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抱團“確定性” 金融股欲“暖”在金秋
上周市場主要指數皆報收紅盤，但盤中波動有明顯放大趨勢。進入十月，流動性預期和風險偏好邊際緩和，場內熱點切換卻更加頻繁，市場風格也更偏向紊亂，資金普遍感到欲“投”無“門”，無從下手。9月經濟數據令A股重拾估值修複預期的同時，周期品漲價需求放緩，白酒等消費股估值高企，股價大多處於曆史或階段高位，繼周期、白馬之後，A股新的“確定性”何在？
主流券商研究機構認為，9月PMI超預期驗證經濟韌性仍在。普惠金融、央行定向降準、環保政策趨嚴提速PPP等利好迭出，有助於開啟A股“紅十月”行情，利好大金融板塊。當前來看，金融品種同時具備估值和景氣“雙保險”，而科技股風險過高存在非理性繁榮，消費股連漲過後已經透支業績，因此，大金融板塊四季度將有望啟動一輪估值切換行情。
做多+避險並存
從周指數來看，上周滬綜指和深成指分別上漲1.24%和2.81%，十月首周市喜獲“開門紅”。此外，上周創業板指大漲3.16%，一舉站上1900點整數關，場內絕大多數題材概念在此期間實現上漲。整體而言，市場似乎是典型多頭格局。
但以上周五為例，當天滬深兩市成交額不足5000億元，不僅環比呈現較為明顯連續下滑跡象，而且也顯著低於節前市場平均水平，資金交易情緒極為清淡。而藍籌股集體回調，以及以5G為代表成長股同期造好，更令資金掉倉換股路徑浮出水麵。做多方向不改，但參與意願下降；題材概念表現“熱鬧”，但持續性較差，短炒特征明顯。重重矛盾現象交織的背後，隱藏著怎樣的多空秘辛？
廣發證券分析師廖淩認為，定向降準政策公布之後，一方麵市場非常“興奮”，另一方麵又覺得“乏味”，熱鬧之餘反而找不到名曲額的投資主線了。短期來看，定向降準政策的退出，使得8月下旬以來風險偏好改善的趨勢得以延續，但市場風格輪動較前期相比更快，而且似乎每個版塊都有“瑕疵”——周期品方麵，11月份開始環保限產加速導致供給端收緊，但需求放緩使得“漲價”趨弱，投資者對後續股價空間很猶豫；消費股中，盡管白酒、酒店等部分子行業景氣改善，但相對估值缺乏吸引力，投資者加倉意願有限；成長股近期表現較好，但業績增長不確定且缺乏估值吸引力，“追高被套”風險高懸。
“目前，A股非金融企業盈利放緩，而利率水平在實體需求放緩的影響下，存在階段回落可能，但預計不會太顯著，使得市場風格輪動的不確定性增加，因此短期風格選擇更加困難。”廖淩表示。
數據修正投資預期
8月部分宏觀經濟數據不及預期，一定程度上影響了投資者對A股走勢的判斷，但從最新發布的9月PMI等數據來看，中國經濟韌性仍在，並未失速，2017年實現軟著陸概率較大。對A股自身而言，已經發布三季報預告的上市公司中，近八成實現預喜，亦有望刺激做多力量複蘇，重啟市場上漲進程。
截至10月10日，三季度財報預披露1352家，占全部A股約40%，總體預喜比例達到79.34%，高於中報，主板預期比例最高，達83%。這意味著上市公司有望迎來全年業績確認。
宏觀方麵，太平洋證券認為，9月官方PMI創下2013年以來新高，PPI環比預計將達到年內高點，工業品價格繼續複蘇帶動企業投產，9月工業增加值有望迎來三季度高點。與此同時，IMF上調中國全年GDP增速預期至6.7%後，上調預期至6.8%，全年第三次上調中國經濟預期。經濟預期改善有利於企業增加投入，帶動股市上漲。
國金證券分析師李立峰表示，“十一”假日期間央行推出普惠金融“定向降準”，也有利於A股開啟“紅十月”行情。定向降準的實施，有助於A股盈利結構改善，且釋放了流動性偏暖信號，未來一段時間貨幣政策收緊的概率幾乎為零，利於市場預期的穩定。行業配置方麵，本次定向降準利好大金融板塊，主題上建議重點關注普惠金融等。
申萬宏源證券業認為，2010年以來每年4月以及四季度的10月、12月，低估值品種跑贏高估值品種概率非常高，立足這一“日曆效應”和穩健防禦角度，建議超配銀行、地產產業鏈等高性價比行業。
銀河證券業認為，對A股而言，此次定向降準短期內將有利於提振市場情緒，帶動市場進一步震蕩向上，尤其利好銀行、非銀金融、房地產等。
兩主線布局投資
引導資金脫虛向實時金融改革確定性的方向，而普惠金融和綠色金融是實現金融服務實體經濟的兩大重要創新路徑。9月27日，央行發布《關於對普惠金融實施定向降準的通知》，旨在運用定向降準以及再貸款加大對中小微企業的金融支持。
銀河證券根據央行現有數據推算，對普惠金融實施定向降準可覆蓋全部大中型商業銀行、約90%的城商行和約95%的非縣域農商行。預計本次定向降準釋放流動性約相當於全麵降準0.5%。
隨著政策推進，廣發策略團隊認為，有兩條投資主線值得投資者關注。一是普惠金融主線。在政策推進下，上遊金融基礎設施率先受益，隨著普惠金融範圍擴大，征信、中遊互聯網、傳統金融機構服務，以及下遊擔保、不良資產處置等相關公司均將受益。二是綠色金融主線。在今年環保趨嚴和PPP，以及“一帶一路”等多重政策支持背景下，綠色金融試驗區落地有望提速，建議關注訂單較多的環保類PPP龍頭，以及對外綠色工程項目訂單增長較快、清潔產能合作較多的相關標的。
興業證券更進一步提出，十月全球金融股行情有望共振，金融扛旗引領指數走強。其理由是歐美經濟複蘇、美聯儲啟動縮表推動長端利率提升，歐美金融股基本麵改善；中國金融股龍頭的基本麵也在反轉，三季報將繼續提升全球投資者對中國金融股龍頭的信心和配置。
(原標題：抱團“確定性” 金融股欲“暖”在金秋)
最後更新：2017-10-16 02:18:20