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稅改政策多因素製衡 2018年美元“錢景”難有起色
摘要
在美國稅改終於塵埃落定之後， 美元在2018年仍然存在著不確定性。 過去一周的美元反常大跌就預言了這一可能，而今年以來， 美元兌其他主要貨幣下跌近7%。
在美國稅改終於塵埃落定之後， 美元在2018年仍然存在著不確定性。 過去一周的美元反常大跌就預言了這一可能，而今年以來， 美元兌其他主要貨幣下跌近7%。
根據常理判斷，稅改的成功本應帶來美元的上漲：減稅帶來的經濟增長和利潤回流將提升美元，但現實則是恰恰相反。截至美國當地時間12月26日上午9:30，美元指數下跌將近0.1%，開盤前位於93.29低位。分析認為，市場對稅改的預期提前推高了美元，但是稅改最終方案不如預期，因此稅改落地之後，美元反而承壓。
但在短期的交易因素下，美元的未來走勢，尤其是稅改之後的美元走勢仍是全球經濟的焦點。過去幾年美元指數持續攀升，導致美國跨國公司的利潤承壓，並且令美國出口商的海外競爭力下降。此外，美元走勢還會影響到原油、銅和黃金等以美元計價的原材料價格。
目前來看，稅改對美元的影響有兩個最核心的因素：一是稅改引發的財政赤字問題，另一個是稅改引發的回流及其規模是否將引發匯率的變動。
在財政平衡方麵，未來十年內超過萬億美元的財政赤字理應壓低美元。
據無黨派的美國國會預算辦公室(Congressional Budget Office)估計，新稅法將導致未來10年聯邦預算赤字增加不到1.5萬億美元。
負責分析稅收政策的美國國會稅務聯合委員會(Joint Committee on Taxation)上周五估計，共和黨稅改法案將推動國內生產總值(GDP)增長約4510億美元，這樣算下來，未來10年的稅改淨成本約為1.1萬億美元。
不管是上述哪個數字，理論上來說，當一國擴大預算赤字，意味著最終借款人——美國政府更加“入不敷出”，其發行的貨幣應當貶值。
但在另一方麵，市場會根據美國宏觀經濟前景作出反應，如果美國政府赤字占GDP的比例將由當前的75%左右大幅上升，則會在借款給美國政府時要求更高的回報，美國國債收益率由此上升。
標普美國首席經濟學家Beth Ann Bovino在接受21世紀經濟報道專訪時表示，美債目前還是全球最安全的資產。在過去幾個月中， 在發生包括歐洲政治風險在內的波動時，全球資金仍然會跑到美國，繼續推升美元。
此外，稅改方案中另一項規定是對美國企業海外利潤和現金匯回實施一次性低稅率優惠，根據一項估測，美國企業可能會利用這一稅收優惠將多達4000億美元資金匯回國內。
由於美國企業將海外資金匯回通常需要出售外幣資產並買入以美元計價的資產，此舉有望提振美元。
但這個推論仍然存在著不確定性。鑒於特朗普政府承諾要加大財政刺激和基礎設施支出力度，許多投資者曾預計美元會在2017年走強。但實際情況是，由於特朗普政府一些重要政策倡議陷入停滯，全年來看美元仍然下跌。
在稅改的刺激下，短期之內，也就是2018年一季度，市場普遍預期，美元仍會保持上漲的趨勢。
根據過去幾周公布的預測，美銀美林(Bank of America Merrill Lynch)、法國巴黎銀行(BNP Paribas)和加皇資本市場(RBC Capital Markets)均認為美元在2018年將強勢開局。但隻有加皇資本市場的分析師預計美元年初的漲幅能保持到年底。
縱觀2018全年，由於美聯儲將繼續穩步加息、新興經濟體繼續崛起，這都將削弱特朗普稅改的利好，美元將難有起色。
一些分析人士稱，隨著其他發達國家開始收緊貨幣政策，美元這一波上揚可能標誌著其近七年牛市見頂。很多人認為，全球會有更多央行步美國後塵，在2018年開始解除後金融危機時代近10年的刺激措施。隨著全球各央行開啟利率正常化進程，美元在某些投資者眼中的吸引力可能會下降。
PGIM Fixed Income首席投資策略師Robert Tipp表示，市場風向的轉變可能預示著美元持續數年的上漲行情告一段落，在過去幾年裏美元兌其他主要貨幣上漲了逾30%。目前美元兌其他主要貨幣匯率較2011年低點高出逾30%。
(原標題：稅改政策多因素製衡 2018年美元“錢景”難有起色)
(責任編輯：DF318)
最後更新：2017-12-27 06:19:34