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美油價格被嚴重扭曲 這個鍋應該讓EIA來背？
摘要
EIA對於美國原油生產情況過於樂觀，令人以為原油供應將會過剩。
隔夜EIA原油庫存大降帶來的利好很快被汽油、庫欣庫存及美國原油出口大增所抵消，美油大跌近1%，兩周來首次收盤跌破50關口，與布油價差再度拉開至5.54美元/桶。此前美油一夜殺回牛市，上漲趨勢能否維持是市場交易者的最大憂慮。現在看來，美油漲勢還是有點岌岌可危。
油價一直就像扶不起的阿鬥，應該怪誰？按美國頁岩油大亨、大陸能源公司(Continental Resources)首席執行官哈姆(Harold Hamm)在上個星期發表的看法，EIA對於美國原油生產情況的預測過於樂觀，已經到了扭曲油價的地步。他認為，美油下跌，且6月以來的走勢遜於布油，應該歸咎於EIA.
哈姆認為，EIA對於美國原油生產情況過於樂觀，令人以為原油供應將會過剩，結果打壓了美油期貨的價格。EIA目前預測至今年12月美國原油產量將升至969萬桶/日，而美國國內能源生產商聯盟(DEPA)——也就是哈姆領導的組織——則預測美國總產量不會超過935萬桶/日。哈姆稱：
“美布兩油的價差就是一個很好的例子。在兩三個月內，這個價差就驟然擴大到了6美元/桶左右……正常情況下顯然應該控製在1-2美元之內。我預期，如果(EIA的)預期出現修正，如果市場發現美國的真正情況，我想價格應該馬上會有一波20%的修正。”
哈姆重申，他認為低於50美元/桶的油價是無法持續下去的，油價需要更接近60美元，才能讓產油商滿足快速增長的全球石油需求。哈姆把美油大跌，以及今年第三季度美油較布油的大幅貼水歸咎於EIA，這種說法站得住腳嗎？
美布兩油價差變化
今年1-6月期間，美油與布油近月合約價格的價差相當穩定，前者較後者維持貼水約2美元。到6月30日時，這一差距隻有1.88美元。但在那之後，貼水持續擴大，最高達到將近6.8美元。9月25日時，美油處於52.22美元/桶的水平，而布油已經去到了59美元/桶。
但必須要認識到的是，市場尚未對EIA預估作出明顯反應，美油價格下挫應否歸咎於EIA也還不好說。可以看到，自6月以來，EIA的預估基本沒什麼變化。更何況，EIA最近還削減了對2017年和2018年的產量預估。
海上原油生產
按照哈姆的觀點，他把鑽井和完工速度的變化與美國整體原油產出掛鉤。哈姆預計，到今年年底時美國原油產量將不超過935萬桶/日，7月時為924萬桶/日。但鑽井速度實際隻是影響了陸上原油產量，而不波及阿拉斯加和近海地區更加專業、技術上更複雜的部分產量。
EIA的預計是，不包括墨西哥灣在內的美國本土48個州2017年的產量平均將為708萬桶/日。該機構預測，這48個州的產量在12月將達745萬桶/日。鑒於7月的產量自2016年末的650萬桶/日攀升至705萬桶/日，這一預估似乎並不算離譜。
而阿拉斯加及墨西哥灣海域在7月的產量分別為42.3萬桶/日及180萬桶/日。這兩個區域在第二季度均曾遭遇生產中斷的問題，3-6月期間產量分別因此減少6.3萬桶/日及12.3萬桶/日。但EIA預估這兩個區域產量在12月以前將分別增加4萬桶/日及10萬桶/日，應可確保美國總產量到年底以前都會持續上升。
鑽探與油井對油價下跌反應滯後
對於第二季開始出現鑽探及油井完工速度放慢的狀況，哈姆責怪EIA反應太慢。他指出，原油生產並未像EIA所說的那樣出現增長；活躍鑽機數量出現反轉，油井完工狀況也是一樣。DEPA對所有公開發布第二季景況的油氣企業所做的調查顯示，資本支出及產量預估均被下調。
但要知道的是，活躍鑽機數和油井完工數量下滑，正是因為油價從2月底開始下跌。以往的經驗表明，鑽探和油井完工量對WTI油價下跌的反應通常滯後大約16-20周。貝克休斯的數據顯示，活躍鑽機數正是從7月末、8月初才開始停止增長並減少。
因此，美國的鑽探活動直到6月之前都一直在增加，這就可能使得產量持續增長至2017年底。基於今年前六個月活躍鑽機數一直增加，所以EIA預計美國石油產量年底前將繼續增長，不是沒有理由的。
(責任編輯：DF134)
最後更新：2017-10-05 15:28:24