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机械行业2017年四季度策略：稳健经营蕴育希望(附股)
前言：2017年以来，机械行业呈现需求的较强复苏、业绩的大幅改善，但整体股价表现相对平淡。我们认为主要原因是多数企业在消化历史包袱，其中，在传统领域主要体现为资产负债表的修复，压制当期利润率的提升；在新兴领域主要体现为成长性的持续检验，以及较高估值水平的消化。
往前展望行业需求与业绩：在房地产开发投资低位波动、制造业投资实质回暖的背景下，机械产品受到总工程量的拉动明显，而更新需求也成为重要的支撑。市场关注原材料成本上升对于利润率的影响，从新近报道和草根调研来看，机械行业部分子领域开始传导成本变化，销售价格有所提升。
传统产业正在修复盈利能力：机械传统领域财务相对比较健康的企业或者业务，在当前需求下，盈利能力迅速恢复到较高水平，典型的如中集集团的道路运输车辆业务、中国龙工的装载机业务等。而多数企业在快速修复资产负债表，显性的体现为资产减值损失，而隐性的还包括上市公司的存货清理、渠道的历史包袱清理等，对毛利率的影响较为明显。
新兴领域不断检验成长性：机械板块新兴领域的高成长需要产业背景的支撑，我们统计过去4年营业收入复合增长率超过30%的企业，扣除并购占主导的以外，主要分布在两个方向，一是广义自动化和智能装备方向，二是具有消费和服务属性的方向。今年以来，这两个方向的优势企业普遍继续保持了较高的收入增速，利润率受到原材料成本影响也比较小。
投资建议：基于行业需求回暖，优秀企业财务改善，我们继续给予机械行业投资评级为“买入”，建议积极关注需求韧性、结构变迁，重点看好细分领域的优势企业，近期推荐组合为：三一重工、中集集团、恒立液压、龙马环卫、浙江鼎力、弘亚数控、精测电子、杰克股份、伊之密；中长期角度，我们持续看好新能源锂电装备板块优秀企业表现机会，相关公司包括：先导智能、赢合科技、科恒股份等。
风险提示：宏观经济变化导致机械产品需求的大幅波动；原材料价格波动对于机械企业盈利能力具有影响；企业通过新业务或者再融资并购实现扩张发展具有不确定性。
最后更新：2017-10-07 12:33:10