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新工具啟用在即 央行“組合拳”維穩流動性
維穩流動性，央行正打出貨幣政策新工具與公開市場操作的“組合拳”。1月15日，央行公告稱，公開市場操作首次將新工具——“臨時準備金動用安排(CRA)”的影響納入考慮，並在此基礎上進行了1500億元逆回購和3980億元1年期中期借貸便利(MLF)操作。
CRA被業內稱為“春節限定版降準”，該工具的使用有望在春節前後釋放一定流動性，從而對衝商業銀行的現金投放壓力。業內人士預期，在此基礎上，央行公開市場操作淨投放量不會太大。的確，從近期貨幣政策操作來看，盡管銀行體係流動性總量大幅下降，但央行並未大幅放水，繼續保持了“削峰填穀”操作，對流動性進行精準調控維穩。
CRA啟用在即央行打出“組合拳”
CRA是指在現金投放中占比較高的全國性商業銀行在春節期間存在臨時流動性缺口時，可臨時使用不超過兩個百分點的法定存款準備金，使用期限為30天。CRA主要是為了滿足春節前商業銀行因現金大量投放而產生的臨時流動性需求，促進貨幣市場平穩運行。
據中金固收研究組測算，通過CRA可申請調用的臨時流動性高達2萬億元。業內人士猜測，此前部分銀行已向央行進行報備審批，預計將於近期陸續使用。
央行公告強調的“在考慮商業銀行靈活有序使用CRA的基礎上”，表明CRA已經納入其考慮範圍之內。
“CRA作為一種臨時性的流動性投放渠道，是有條件和時間安排的，相對於逆回購更靈活，對貨幣市場的不利影響也會更小些。”中國金融期貨交易所研究院副院長兼首席經濟學家趙慶明認為，央行或側重釋放穩定信號。
新工具啟用在即，央行公開市場操作相機而行。目前處於稅期高峰，疊加金融機構繳存法定存款準備金、央行逆回購和MLF到期等因素，銀行體係流動性總量降幅較大。昨日，央行開展了1500億元逆回購操作，對衝當日1000億元到期量後，實現逆回購淨投放500億元。
同時，央行開展1年期MLF操作3980億元，超額對衝上周六到期的1825億元MLF.1月份共計有2895億元MLF到期，截至目前，全月預計淨投放1085億元。
可以看到，央行正以多工具相互配合的“組合拳”維穩春節流動性。中信固收研究團隊認為，為應對春節期間流動性需求，央行建立CRA為全國性商業銀行提供臨時性流動性支持；自動質押融資業務新規也將於1月29日起正式實行，這對春節前後的流動水平將產生正麵影響；定向降準和差別準備金動態調整等普惠金融措施大概率將於2月實行，對春節後流動性有較大正麵影響。
銀行負債端承壓國庫定存利率上行
昨日，財政部、央行開展了2018年首期中央國庫現金管理商業定期存款招投標(下稱國庫定存)。結果顯示，3個月期國庫定存中標總量為800億元，利率為4.7%，較上一期上行10個基點。總量上完全衝銷當日到期的800億元國庫定存。
中金固收研究組表示，考慮繳準，4.7%的國庫現金定存實際資金成本接近5.15%至5.2%，這反映商業銀行對存款需求較強，印證了商業銀行一季度負債端壓力仍較大。一方麵是貸款年初集中投放，對負債需求較大；另一方麵，各種監管政策，尤其是銀監會流動性新規的流動性匹配率考核，推動銀行回到傳統存貸款業務，存款在滿足監管指標方麵的價值也相應提升。
上周，央行公開市場僅小幅淨投放400億元，流動性由寬鬆回歸中性，貨幣市場利率普遍上行。昨日，存款類機構7天質押式回購(DR007)加權平均利率報2.8644%。上海銀行間同業拆放利率(Shibor)短期利率下行，中長期利率小幅上行。
(原標題：新工具啟用在即 央行“組合拳”維穩流動性)
最後更新：2018-01-16 07:03:32