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美國證監會主席換人 中國投資者迎哪些機遇？
摘要
日前，第32屆美國證監會新任主席克萊頓在紐約發表就職以來首次演講。
日前，第32屆美國證監會新任主席克萊頓(Jay Clayton)在紐約舉辦餐會並發表就職以來的首次演講。GMBP資本和GTechFin科技金融公司創始人總裁Howard Chen接受采訪時，透露了美國監管機構的未來發展動向，以及將為中國投資者帶來哪些機遇。其中包括，唿籲繁榮二級市場，鼓勵海外企業在美國交易所上市以及美證監會計劃放寬《促進創業企業融資法案》(簡稱，JOBS法案)的適用範圍等。
據Howard Chen介紹，當天第32屆美國證監會新任主席克萊頓(Jay Clayton)首次公開演講意義重大，代表了未來幾年美國金融監管體係的發展方向，對於中國的金融監管改革具有一定的參考意義。同時，為中國投資者在美投資帶來機遇。
Howard Chen稱，克萊頓主席演講重點內容包括：唿籲減少不必要的企業披露；減少中小企業的合規負擔；鼓勵私有企業上市，繁榮股票市場；重視技術革新和網絡安全，利用AI人工智能技術完善監管流程；加強執法部門的重點，以保護投資者免受各類欺詐行為，同時幫助投資人能更容易接觸美國證監會的數據信息；更好地檢閱SEC審查規則，以確保它們具有預期的效果，鼓勵公眾提供意見反饋；建立固定收益市場顧問委員會，其職能類似股票市場顧問委員會。
Howard Chen稱，其中對中國投資者的影響在於以下幾點：
第一，克萊頓唿籲繁榮二級市場，希望有更多的美國企業和國外企業在美國的交易所上市。這條信息對中國企業來說也是一個機會，可以重塑在國際金融市場的形象。另外如果更多企業來到美國上市並融資美元，可以輔助國家外匯結算，有利於人民幣全球化進程；
第二，克萊頓主席在演講中提出美國證監會正在放寬促進創業企業融資發的法案(以下簡稱JOBS法案)的適用範圍。他談到美國JOBS法案之前允許年收入低於10億美元的美國新興成長公司(emerging growth companies，EGCs)以私密方式提交上市資料，在這個法案公布以後，美國IPO市場有87%的IPO公司都是來自於EGCs。現在除了EGCs公司，JOBS法案同時也允許美國大型企業和非美國企業以私密方式提交上市資料，以鼓勵它們在美國市場IPO， 而不需要像此前一樣因擔心敏感信息的公開而選擇到私募股權市場進行融資。這對很多中國公司來說也是一個在美上市的利好，可以不用披露太多敏感信息。
第三，談到美國證監會準備大規模使用人工智能技術改革金融監管模式時。Howard表示非常看好人工智能在金融領域的發展，他說他10年前就看到了人工智能和量化投資的發展前景並一直在該領域深入研究。他同時也提及了他旗下位於紐約華爾街的科技金融公司GTechFin，目前公司擁有20餘位資深華爾街資產管理專家博士和跨學科專業人才，主要在金融資管領域以人工智能和量化投資技術為大型金融機構提供智能化金融決策和資產管理解決方案。第四，克萊頓主席在會上表明為了更好的檢閱SEC審查規則，他鼓勵公眾提供意見反饋並計劃成立固定收益市場顧問委員會，與之前成立的股票市場顧問委員會一樣，都是由該領域的操盤手和專家組成，為美國證監會提供意見和建議參考。
此外，Howard Chen還稱，自己唿籲中國金融監管機構也應當多聽取海外金融領域華人的聲音並多吸納海外的華人金融操盤手和專家進入類似顧問委員會，為中國金融監管機構出謀劃策。他們在美國金融市場上學習到和了解到的金融市場經驗可以很好的幫助中國在短期內快速增強金融實力和監管能力，具備真正參與國際金融市場的能力。
附：美國證監會新任主席克萊頓首次公開演講
第三十二任美國證監會新任主席克萊頓(Jay Clayton)首次公開演講的主要內容(由GMBP Capital整理)如下：
在演講中，克萊頓提到了美國證監會的八大原則，包括：
Principle 1: SEC的宗旨是我們工作的基石(The SECs mission is our touchstone)
SEC的三大宗旨：
(1)保護投資者。
(2)維護資本市場公平，有序，高效。
(3)改善資本結構。
Principle 2: 我們的分析立足公眾投資者的長遠利益。
(Our analysis starts and ends with the long-term interests of the Main Street investor)
如下標準可以評判我們的工作是否有利投資者。
(1)我們要做的事將如何影響大家401-k賬戶的長期收益。
(2)公眾投資者是否會因為我們的工作受益。
(3)公眾投資者是否有合適的投資機會以及他們得到的信息是否是充分披露的。
Principle 3: SEC過去的監管方法是健全的(The SECs historic approach to regulation is sound)
(1)保證企業充分的信息披露是過去八十年來SEC的監管核心，投資者可以根據披露的信息作出投資決策。
(2)SEC有針對證券市場主要參與者(如證券交易所，做市商，經紀商等)的監管細則。
(3)政府賦予了SEC反欺詐部門對試圖繞過既定投資者保護或以其他方式在市場上進行欺騙或操縱行為的人的執法權，這極大支持了我們的信息披露製度以及監管製度的有效性。
Principle 4: 監管行動推動變革，這些變革可以產生持久的影響(Regulatory actions drive change， and change can have lasting effects).
(1)我們的上市公司披露和交易係統是向公眾提供投資機會的非常強大，高效且可靠的手段。
(2)最近二十年，美國掛牌上市的企業數量減少了大約50%。盡管有很多因素影響企業是否進行IPO，但是增加的信息披露要求以及其他壓力可能導致企業通過別的途徑進行融資，這迫使我們思考監管是否應該是累積性的和增量的。
Principle 5: SEC會隨著市場的發展而發展(As markets evolve， so must the SEC).
(1)技術和創新的變革改變著市場運作和投資者交易方式。SEC將確保我們的規則和運作，從而反映資本市場。卡拉斯坦因指出，“我們需要考慮到新的緊張局勢，風險，不確定性和衝突”。
(2)實施監管變革有一定成本，包括花費大量資源建立合規體係，聘請人員操作係統， 係統的設計和有效性尋求法律谘詢。
Principle 6: 有效的規則製定並不以規則的采用為結束(Effective rulemaking does not end with rule adoption)
(1)SEC已經製定了強有力的獲取公眾意見的過程，並致力於在提案和采納階段對我們的規則進行嚴格的經濟分析。
(2)製定合規的過程動態化，不斷修改更新製定的規則。
Principle 7:新規則的成本通常包括證明合規性的成本(The costs of a rule now often include the cost of demonstrating compliance)
(1)含煳不清的規則太容易導致嚴格的合規解決方案或對控製係統的過度投資，我們必須認識到確實會出現的實際成本。
(2)合規成本包括第三方(如審計師，外部顧問和顧問)成本以及時間成本
Principle 8: 協調是關鍵(Coordination is key)
(1)SEC與許多其他監管共同負責監督相關或重疊行業和市場參與者。大會通過“多德- 弗蘭克法案”第七章建立了這些工具的雙重監管結構：SEC被授予“基於安全的互換”的權力，商品期貨交易委員會(“CFTC”)被賦予“交換”。
(2)網絡安全也是協調至關重要的領域，信息共享和協調對監管機構來說是至關重要。SEC正與金融監管機構密切合作，提高我們接收關鍵信息和警報並對網絡威脅作出反應的能力。
關於如何實施改革計劃，克萊頓主席談了以下5點：
1. 執法和考核
(1)證券交易委員會有強大和積極的執法和考核計劃。我打算繼續部署大量資源，鏟除市場上的欺詐做法。
(2)對於網絡安全，上市公司有明確義務披露有關網絡風險和網絡事件的重要信息。我期望他們認真對待這個要求。
2. Capital formation資本結構
(1)vocal desire to enhance the ability of every American to participate in investment opportunities； American business to be able to raise the money to grow and create jobs
唿籲增強每個美國人參與投資機會的能力，希望美國企業能夠提高他們需要的錢來增長和創造就業機會。
(2)放寬對公司上司的限製，鼓勵上市。
從星期一開始，JOBS法案可以更廣泛地使用。美國證券交易委員會財務司非公開審查程序現已開放給較大的國內和非美國公司不符合EGC公司的IPO草案注冊聲明。
(3)這些委員會的報告規則的披露是繁重的，但並不是所有可獲得的信息都適用於投資者。
3. Market Structure 市場結構
(1)對於股票市場，我期待SEC 啟動試點計劃，以測試進入費(access fee)上限(1934年“證券交易法”第610條)的調整對股票交易的影響。具體包括進入費(access fee)和回扣(rebates)對市場流動性提供(liquidity provision)，流動性收取(liquidity taking)和訂單路徑(order routing)的影響。
(2)對於固定收益市場，我已經要求工作人員製定組建固定收益市場結構谘詢委員會的計劃。與股票市場結構谘詢委員會一樣，該委員會將由多元化的外部專家組成，他們將被要求向委員會提供影響固定收益市場的監管問題的意見。
4. Investment Advice and Disclosures to Investors投資建議及投資者披露
(1)Fiduciary rule信托規則：投資專業人士向主要投資者提供建議時須遵守的行為準則， 強有力的公眾意見可以幫助我們根據當前的市場活動和風險來評估潛在的監管行動。
(2)Improving disclosure to investors改善對投資者的披露。
(3)委員會正在采取若幹措施來改善投資者的披露， 包括簡化S-K條例， 提高披露的可讀性和可導航性。
5. Resources to Educate Investors 教育投資者的資源
(1)傳達投資者獲得SEC所擁有的豐富的信息。
(2)對投資者來說保護自己的最好方法是檢查對手方。
(原標題：美國證監會主席換人 中國投資者將迎來哪些機遇？)
(責任編輯：DF350)
最後更新：2017-07-16 12:26:22