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新三板PE整改力度空前 首批3家不合格私募被强制摘牌
历时两年的新三板挂牌PE整改即将收官。12月12日晚间，3家挂牌私募在自报不符整改要求后，随即被全国股转公司要求强制摘牌。中科招商(832168.OC)、信中利(833858.OC)能否符合要求仍在核查中。
第一财经记者了解到，此次监管态度空前严厉，旨在回归私募管理人定位的管理业务收入占比80%的要求，成为众多挂牌PE的烦恼。为满足监管要求，硅谷天堂(833044.OC)甚至注销了挂牌主体的私募基金管理人资质。
业内人士指出，现在监管的原则和方向十分明确，预计会有相当一批挂牌私募因为不符合新增挂牌条件而摘牌，对于有幸留在新三板的私募，业务结构和战略都需要调整，需要更加规范以及回归管理主业，支持实体经济发展。
3家PE不符要求被强制摘牌
12月12日晚间，新三板PE整改规则细化后的首批自查报告出炉，除了同创伟业(832793.OC)和久银控股(833998.OC)自查合格，富海银涛(834502.OC)、拥湾资产(834606.OC)、银纪资产(834904.OC)三家皆不满足挂牌条件，股转公司发布了强制终止挂牌公告，3家公司将于12月21日摘牌。
由于新三板在2015年掀起PE挂牌热，一些私募管理机构巨额融资引起市场对实体经济受挤压的担忧，监管者紧急叫停了私募挂牌和融资。
去年5月，股转公司提出八条私募挂牌的新门槛，其中最引人关注的是挂牌私募的“管理费收入与业绩报酬之和”须占收入来源的80%以上，私募机构作为基金管理人在其管理基金中的出资额不得高于20%。
由于对收入的界定存在分歧，今年10月27日，股转系统再发《关于挂牌私募机构自查整改相关问题的通知》(以下简称“通知”)进行细化，将投资收益、公允价值变动损益排除在“管理费收入与业绩报酬之和”，并明确“跟投收益”应以PE自有资金出资额不超过20%部分计算。
一家挂牌PE内部人士告诉第一财经，“监管者还是想让PE回归基金管理人的角色定位。”他指出，跟投只能是投资自己管理的基金，否则就变成投基金的基金。即使是自己管理的基金，自有资金也不能超过20%，否则会涉及混淆募集资金和管理资金。
以此口径计算，银纪资产2015年、2016年管理费收入与业绩报酬之和占收入来源比重分别为0.05%、4.18%，拥湾资产以2016年财报计算的该比例也不过29.88%，均未达到80%。
此外，银纪资产和拥湾资产还不满足另一条新增挂牌门槛，“创投类私募机构最近3年年均实缴资产管理规模20亿元以上，私募股权类机构最近3年年均实缴资产管理规模50亿元以上”的规定，银纪资产和拥湾资产最近3年年均实缴资产管理规模分别只有3908万元和3.46亿元。
富海银涛也被卡在这条标准上，公司备案机构类型为私募股权、创业投资基金管理人，但截至去年底，公司管理的私募基金累计实缴总规模只有29亿元，低于私募股权类标准。
与去年5月不同，此次监管者态度异常坚决，挂牌PE应当在今年11月10日前提交整改报告，逐项说明是否符合条件，由中介机构出具的文件保证计算过程真实、准确、完整。股转系统在完成审查后，将择日对不合规的机构强制摘牌。
一些私募机构对监管不确定性有些分歧。拥湾资产表示，公司资产管理规模不达标的原因恰恰是整改期间，股转限制了PE再融资，对公司扩大基金管理规模形成了一定障碍，而未能达到20亿元的标准。
强监管下PE大佬委曲求全
老牌PE机构硅谷天堂为满足监管要求，也被迫注销PE身份，公司周二发布公告称，公司已经完成了私募基金管理人登记证明注销程序。目前，挂牌主体的私募基金管理业务全部由全资子公司运营。
硅谷天堂也苦于收入比例要求的限制，2016年财报显示，公司当年投资管理业务收入为2.8亿元，而投资收益高达7.2亿元，投资管理业务收入占公司全年收入只有29%。
除了硅谷天堂，此前麦高控股(834759.OC)、天信投资(831889.OC)、苏河汇(834401.OC)等因基金管理业务收入占营收比例较低的私募机构，也选择注销私募基金管理人资格，剥离或者隔离私募管理业务。
值得注意的是，10月的新规将整改对象的定义圈定为“在基金业协会登记为私募管理人的挂牌私募机构”，这可能意味着挂牌PE或许可以通过注销挂牌主体的PE身份来达到合规要求。
对于这种处理方式，东北证券新三板研究总监付立春告诉第一财经记者，从对监管条文字面上进行理解，注销私募资格这种操作有可能通的，但是从严监管和防止资金脱实向虚、服务实体经济的精神角度而言，可能还不能满足监管的目标，最后还要看监管层如何解释这一条款。
目前，新三板的27家挂牌私募中已有不少公布了整改方案，如九鼎集团(430719.OC)、思考投资(831896.OC)、天图投资(833979.OC)、浙商创投(834089.OC)等都已发布公告，称符合监管规定。
但备受市场关注的PE大佬中科招商(832168.OC)、信中利(833858.OC)目前还未公布审查结果，但如果严格新规的收入比例要求，二者都面临摘牌退市的风险。
财报显示，去年，中科招商公允价值变动损益、投资收益之和为6.74亿元，超过了投资管理业务收入的3.67亿元。信中利去年的公允价值变动损益、投资收益之和高达10.8亿元，也超过了公司投资管理业务收入的4280万元。
据悉，昨晚公布的是第一批股转审查和企业自查的结果。股转昨日公告称，经审查合格的挂牌私募机构，已按要求披露自查报告及券商核查报告。其他挂牌私募机构是否符合整改要求，目前仍在核查中。
付立春认为，有幸留在新三板的私募机构，业务结构和战略都会和之前不一样，现在监管的原则和方向更加明确和严格了，挂牌私募需要更加规范以及回归管理主业，支持新三板自身和实体经济的发展。
对于被终止挂牌公司的投资者诉求，股转要求，主办券商应指定专门人员负责被终止挂牌公司相关事宜并披露联系方式，协助做好被终止挂牌公司投资者的沟通工作，指导被终止挂牌公司妥善解决投资者诉求。
(原标题：新三板PE整改力度空前 首批3家不合格私募被强制摘牌)
最后更新：2017-12-14 08:06:30