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日本央行或許早該放棄2%的通脹目標
摘要
歐美當局正在著手退出貨幣寬鬆，日本央行越晚退出，就越難實行政策正常化。
在歐美貨幣政策逐步回歸常軌之際，日本卻遲遲無法拿出退出貨幣寬鬆政策的具體計劃，這讓日本貨幣政策與歐美的分歧日益明顯。本屆任期隻剩下半年多的日本央行(BOJ)行長黑田東彥在9月21日召開記者會時，曾一如既往地否認長期寬鬆政策的副作用。
相對於黑田的樂觀，已在今年7月離任的日本央行貨幣政策委員會原委員木內登英則對超寬鬆貨幣政策的副作用始終抱持警惕。在木內登英和另一位反對超寬鬆政策的委員離任後，曾有記者質疑日本央行的貨幣政策委員會內，是否就此失去了貨幣寬鬆政策的“製動器”？當時，黑田東彥僅回答：“我完全沒有感到不安。”
在日本央行貨幣政策委員任內常與黑田交鋒的木內登英如此描述自己與日本央行行長的關係： “雖然外界會以為我們打架，但我們在銀行(即日本央行)裏一起用餐，我對黑田本人並無抱怨，隻有在政策上持不同意見。”
不過，木內登英推測，他對日本現行貨幣政策發出的最新嚴厲批判——“日本央行陷入了物價至上主義”這一判斷，可能會讓黑田發怒。但這位經濟學仍堅持追問“日本央行是不是忘記了經濟穩定和國民生活等貨幣政策的目的？”
在安倍晉三提出“大膽貨幣政策”口號的政策背景下，黑田東彥在2013年3月出任日本央行行長。在黑田的主導下，日本央行啟動了質化與量化的寬鬆政策，旨在兩年之內要實現通脹2%。2014年10月，日本央行曾追加實施貨幣寬鬆，2016年1月又祭出負利率政策。然而，在日本央行的貨幣委員會上，黑田提出的這些提議，都僅以5:4的微弱優勢通過。
曾在該委員會內擔任委員達五年的木內擔心，日本央行的貨幣政策委員會功能會日漸流於形式化。木內回顧，在一般情況下，隻要某項政策得到多數委員通過後，黑田和日本央行的官員在政策內容上，並不會因反對者的意見而略作妥協。
他指出，除了基本上會同意提議的行長和兩名副行長，剩下的6名委員當中，“反對派”往往都占據過半。“這是一個重要的決定。”
木內主張，黑田東彥應該放棄在短期內達成2%通脹的目標，並盡快提出貨幣寬鬆政策的退出戰略。他警告，歐美當局正在著手退出貨幣寬鬆，日本央行越晚退出，就越難實行政策正常化。
木內登英回顧，2013年日本央行啟動寬鬆政策之後不久，日本國民都以為物價和工資都會提升，日本經濟會隨之強勁增長。但是，日本國民卻逐步發現，公司不會輕易提高工資。因此，“(日本央行設定的)2%通脹目標已經失去了國民支持”。
今年7月，日本央行將“2%通脹目標”的達成時間將從2018財年推遲至2019財年。這已經是日本央行第六次推遲這一目標的實現時間點。目前，日本的物價上漲率僅為0.5%，仍遠遠不到2%。
在離開日本央行職務後出任野村綜合研究所執行經濟學家的木內說，目前日本的景氣好，主要是受益於全球經濟的複蘇，而非寬鬆貨幣政策的帶動。他預測，在未來日本經濟減速、日元走低、股市低迷之際，現行的超寬鬆貨幣政策將會受到批判。他預測，在艱難的寬鬆政策退出期間，如果一旦麵對全球經濟不穩定，日本政府很有可能會向日本央行施壓，要求進一步的貨幣寬鬆政策。
黑田東彥的本屆任期將在明年4月屆滿。日本市場預測，黑田可能會獲得連任；但也有看法認為，日本央行出身的中曾宏或雨宮正佳將會接替黑田出任新行長。木內稱，下一任日本央行行長的理想條件是能采取靈活政策，並與日本政府保持“一定的距離”。
10月13日，日經股指收於21155.18點，創下21年新高。日本內閣官房長官菅義偉最近在街頭演說上宣稱，這個數據“是安倍經濟學正確的證據”。在將於10月22日投票的日本國會選戰中，在野黨則批判，安倍政權的經濟政策未能給老百姓帶來好處。在財政方麵，安倍晉三讚成繼續提高消費稅稅率，與在野黨立場相左。但安倍同時承認，到2020年日本關於實現基本財政收支盈餘的目標仍無望實現。
木內登英警告，“寬鬆政策的副作用已經積累起來的這一情況，與上世紀80年代越來越相似了。”木內表示，當時，日本的股市和房市都出現泡沫化。眼下的這次泡沫則發生在於債券市場，其利率非常低，市場功能則有所下降。
超寬鬆貨幣政策的副作用何在？木內指出，首先，在短期內日本央行將在明年達到國債購買上限。從中長期角度看，當資產負債表擴大時，一旦央行開始支付利息，就會產生央行過度負債的情況。在更壞的情況下，日本央行將無法把收益上繳國庫，這就會成為政治問題。若日本央行繼續購買國債，日本政府就會傾向增加國債發行量，這又會導致財政赤字的貨幣化。此外，負利率還將阻礙正常資產價格的形成。
“為了僅僅四五年的政策，(日本央行)在未來10年、20年，要一直害怕副作用發生。這是留給下一代的巨大賬單。”木內如此擔憂著。
(責任編輯：DF134)
最後更新：2017-10-17 20:29:04