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抑製金融泡沫須加強與市場溝通
近年來，金融與實體經濟的關係成為社會關注的熱點，金融運行“脫實向虛”現象被廣為詬病。為引導金融“脫虛向實”，及時防範金融風險，筆者認為有三個問題必須深刻理解。
首先，金融為什麼會出現嚴重的“脫實向虛”？人們往往用“舟與水”的關係來形容金融與實體經濟之間的關係。離開了水，舟之難存；即使有水，小水也難行大船。金融業之所以能夠嚴重脫離實體經濟繼續運營，主要原因是人為製造了可以支撐金融之舟運行的“金融泡沫”。
在客觀上，“金融泡沫”能夠迅速地抬升金融之舟，甚至速度要比實體經濟對金融之舟的抬升快得多。但在泡沫之上運行的金融之舟，所冒風險要遠遠高於在實體經濟之水上運行。原因很簡單，泡沫容易破滅，金融之舟也會隨之傾覆破碎，而且是致命的，與在實體經濟之水上運行完全不同。這也是全國金融工作會議強調“金融要回歸本源，金融要把服務實體經濟作為出發點和落腳點”的根本原因所在。
其次，應該怎樣認識“金融泡沫”？金融市場上存在一定的“金融泡沫”是不可避免的，但如果出現金融泡沫化運行，致使金融嚴重脫離實體經濟“空轉”，其危害是巨大的：一是扭曲資源配置，大量貨幣資金從實體經濟領域轉向金融市場逐利，熱衷於“熱錢”、“快錢”、“短錢”，進而導致經濟結構失衡，這正是目前中國金融發展與實體經濟失衡的重要表現之一；二是“金融泡沫”很容易破滅，幾乎每次“金融泡沫”破滅都會引發程度不同的金融危機，嚴重時還會引起經濟危機。
“金融泡沫”是有市場邊界的，而且存在天生的政策敏感性缺陷。一旦“金融泡沫”超過市場邊界或宏觀經濟政策調整，泡沫破滅是必然的。從實踐上看，一旦泡沫破滅，首先將導致相關金融機構猝死，然後通過金融市場波及其他金融機構，風險開始快速跨市場、網絡式的蔓延，釀成金融危機；任何金融危機都會引發金融收縮，最終波及實體經濟，嚴重時會引起經濟衰退。2008年美國次貸危機到之後的金融危機，最終引發全球經濟危機，就是沿襲這樣一條路徑。
第三，怎樣才能使金融回歸服務實體經濟的本源？全國金融工作會議就防範金融風險、加強金融服務實體經濟問題，提出了“回歸本源、優化結構、強化監管、市場導向”的基本原則，具有很強的針對性和長遠的戰略意義。筆者理解，“回歸本源”就是回歸金融與實體經濟的邏輯關係，關鍵在於建立“抑製金融運行泡沫化”的監管機製，包括建立“金融泡沫”評估體係、預警體係、應對與處置預案。
需要強調的是，監管部門在應對具體金融市場波動、具體金融事件時，需要在市場關聯、輿情信息、政策措施等方麵進行相應權衡，加強與市場的溝通，爭取在與市場溝通中，由市場“自我消化”，避免解決問題時采取過激措施，並及時預防由此產生的潛在風險。如何權衡，如何溝通，考驗監管當局的政治智慧和市場智慧。
(原標題：抑製金融泡沫須加強與市場溝通)
最後更新：2017-10-10 01:03:10