產品也已於5月上市。中國市場對於海外投資機構和投資者而言具有很強的吸引力，但由於我國目前缺乏足夠的對衝工具、融資成本高昂、服務體係落後、行業信息不完善、缺乏行業規範和對標工具，因此私募證券行業在發展過程中仍然麵臨巨大挑戰。
一定意義上，私募基金追求絕對收益，也就是說，不管大盤好壞都要能夠為投資者提供相對比較穩定的收益。但是這就需要在大盤行情不好的時候，能夠通過操作對衝掉大盤的風險。不過，目前中國對衝工具還非常匱乏，而且融資、融券的成本也比較昂貴，同時，第三方服務的體係還不是很完善。目前私募基金投資者還是以高淨值個人投資者為主，散戶思維比較嚴重，這往往會影響到私募基金的投資決定。此外，當前監管體製的限製和政策上的風險，以及優秀專業人才依舊比較短缺也是限製私募行業進一步發展的瓶頸之一。
而除了私募行業在自身發展中遇到的挑戰之外，不同的私募投資策略在不同環境下表現也大相徑庭，合理地構建各類策略的私募證券基金組合或者通過FOF的方式，可以為投資者帶來更好的資產配置效果。
本質上來說，FOF基金相對於投資單個基金來說有一定的優勢，因為不同的策略在不同的時間業績會很不一樣，所以投資者能夠通過FOF的組合來分散風險，避免把所有的資產放在一個籃子裏。
從對市場上已有的FOF產品過去幾年業績表現的監測來看，其風險分散的特點得到了一定程度的體現。但另一方麵，FOF指數的表現跟綜合指數的相關性還是比較明顯，這說明這些FOF產品還有很大的提升空間。要真正實現FOF的策略和功能，還需要有挑選優質的私募基金經理的資源和能力。投資者在做組合投資時往往出現的一個誤區就是把去年表現最好的幾個基金放在一起，但這些基金的策略也許都是非常相近的，那如果今年這個策略失靈，整個FOF產品的業績就會很差。因此FOF產品的關鍵是要在不同的策略中做組合，才能真正達到風險分散的目的。
(原標題：私募基金三年翻五倍 大類資產配置不應忽視)
最後更新：2017-09-03 22:17:41